基于股权现金流量贴现模型的上海浦东发展银行价值评估

论文摘要

中国股票市场大幅震荡下跌的态势,至今已持续了四年,自2007-2008年的过山车行情之后,2009、2010直至目前,一直维持着低迷的状态。股指的迅速蒸发,带来企业价值的大幅缩水,银行股也不外如此。然而于此相悖的是,近2-3年,仅辽沈地区就有大批新进的股份制商业银行和城市商业银行陆续开业,原有商业银行也以沈阳为中心,迅速向周边——辽阳、铁岭、本溪、葫芦岛等地扩展,呈现的是一个稳步增长、甚至迅速扩张的发展态势。两种现象之间存在着明显的矛盾,给投资者和企业管理者都带来很大的困惑。本文选取上海浦东发展银行（以下简称浦发银行）2007-2010部分数据作为分析对象,采用股权现金流贴现的方法,对企业价值进行回归,评估企业内在价值,将资本股票市场表象与企业内在价值进行比对分析,旨在为投资者提供一个理性参考值,也未银行管理者客观的认识企业提供一些依据。在选取评估方法时考虑到,银行是一类特殊的企业,商业银行主要资金来源是种类繁多、结构复杂的存款,资本成本的估算比较困难,商业银行负债的作用与一般企业不同,银行从资本市场中获得的负债资金成本低于市场要求的资本成本。因此,使用股权现金流贴现模型评估银行价值可以避开对负债资本成本的讨论,评估商业银行的价值也更容易。全文共分六章,各章主要内容如下：第一章：绪论,主要包括选题意义,研究思路和创新点。第二章：公司价值评估概述,主要包括价值评估方法的国内、外理论综述。第三章：浦发银行财务分析。通过对浦发银行近几年的财务报表进行分析,了解其财务状况和财务绩效,并与同类公司的比较,得到财务状况整体分析评价结果。第四章：对浦发银行的价值评估。首先,作者说明使用股权现金流量贴现模型评估商业银行价值的原因,使用股权现金流量贴现模型可以避开对银行负债资本成本的讨论,更容易评估商业银行的价值。其次,以调整后的贝塔值为基础,计算浦发银行的股权资本成本,借鉴EVA方法的部分内容对浦发银行净利润进行修正,将各年现金流分为高速成长期、中速成长期、永续增长期三个阶段,分别设定各阶段的增长率。第五章：浦发银行的估值分析与投资建议。本章分为两个部分：第一根据前一章节计算的股权资本成本、增长率等各项参数计算每年的股权现金流量贴现值,经过求和,得到浦发银行当年的投资价值；第二,对未来公司价值进行预测,提出投资建议。第六章：总结全文内容。说明浦发银行价值评估结论以及股权现金流贴现法中需要注意的问题。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景与意义
• 1.2 研究思路与框架
• 1.3 本文创新点
• 第2章 相关理论与研究方法
• 2.1 理论综述
• 2.1.1 国外理论综述
• 2.1.2 国内理论综述
• 2.2 企业价值评估方法
• 2.2.1 股利折现法
• 2.2.2 资本资产定价法
• 2.2.3 相对价值法
• 2.2.4 现金流量贴现法
• 2.2.5 经济增加值估值法（EVA）
• 2.2.6 期权估价法
• 第3章 浦发银行财务分析与绩效评价
• 3.1 浦发银行简介
• 3.2 商业银行绩效评价方法
• 3.2.1 我国商业银行财务分析和绩效评价体系历史沿革
• 3.2.2 综合的商业银行财务分析和绩效评价体系
• 3.3 浦发银行的财务状况
• 3.3.1 财务效益状况
• 3.3.2 资产流动状况指标体系
• 3.3.3 资产安全状况指标体系
• 3.3.4 发展能力状况指标体系
• 3.4 浦发银行的财务状况小结
• 第4章 浦发银行价值评估模型与实证分析
• 4.1 价值评估模型的选择
• 4.1.1 价值评估模型的比较
• 4.1.2 股权现金流贴现模型的适用性分析
• 4.1.3 股权现金流贴现模型
• 4.2 浦发银行价值评估相关数值计算
• 4.2.1 贴现率的确定
• 4.2.2 测算股权现金流
• 4.2.3 测算公司增长率
• 第5章 浦发银行估值分析与投资建议
• 5.1 评估浦发银行的价值
• 5.1.1 高速成长期阶段浦发银行价值
• 5.1.2 中速成长期阶段浦发银行价值
• 5.1.3 永续增长期浦发银行价值计算
• 5.2 测算浦发银行的价值
• 5.2.1 高速成长期阶段浦发银行价值
• 5.2.2 中速成长期阶段浦发银行价值
• 5.2.3 永续增长期浦发银行价值计算
• 5.3 浦发银行投资建议
• 第6章 结论
• 6.1 主要研究结论
• 6.2 进一步研究的思考
• 参考文献