我国私募股权投资中的企业估值问题研究

论文摘要

随着中国经济的高速发展，全球PE(私募股权)投资基金正不断的涌入我国，并从各个层面渗透进入中国市场，而2010年可说是中国PE投资市场发展中标志性的一年，在经历了2008年金融海啸冲击、2009年的募资、投资低迷期之后，2010年中国PE市场迎来了强劲反弹。发展我国PE产业，对于拓宽我国的投融资渠道，实现金融业的改革突破和迎接国际化的挑战都具有重要意义。从孕育小企业的风险投资，到对行业进行整合的并购资金，甚至卖出自己的股份上市融资，可以说PE投资已经走向了成熟，同时对企业、行业甚至一国经济的影响也越来越大。在美国，90%的高新技术企业都是按PE投资的早期形式风险投资模式发展起来的。在中国，PE投资已经培养了新浪、蒙牛、尚德等一大批知名企业。PE市场作为资本市场的重要组成部分，为企业的发展壮大提供了必要的资金和管理支持。尽管如此，在我国该行业还是一个处于发展期的产业，相关的理论和实践研究还有许多不足。所以PE研究的意义和价值重大，尤其是该行业中非常重要的企业价值评估方面。本文就是从实践层面对PE投资进行研究，针对我国PE投资中企业价值评估现状，讨论应用在PE投资中的多种企业估值办法及其不足，提出基于实证的估值模型，拓宽了PE投资中企业估值的方法思路，以提高PE企业估值的科学性和合理性。文章的主要内容分为三个部分。第一部分是对PE投资相关理论的概述以及对PE投资中价值理论的分析和评述。第二部分是分析我国PE投资中企业价值的评估现状，阐述了实际运用中存在的不足并运用实证方法提出了企业估值的新模型。第三部分为实物期权法和新估值模型的实际应用。本文主要采用了规范研究和实证研究相结合的方法，包含使用了分类分析、比较分析和定性与定量相结合的方法。通过本文的研究，我们发现PE投资中的企业价值需要根据实际情况，运用恰当的方法进行评估。要重视实物期权法在PE投资中的应用，同时本文提出的实证方法量化了影响企业估值的几个因素，得出了企业估值的线性模型，充实了我国PE投资中的企业估值方法。本文重点研究了PE投资中的企业估值问题，希望这些研究结果能为PE机构规范、全面、科学地作出投资决策，提高投资质量，降低投资风险提供参考。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 研究目的及意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外文献综述
• 1.3.2 国内文献综述
• 1.3.3 国内外研究述评
• 1.4 研究思路、方法和结构安排
• 1.4.1 本文研究思路与方法
• 1.4.2 文章结构安排
• 1.5 论文可能的创新点
• 第2章 PE 投资企业价值评估理论基础
• 2.1 PE 投资概述
• 2.1.1 PE 投资的内涵
• 2.1.2 PE 投资的特点
• 2.1.3 PE 投资运作机制
• 2.2 PE 投资企业估值理论基础
• 2.2.1 现金流量折现法
• 2.2.2 相对估价法
• 2.2.3 成本法
• 2.2.4 期权法
• 2.2.5 期权博弈
• 2.2.6 不同阶段适用不同的评估方法
• 第3章 国内外 PE 投资企业价值评估现状
• 3.1 国外 PE 投资企业价值评估状况
• 3.1.1 评估依据和准则较为科学
• 3.1.2 PE 价值评估机构较为成熟
• 3.1.3 PE 价值评估人员专业突出
• 3.1.4 PE 价值评估理论较为完备
• 3.2 我国 PE 投资企业价值评估状况
• 3.3 PE 投资企业价值评估的局限性分析
• 3.3.1 PE 投资企业价值评估常用方法局限性
• 3.3.2 PE 投资企业价值评估应用的不足
• 第4章 PE 投资企业估值新模型的构建
• 4.1 构建模型
• 4.2 变量分析与选择
• 4.3 样本数据选择
• 4.4 数据处理
• 4.5 小结
• 第5章 PE 投资中实物期权法估值与新模型估值案例分析
• 5.1 实物期权法的应用
• 5.1.1 公司财务资本价值的计算
• 5.1.2 公司具有期权特征的资产价值的计算
• 5.2 新估值模型的应用
• 第6章 结论与政策性建议
• 6.1 论文结论
• 6.2 政策建议
• 6.3 后续研究方向
• 参考文献
• 攻读硕士期间所发表学术论文
• 硕士在读期间参加的科研项目及实践活动
• 后记