我国上市公司资本结构和股利政策的联合影响因素研究

论文摘要

资本结构和股利政策一直就是上市公司财务管理的核心内容,几十年来一直受到专家学者们以及股东管理者的关注。在公司财务管理学中,资本结构理论包括MM理论,权衡理论,代理成本假说,信号传递理论,优序融资理论,控制权理论等,股利政策理论包含MM股利无关论,一鸟在手理论,税差理论,顾客效应理论,代理成本理论,信号传递理论,交易成本理论,行为学理论等。本文分析了资本结构和股利政策的影响因素,并且注意到资本结构和股利政策之间的联立性本质,将二者作为存在相互作用的系统内生变量,构建结构方程组模型,采用二阶段最小二乘法对方程组进行估计,以检验他们之间是否存在相互影响的关系,并且对他们各自的影响因素做出检验。本文实证研究发现:1.资本结构和现金股利政策是联立决定的,其他条件相同时,具有高债务水平的公司倾向较低的现金股利支付率:反之,现金股利支付率高的公司在其资本结构中具有较少债务。2.在考虑资本结构和股利政策的相互作用影响下,公司规模大,可抵押资产多的公司倾向使用高负债;盈利能力强,产品独特性高,非债务税盾多的公司不愿负担更多的债务。3.在现金股利政策的影响因素中,规模和成长能力与现金股利支付率显著正相关,盈利能力对现金股利支付有负面影响,非流通股比例越大,现金股利支付率越高,考虑资本结构的影响时,自由现金流和第一大股东持股比例对股利政策的影响不甚显著。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与选题意义
• 1.2 拟采取的研究方法、课题的创新性
• 第2章 文献综述及实证研究回顾
• 2.1 理论综述
• 2.1.1 资本结构理论
• 2.1.2 股利政策理论
• 2.2 实证研究回顾
• 2.2.1 资本结构实证研究
• 2.2.2 股利政策实证研究
• 2.3 简要评述
• 第3章 资本结构和现金股利的影响因素
• 3.1 资本结构和现金股利政策的相关性
• 3.2 资本结构的影响因素
• 3.3 股利政策的影响因素
• 第4章 单方程回归分析
• 4.1 样本数据说明
• 4.2 资本结构影响因素单方程回归
• 4.2.1 计量经济模型
• 4.2.2 变量定义及结果
• 4.2.3 实证回归结果
• 4.3 股利政策影响因素单方程回归
• 4.3.1 计量经济模型
• 4.3.2 变量定义及结果
• 4.3.3 实证回归结果
• 第5章 结构方程模型
• 5.1 联立方程模型概述
• 5.2 构建结构方程模型
• 5.3 实证回归结果
• 5.3.1 资本结构方程的2SLS估计
• 5.3.2 现金股利政策方程的2SLS估计
• 结论
• 主要参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表的论文