沪深300股指期货与ETF组合复合套利研究

论文摘要

目前,我国关于股指期货期现套利的研究仅仅限于如何利用单只ETF作为股指期货的现货替代物,进行套利。虽然这样的操作较之直接购买成分股进行期现套利大大降低了交易成本,提高套利效率。但由于沪深300指数与单只ETF所标的的成分股差别较大,因此跟踪误差明显,这将增加套利风险。同时,目前的研究只是局限于股指期货期现套利本身,并没有深入地分析股指期货期现套利和ETF价差套利之间的相关关系。在总结和借鉴国内外研究成果的基础上,本文利用多只ETF模拟股票指数,借助线性回归等模型,构造最优的ETF组合。通过检验发现,该组合能够显著减小跟踪误差,降低套利风险,提高套利效率,有效地解决前人研究中存在的部分问题。同时,本文将股指期货期现套利与ETF价差套利相结合,构成股指期货与ETF组合的复合套利交易结构。在完成上述工作的基础之上,本文深入研究了沪深300股指期货与ETF组合的复合套利交易,针对影响套利交易的其他重要因素进行定量分析,建立了相对完整的复合套利交易模型。通过实证检验发现,该模型将进一步提高期现套利的效率,对于股指期货市场的套利者具有一定的实际操作意义。同时,这对于我国股指期货期现套利的发展和套利交易机制的完善也具有一定的借鉴意义。本文的前两个章节对已有的研究成果进行了回顾,阐述了股指期货套利和ETF套利的相关理论,进而提出股指期货与ETF组合复合套利概念,并对复合套利的交易结构和套利机制进行了研究；在第三章,本文对我国资本市场上可交易的ETF进行了筛选,分别运用平稳性检验、描述性分析、线性回归等方法,构造了模拟沪深300股票指数的最优ETF组合,进而确定沪深300股指期货与ETF组合复合套利的主体方程；接下来,本文对影响该复合套利交易的其他重要因素进行了精确地定量研究和分析,进一步完善了该模型；最后,本文对在上述章节中构建的复合套利交易进行了实证检验,确定该套利交易的收益状况。在此基础之上,本文针对该复合套利交易在实际应用方面的不足之处提出了相关的建议,并对后续研究进行了展望。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景和研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 研究思路和技术路线
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 技术路线
• 1.4 论文结构
• 第2章 股指期货和ETF套利的理论与市场分析
• 2.1 股指期货套利的理论与市场分析
• 2.1.1 股指期货套利的原理
• 2.1.2 股指期货套利的策略
• 2.1.3 股指期货市场的描述性分析
• 2.2 ETF套利的理论与市场分析
• 2.2.1 ETF套利的原理
• 2.2.2 ETF套利的策略
• 2.2.3 ETF市场的描述性分析
• 2.3 股指期货与ETF组合复合套利理论
• 2.3.1 复合套利的基本原理
• 2.3.2 复合套利的交易结构
• 2.3.3 复合套利的比较优势
• 2.3.4 复合套利的风险分析
• 第3章 沪深300股指期货与ETF组合复合套利主体方程的构建
• 3.1 沪深300股指期货与ETF组合复合套利可行性分析
• 3.1.1 沪深300指数成份股与ETF成份股之间的关系
• 3.1.2 沪深300指数收益率与ETF收益率的相关性分析
• 3.1.3 ETF的流动性分析
• 3.2 平稳性检验
• 3.2.1 描述性分析
• 3.2.2 单位根检验
• 3.3 复合套利主体方程的建立
• 3.3.1 由单个ETF构建套利方程
• 3.3.2 由两个ETF构建套利方程
• 3.3.3 由三个ETF构建套利方程
• 3.3.4 由四个ETF构建套利方程
• 3.3.5 确定复合套利主体方程
• 第4章 沪深300股指期货与ETF组合复合套利的其他影响因素
• 4.1 跟踪误差
• 4.1.1 跟踪误差的定义
• 4.1.2 跟踪误差的特征
• 4.1.3 跟踪误差的结构
• 4.1.4 跟踪误差的计算方法
• 4.1.5 跟踪误差的计算结果
• 4.2 交易成本
• 4.2.1 股指期货交易成本
• 4.2.2 ETF交易成本
• 4.2.3 复合套利总交易成本
• 4.3 无风险利率
• 4.4 剩余期限及套利合约
• 第5章 沪深300股指期货与ETF组合复合套利的实证检验
• 5.1 一级套利的实证检验
• 5.1.1 一级套利步骤
• 5.1.2 一级套利操作
• 5.1.3 小结
• 5.2 二级套利的实证检验
• 5.2.1 二级套利步骤
• 5.2.2 二级套利操作
• 5.2.3 小结
• 5.3 复合套利的实证检验
• 5.3.1 复合套利操作
• 5.3.2 复合套利总结
• 第6章 结论与展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 研究创新点
• 6.3 研究局限性
• 6.4 研究展望
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间的研究成果