基于有限理性的中国个体投资者行为与投资策略研究

论文摘要

以行为金融学理论为基础对我国新兴的证券市场投资者行为和投资策略进行研究是近几年国内金融学界的热点问题。本文主要探讨投资者基于有限理性前提下的个体投资者行为及其投资策略,并通过实证分析来验证投资策略在我国证券市场的适用性。这为我国证券市场个体投资者提供了有益的参考和借鉴。论文首先介绍了与投资者行为与投资策略的相关理论,包括完全理性假说与有限理性假说、标准金融理论和行为金融理论等,为本文个体投资者行为和投资策略的研究奠定了坚实的理论基础。其次,论文研究了不确定条件下的行为决策与有限理性的关系。完全理性与有限理性是标准金融学与行为金融学各自的理论基础。标准金融学认为,人是完全理性的,是以“最大化原则”为追求目标的。而行为金融学认为,人由于受到外部环境及自身的制约,不可能完全理性,是有限理性的。之后文章还对有限理性模型及有限理性的深化发展进行了研究。第三,从认知心理学角度,研究了认知偏差的发生机理和形成方式,并研究了我国个体投资者典型的认知偏差以及这些偏差对个体投资者的影响。研究表明,人类大脑的不尽完美之处如同它们的奇妙之处一样多,人类信息处理过程受到了很多因素的影响和制约,并形成认知偏差,包括代表性偏差、小数定律偏差、保守主义偏差、锚定偏差和心理账户等,这些认知偏差是导致市场异象的根本原因。第四,从情绪心理学角度,介绍了心态及情绪的概念、特征及对投资者的影响,重点分析了我国个体投资者的典型心态与情绪,包括投机心态、暴富心态、贪婪、恐惧和浮躁等,并重点研究了群体对个体情绪的影响以及由此导致的羊群行为。心态是个体对外部客观事物的起点和平台,是一个参照点或基点。良好的心态能够引导投资者理性地看待问题,对投资者来说受益无穷。而情绪的发生一般具有强烈性、暂短性和急剧性的特点。良好的心态和稳定的情绪可以引导投资者理性决策和投资。第五,在全面了解个体投资者认知及心态情绪偏差的基础上,重点研究了基于有限理性的自我管理与投资策略。不同个性的投资者风险承受程度不同,即使同一类型的投资者承受风险的程度也不同,不同个性类型和风险承受能力的个体投资者应采取的投资策略也不同。个体投资者应该加强在投资过程中的自我管理,包括投资前的心态管理,投资过程中的情绪管理以及投资过程中的节奏控制等等。物随心转,境由心造,烦恼皆由心生,良好的心态和情绪控制是投资成功的一半。了解自己,战胜自己,是个体投资者成功的首要条件。最后,本文选取了沪深股市从2001年到2007年的数据,对逆向投资策略和惯性投资策略在我国证券市场上的适用性进行了检验和分析。实证研究证明,逆向投资策略是个体投资者最佳的投资策略,惯性投资策略并不适用于个体投资者。这为我国个体投资者在今后的投资提供了一定的借鉴和参考。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与问题的提出
• 1.2 研究目的和意义
• 1.2.1 研究目的
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究综述
• 1.3.2 国内研究综述
• 1.3.3 国内外研究评述
• 1.4 本文主要研究内容和研究方法
• 1.4.1 主要研究内容
• 1.4.2 研究方法
• 1.5 本文创新之处
• 第2章 相关理论综述
• 2.1 传统金融投资理论
• 2.1.1 道式理论
• 2.1.2 波浪理论
• 2.1.3 稳固基础理论
• 2.1.4 空中楼阁理论
• 2.2 现代金融理论
• 2.2.1 预期效用理论
• 2.2.2 有效市场假说
• 2.2.3 证券组合理论
• 2.2.4 资本资产定价模型
• 2.2.5 套利定价理论
• 2.2.6 资产结构理论
• 2.3 行为金融理论
• 2.3.1 前景理论
• 2.3.2 投资者认知和决策偏差理论
• 2.3.3 行为资产定价模型与行为组合理论
• 2.3.4 主要投资行为模型
• 2.4 本章小结
• 第3章 不确定条件下的行为决策与有限理性关系的研究
• 3.1 理性及其内涵
• 3.1.1 理性与理性人假设
• 3.1.2 理性的内涵
• 3.2 理性的发展与演进
• 3.2.1 古典经济学对理性的认识
• 3.2.2 新古典经济学对理性的认识
• 3.2.3 西蒙对理性的看法
• 3.2.4 行为金融学对理性的认识
• 3.3 不确定条件下的行为决策与有限理性
• 3.3.1 心理学的决策概念
• 3.3.2 不确定性决策的常见错误
• 3.3.3 有限理性的构成因素
• 3.3.4 有限理性因素的作用
• 3.4 有限理性决策模型研究
• 3.4.1 基于有限理性的行为决策
• 3.4.2 有限理性决策模型
• 3.4.3 有限理性存在的问题
• 3.4.4 有限理性的深化与发展
• 3.5 本章小结
• 第4章 基于认知偏差的个体投资者行为本质研究
• 4.1 投资者认知偏差产生的机理
• 4.1.1 基于人类信息处理过程产生的认知偏差
• 4.1.2 基于规律识别产生的认知偏差
• 4.2 认知偏差的形成方式
• 4.2.1 代表性法则
• 4.2.2 可得性法则
• 4.2.3 锚定与调整法则
• 4.3 我国个体投资者常见的认知偏差
• 4.3.1 代表性偏差、小数定律偏差与保守主义偏差
• 4.3.2 锚定偏差与框定偏差
• 4.3.3 损失厌恶偏差与后悔厌恶偏差
• 4.3.4 确认偏差与"阿Q精神"
• 4.3.5 事后聪明偏差
• 4.3.6 其它偏差
• 4.4 心理账户对个体投资者影响的研究
• 4.4.1 心理账户理论及其基本特征
• 4.4.2 心理账户对个体经济决策的作用机理
• 4.4.3 心理账户对个体投资者的影响
• 4.5 反应过度与认知偏差的BSV模型
• 4.5.1 国内外证券市场反应过度现象与股市危机
• 4.5.2 反应过度与反应不足的概念
• 4.5.3 反应过度与反应不足的相关研究
• 4.5.4 我国证券市场反应过度的原因分析
• 4.5.5 反应过度与反应不足的解释—BSV模型研究
• 4.6 本章小结
• 第5章 基于心态情绪的个体投资者行为本质研究
• 5.1 投资者心态情绪的概念及特征
• 5.1.1 心态的概念及特征
• 5.1.2 情绪的概念及特征
• 5.2 心态与情绪对个体投资者的影响
• 5.2.1 心态对投资者行为的影响
• 5.2.2 情绪对投资者行为的影响
• 5.3 我国个体投资者心态与情绪典型特征
• 5.3.1 我国个体投资者心态的典型特征
• 5.3.2 我国个体投资者情绪的典型特征
• 5.4 群体对个体投资者行为的影响研究
• 5.4.1 羊群行为对证券市场的影响
• 5.4.2 相似法则和接触传染
• 5.4.3 羊群行为与模仿传染模型
• 5.5 本章小结
• 第6章 基于有限理性的自我管理与投资策略研究
• 6.1 投资者个性认知与投资策略
• 6.1.1 投资者个性类型划分
• 6.1.2 基于个性的一般性投资策略
• 6.2 个体投资者在投资过程中的自我管理策略
• 6.2.1 投资前的自我管理策略
• 6.2.2 投资过程中的自我管理策略
• 6.2.3 投资过程的节奏控制
• 6.3 基于有限理性的投资策略
• 6.3.1 逆向投资策略
• 6.3.2 集中投资策略
• 6.3.3 惯性投资策略
• 6.4 本章小结
• 第7章 逆向和惯性投资策略在我国证券市场的实证研究
• 7.1 国内外实证分析的研究结论
• 7.2 实证研究策略选择与数据
• 7.2.1 实证研究策略选择
• 7.2.2 实证研究步骤
• 7.2.3 资料数据
• 7.3 实证结果分析
• 7.3.1 中国证券市场近几年总体表现
• 7.3.2 实证研究结果
• 7.4 本章小结
• 结论
• 参考文献
• 攻读博士学位期间发表的论文和参与的科研项目
• 致谢
• 个人简介