资源配置战略、内部资本市场效率与企业价值

论文摘要

近年来多元化浪潮席卷了全球,我国企业纷纷进行多元化经营,一些企业在享受着多元化带来的成果的同时,许多企业因盲目进行多元化造成企业业绩滑坡甚至陷入濒临破产的困境。多元化对企业价值到底具有何种影响?针对这个问题,国外许多研究者通过理论和实证分析,已经取得了一系列阶段性成果,归纳起来有两类互相矛盾的观点——多元化折价或多元化溢价。由于多元化企业内部存在一个资本市场,一些学者将多元化折价归因于内部资本市场的无效。我国学者借鉴外国研究成果,进行了一些研究,但多局限于理论研究,得出的实证结果较少,结论也不一致。同时我国学者的研究往往将多元化等同于内部资本市场,未能较好的说明多元化、内部资本市场和企业价值到底存在着何种关系。为此,本文在回顾了国内外学者的研究成果之后,在选用了更为合理的内部资本市场效率衡量指标和三种多元化度量标准的基础上,以托宾Q作为企业价值度量指标,选取并对相关的内生性变量的影响加以控制,选取H股上市公司分部数据作为样本,检验了多元化经营、内部资本市场效率与公司企业价值之间的相关关系。通过对H股上市公司2004～2008年公司分部数据筛选和加工,本文选取样本公司5年的财务数据进行分析,采用多元回归实证研究方法,得出专业化的公司具有较高的企业价值,而在采取多元化战略的企业中,适度多元化企业往往具有较高的价值,而内部资本市场对企业价值影响不够明显。本文的研究为我国企业集团选择经营战略提供了经验借鉴,也为我国多元化、内部资本市场和企业价值的研究提供了一定参考素材,尤其是通过H股市场的研究为以后A股市场上市公司的研究提供了理论基础和研究方法。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景及选题
• 1.2 相关概念的界定
• 1.2.1 企业资源配置战略
• 1.2.2 内部资本市场理论
• 1.3 本文的研究目的
• 1.4 本文的研究方法
• 1.5 本文研究的创新和局限性
• 1.5.1 研究创新
• 1.5.2 研究局限性
• 1.6 本文的结构
• 第2章 文献综述
• 2.1 企业资源配置战略
• 2.2 多元化对企业价值影响
• 2.2.1 国外研究现状综述
• 2.2.2 国内研究现状综述
• 2.3 多元化和内部资本市场效率
• 2.3.1 多元化促进了内部资本市场效率的提高
• 2.3.2 多元化造成了内部资本市场的低效
• 2.3.3 关于多元化程度和方式的研究
• 2.4 现有文献评述和本文研究思路
• 第3章 理论分析与研究假设
• 3.1 相关理论分析
• 3.1.1 多元化经营的动机
• 3.1.2 多元化经营的战略类型
• 3.1.3 内部资本市场的特性
• 3.1.4 多元化与内部资本市场关系
• 3.2 研究假设
• 3.2.1 多元化和公司企业价值假设
• 3.2.2 内部资本市场效率与企业价值假设
• 3.2.3 多元化、内部资本市场效率与企业价值假设
• 第4章 样本选取及模型的构建
• 4.1 样本的选取和数据来源
• 4.2 变量定义
• 4.2.1 企业价值的度量
• 4.2.2 多元化指标度量
• 4.2.3 内部资本市场效率的度量
• 4.2.4 控制变量的设计
• 4.3 模型的构建
• 第5章 实证分析
• 5.1 描述性统计
• 5.1.1 总体描述性统计
• 5.1.2 分年度描述性统计
• 5.1.3 多元化指标分组描述性统计
• 5.2 变量相关性分析
• 5.3 回归结果分析
• 5.3.1 多元化与企业价值
• 5.3.2 内部资本市场效率与企业价值
• 5.3.3 多元化、内部资本市场效率与企业价值
• 第6章 结论及有待进一步研究的问题
• 6.1 研究结论
• 6.2 有待进一步研究的问题
• 参考文献
• 在学期间发表学术论文清单
• 致谢