中国证券市场内幕交易特征与监管分析

论文摘要

内幕交易（InsiderTrading）是指内幕交易主体基于掌握的重大非公开信息,以获取利益或规避损失为目的的证券买卖行为。这种行为不但损害了广大中小股民的利益,而且严重的干扰了证券市场的正常秩序,更使证券市场的基本功能难以正常发挥。从市场功能来看,内幕交易扭曲了市场价格对实际价值的反应,破坏了证券市场的资源配置功能;从国际竞争能力来看,内幕交易影响了证券市场环境的建设,削弱一国证券市场的国际吸引能力;从市场效率来看,内幕交易削弱了投资者对证券市场的信心,加大了证券市场的波动,在极端情况下甚至可能导致证券市场的崩溃。因此,各国政府一直致力于对内幕交易的防范。本文以我国证券市场1993年-2007年这段时间内发生的内幕交易股票为样本,从多角度对内幕交易这一现象进行了研究。文章首先对国内外证券市场内幕交易及其监管的发展和相关文献进行了回顾;接着从以基于结构方程模型的角度出发,借鉴诺贝尔奖得主Becker教授“犯罪经济学”的研究概念及行为金融的相关理论,提出证券市场内幕交易行为决策模型,设计证券市场内幕交易行为动机的指标体系,并基于模拟试验运用基于贝叶斯估计的结构化方程模型（SEM）对影响中国证券市场内幕交易行为的外生观测变量与内生观测变量之间的逻辑关系和内在运行机理进行了实证检验;再接着从信息不对称的角度出发,用Grossman-Stiglitz第一定理分析了内幕交易中知情者以及非知情者的行为特征,即证券市场内幕交易的主要表现特点,并用事件研究法对中国证券市场内幕交易的市场特征进行了实证分析;然后是从内幕交易监管者与被监管者的对立角度出发,对两者的博弈进行了分析;最后针对中国证券市场内幕交易的特征给出了具有实际应用价值和现实意义的对策。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 1 绪论
• 1.1 问题的提出及研究的意义
• 1.2 研究的背景
• 1.3 文章的思路与结构
• 1.4 本文的创新之处
• 2 国外证券市场的内幕交易及其监管的发展简介
• 2.1 普通法系国家证券市场的内幕交易及其监管发展
• 2.2 大陆法系国家证券市场的内幕交易及其监管发展
• 3 证券市场的内幕交易及其监管的文献综述
• 3.1 法学领域内对证券市场的内幕交易及其监管的研究
• 3.2 经济学领域内对证券市场的内幕交易及其监管的研究
• 3.2.1 内幕交易的代理理论
• 3.2.2 内幕交易的市场理论
• 3.2.3 内幕交易与证券市场的波动性
• 3.2.4 内幕交易与证券价格信息的有效性
• 3.2.5 内幕交易与证券市场的流动性
• 3.3 证券市场内幕交易监管的效率理论研究
• 3.3.1 证券市场内幕交易监管的效率
• 3.3.2 影响内幕交易监管效率的制度性因素
• 4 中国证券市场内幕交易的特征与实证研究
• 4.1 基于结构方程模型的中国证券市场内幕交易
• 4.1.1 结构方程模型的基本原理
• 4.1.2 内幕交易结构方程模型与理论解释
• 4.1.3 内幕交易结构方程模型的影响因素
• 4.1.4 中国证券市场内幕交易结构方程模型的实证研究和结果分析
• 4.2 信息不对称的内幕交易特征与实证分析
• 4.2.1 信息不对称的内幕交易理论模型与理论解释
• 4.2.2 中国证券市场内幕交易的市场特征与实证分析
• 5 中国证券市场内幕交易监管的理论与现状
• 5.1 中国证券市场内幕交易监管的原则与现状
• 5.1.1 中国证券市场内幕交易监管的原则
• 5.1.2 中国证券市场内幕交易监管的现状
• 5.2 内幕交易监管与违规的博弈分析
• 5.2.1 违规获利的诱惑与规则的强制
• 5.2.2 市场运行中的学习机制与示范效应
• 6 结论与政策建议
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• A. 作者在攻读学位期间发表的论文目录
• B. 作者在攻读学位期间取得的科研成果目录
• C. 1993 -2007 年中国股票市场内幕交易案例样本的简单描述