论文摘要
当前，我国企业信用问题日益突出，主要表现在制售“假、冒、伪、劣”产品，借转制之机逃废银行债务、提供虚假信息欺骗投资者、违约及相互拖欠形成“三角债”等。例如，PT水仙居高不下的应收账款引发其不能及时支付原材料供应商的货款，使得商业信用急剧降低，出现商业信用危机，整体信用等级降低，银行不敢问津，最后资不抵债，使企业亏损，濒临破产，被迫退市。一个信用等级高的企业，即使尚处于困境，也容易举债，渡过难关。一个信用等级低的企业，举新债还旧债必然困难重重，财务危机难以避免。可见，企业信用对企业绩效产生影响。但是，企业信用是怎样影响着企业绩效?二者之间又有什么关系呢?这就有必要弄清企业的信用结构与企业绩效之间的关系。企业与不同经济主体构成三种信用形式，即商业信用、银行信用以及证券信用，它们之间相互影响、相互制约，构成企业的信用结构。同时，根据不同的价值取向，企业绩效又可分为市场绩效和财务绩效。近年来，国内学者开始日益重视信用这一课题，从信用评级、信用风险评价以及信用预测上作了大量的研究，但是，对信用结构的研究很少，只是泛泛的定性分析，实证研究尚处于空白。虽然有几篇在文献研究债务结构与企业绩效的关系时谈到企业信用对企业绩效的影响，但他们仅研究了企业信用结构中的某一信用对企业绩效的某一绩效的影响。本文以结构方程模型作为主要的分析手段，从信用结构的整体上研究其对企业绩效的影响，试图发现一些新的规律。首先，将企业信用结构和企业绩效的构成要素看成潜变量，再在基于前人研究的基础上，通过假设建立信用结构构成要素与企业绩效构成要素关系的概念模型。其次，在实证研究设计上，选取394家制造业上市企业2005年年报的截面数据作为研究对象，依据已有的文献研究，选择本研究的变量，并对其进行描述性统计、相关分析以及验证性因子分析。最后，通过结构方程模型进行概念模型的假设检验。检验结果表明，商业信用对企业的市场绩效和财务绩效具有正面效应；银行信用对企业的市场绩效和财务绩效具有负面效应；证券信用对企业的市场绩效具有正面效应，对企业的财务绩效影响不显著。同时，我们从描述性统计分析、相关分析以及结构方程模型输出的结果可以看出，我国制造业上市企业信用结构失衡，银行信用期限结构失衡，主要表现在商业信用、银行信用和证券信用三者的比例失调，银行短期信用和证信用比例过大，商业信用和银行长期信用比例相对较小，说明我国制造业上市企业融资过分偏向银行的短期贷款和权益融资，使得银行短期借款成本增加，发挥不了其效率，对企业绩效产生负面的影响。