我国开放式基金与证券市场的相关性研究

论文摘要

近年来,投资开放式基金成为我国投资者最热衷的选择之一,开放式基金的发展如火如荼,而开放式基金繁荣的表面掩盖不了其发展的内部矛盾。因此研究我国开放式基金发展的条件和环境是十分必要的。在此背景下,本文以开放式基金与证券市场的相关性发展为研究视角,试图通过对两者的联系机制和相互影响的理论研究和实证分析,得出一些有益的结论。 在理论研究部分,本文分析得出:开放式基金与证券市场具有天然的联系,这种联系表现为资金流和信息流的双重交流,以自由赎回机制为代表的开放式运作机制是投资者与基金机构、基金机构与证券市场联系机制的核心,也是资金流和信息流的规模的决定因素之一;理性预期在基金与证券市场的交易联系中发挥最基本作用。从开放式基金的制度安排、投资策略、产业类型结构、基金经理人行为模式等方面对股票市场的稳定性影响进行分析,发现这种稳定性影响具有不确定性,开放式基金在这些方面的差异决定了对市场的稳定性影响作用能否发挥,总体上难以断定开放式基金对股票市场的影响是否具有稳定性。就是说,稳定性影响受到许多条件的制约,如果条件不具备,稳定性影响将难以发挥。 在本文的实证部分,通过选取我国开放式基金与证券市场在一段时间内的相关数据,采用沪、深证券市场特定指数与基金指数收益率,及特定时期内所有开放式基金的周收益率等指标,对开放式基金和证券市场作变量的Pearson相关分析和回归分析等实证研究表明:我国开放式基金与证券市场具有较明显的关联性,二者存在着一定程度上的协调性,但是这种协调性不显著。尤其是考虑到基金绩效的市场基准作用的局限性、基金管理水平层次单一等因素,开放式基金与证券市场以及其他投资市场的协调性就更为有限。开放式基金市场协调性的改善和增强有赖于证券市场整体效率的提高。 根据理论与实证所得出的结论进而建议:在明确开放式基金发展的市场过程性质的前提下,有必要扩大证券市场的规模和容量,增强市场的流动性;有必要改革现行的上市申请的资格审批制度,增强证券市场的竞争性;有必要增强市场信息的有效性,提高证券市场运行的效率;有必要发展企业债券市场,完善企业融资的市场化渠道:才能不断促进开放式基金的协调、健康发展。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 相关文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 本文的研究思路与研究方法
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 第2章 开放式基金与证券市场:理论分析
• 2.1 开放式基金与证券市场的联系机制
• 2.1.1 资金流与信息流的互动
• 2.1.2 交易中的理性预期
• 2.2 开放式基金对证券市场稳定性的影响
• 2.2.1 制度安排影响
• 2.2.2 投资策略的影响
• 2.2.3 基金类型的影响
• 2.3 开放式基金经理人行为模式对证券市场的影响
• 2.4 开放式基金作用发挥的制约条件
• 第3章 我国开放式基金与证券市场的互动关系研究
• 3.1 研究样本与数据处理
• 3.1.1 研究样本的初步选取
• 3.1.2 数据处理与研究方法
• 3.1.3 变量定义
• 3.1.4 有关变量的统计性描述与对照分析
• 3.2 实证结果及分析
• 3.2.1 有关变量的Pearson相关分析
• 3.2.2 相关变量的回归与检验
• 3.2.3 实证分析的结论
• 第4章 我国开放式基金与证券市场协调发展的障碍与对策分析
• 4.1 我国开放式基金与证券市场协调发展的障碍分析
• 4.2 提高我国证券市场效率的对策建议
• 4.2.1 扩大证券市场的规模和容量以增强其流动性
• 4.2.2 改革上市资格审批制度以增强证券市场的竞争性
• 4.2.3 规范信息披露以提高证券市场的运行效率
• 4.2.4 发展企业债券市场以完善企业融资的渠道
• 结论
• 参考文献
• 致谢