基于相依违约的上市公司担保风险度量研究

论文摘要

近年,上市公司对外担保行为越来越普遍,涉及的金额越来越大,已成为融资的重要工具,为企业的发展起到了积极的作用。但其中蕴含的风险也是不容忽视的,担保违约以及由此引发的诉讼案日益增多,“担保圈”层出不穷,危害金融市场的安全。因此,我们有必要对上市公司担保的违约风险进行度量。在担保风险定量测定方面,传统的做法是孤立的考虑被担保企业的财务风险,而本文从相依违约的角度切入以担保方企业为研究对象来衡量上市公司对外担保的违约风险。首先,对上市公司担保风险作理论分析,论述了担保风险的来源、成因和传导机理;接着选择上市公司担保风度量模型,介绍了相依违约的测定方法及其优越性,并比较了几种常见的违约风险度量模型,提出把Frank copula函数与混合模型结合起来构建基于相依违约的混合违约风险度量模型;最后,选取样本,应用此模型来计算样本公司的违约概率,由此度量对外担保的违约风险。通过研究,本文得出如下结论:运用基于copula函数的混合违约风险度量模型能很好的预测上市公司对外担保的违约概率,并在此基础上,可对上市公司信用进行评级;在敏感性分析中,可以发现,违约概率对波动率、无风险利率和相依结构比较敏感。它随着波动率增大而增大,但增加的幅度越来越小;随着无风险利率的增大而减小;它还随着正相关系数增大而增大,随着负相关系数减小而减小,且正相依违约下的违约概率大于负相依违约下的违约概率。这可为银行、投资者等进行风险管理提供一定的参考。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景
• 1.2 研究意义与目的
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 基于相依违约的违约风险度量研究现状
• 1.3.2 上市公司担保风险研究现状
• 1.4 研究内容和思路
• 1.5 研究方法和创新点
• 第2章 上市公司担保风险的理论分析
• 2.1 担保的界定及功能
• 2.2 担保风险的涵义以及我国上市公司对外担保风险的表现
• 2.2.1 担保风险的涵义
• 2.2.2 我国上市公司对外担保风险的表现
• 2.3 上市公司担保风险的来源和成因
• 2.3.1 担保风险的来源
• 2.3.2 担保风险形成的经济学原理阐述
• 2.4 担保风险传导机理分析
• 2.4.1 担保风险传导的过程
• 2.4.2 担保风险传导的路径
• 2.5 担保风险的衡量
• 第3章 上市公司担保风险度量的模型选择
• 3.1 相依违约的测定
• 3.1.1 相依违约成因分析
• 3.1.2 传统相依违约的测定
• 3.1.3 基于copula的相依违约测定
• 3.2 违约风险的度量模型
• 3.2.1 结构化模型
• 3.2.2 简约化模型
• 3.2.3 混合模型
• 3.3 基于相依违约的上市公司担保违约风险度量模型
• 3.3.1 模型的建立
• 3.3.2 模型的适用性分析
• 第4章 应用研究
• 4.1 样本选取
• 4.2 参数计算
• 4.3 基于相依违约的上市公司担保风险测定及结果分析
• 4.3.1 基于相依违约的上市公司担保风险测定
• 4.3.2 结果分析
• 4.4 敏感性分析
• 4.4.1 波动率对担保违约风险度量的影响
• 4.4.2 无风险利率变化对担保违约风险度量的影响
• 4.4.3 公司间相依违约变化对担保违约风险度量的影响
• 第5章 结论与展望
• 5.1 结论
• 5.2 展望
• 参考文献
• 附录1 MATLAB程序
• 致谢
• 攻读学位期间主要的研究成果