股指期货推出对股票现货市场的影响 ——以台湾市场为例

论文摘要

现如今,我国股价经常剧烈波动,系统性风险大,国内的投资者急需可以用来规避风险的金融衍生产品,而作为仅次于利率期货的第二大金融衍生工具,股指期货一方面为投资者提供了分散风险、提高资源配置效率的有效方法,另一面又因其本身具备的高杠杆性和高风险性而备受争议。我国虽然尚未正式推出股指期货交易,但深化金融市场改革、鼓励金融产品创新是大势所趋。因此赶在股指期货正式推出之前,有必要对其可能产生的影响进行研究。本文从金融市场构成要素这个角度出发,采用与中国大陆经济环境相类似的台湾市场为案例,运用时间序列模型,实证分析了股指期货推出对股票市场投资者行为、股票价格及股指波动性、股票市场媒介的影响,力求对我国股指期货市场的培育和发展起到一定的参考和借鉴作用。本文主要工作包括:以台湾加权股价指数期货日数据为样本,以1998年7月21日为界,将样本区间划分为1997年7月2日至1998年7月20日与1998年7月21日至2008年2月29日两个子区间,来对比研究股指期货推出后对股票现货市场的影响;采用正反馈模型来研究股指期货推出对投资者行为的影响;建立GARCH(1,1)模型和TARCH(1,1)模型来分别研究股指期货推出对股票现货市场波动性和非对称性波动的影响;从理论上分析了股指期货推出后对证券公司的影响。本文的主要结论为:第一,股指期货推出减少了非同步交易和市场摩擦,减弱了正反馈行为在股价形成过程中的影响;第二,股指期货推出加大了市场波动性,也加剧了市场非对称性波动;第三,股指期货推出加快了信息传递速度;第四,股指期货推出使得证券公司既拥有机遇又面临挑战。

论文目录

• 中文摘要
• 英文摘要
• 引言
• （一） 选题背景和研究意义
• （二） 国内外研究现状和本文创新之处
• （三） 文章结构和研究方法
• 第一章 股指期货概述
• 1.1 股指期货产生的历史背景
• 1.2 股指期货特点
• 1.3 股指期货推出的好处和弊端
• 1.3.1 股指期货推出的好处
• 1.3.2 股指期货推出的弊端
• 第二章 股指期货推出对股票市场投资者行为的影响
• 2.1 股指期货推出对市场主体行为的影响
• 2.2 股指期货推出对市场主体行为影响的实证分析——正反馈模型
• 2.2.1 正反馈模型的确立
• 2.2.2 正反馈交易行为的实证检验
• 第三章 股指期货推出对股票价格及股票指数波动性的影响
• 3.1 股指期货价格与现货市场价格的关系
• 3.2 股指期货价格与现货市场价格的关系
• 3.3 股指期货推出对现货市场波动性的影响
• 3.3.1 用GARCH模型分析股指期货推出对市场波动性的影响
• 3.3.2 用TARCH模型分析股指期货推出对股市波动的非对称性影响
• 第四章 股指期货推出对股票市场媒介的影响
• 4.1 股指期货推出对证券公司传统业务的影响
• 4.1.1 股指期货推出对证券公司自营业务的影响
• 4.1.2 股指期货推出对证券公司资产管理业务的影响
• 4.1.3 股指期货推出对证券公司经纪业务的影响
• 4.2 股指期货推出对证券公司竞争格局的影响
• 4.2.1 股指期货业务竞争导致的证券公司整合和分化
• 4.2.2 股指期货业务监管政策导致的证券公司整合和分化
• 4.3 股指期货推出对证券公司风险控制的影响
• 第五章 结论
• 后记
• 参考文献
• 致谢