论文摘要
国际上,大多数国家的资本市场都禁止内幕交易行为,因为普遍认为进行内幕交易的人是利用了其他一般投资者所不知道的信息,即信息优势,而获取了不公平的额外利益。内幕交易行为严重损害了证券市场的信息效率,影响了证券市场的有效资源配置功能,破坏了证券市场的正常运行秩序。但众所周知,事实上世界大多数国家在禁止内幕交易行为的实际效果上差强人意,尤其是在我国。当然,也有不少学者反对对证券市场内幕交易行为进行限制,代表人物为Manne(1966)。他认为,内幕交易可以使内部人占有的信息反映到证券的价格上,使证券价格趋于“合理”,这样就增加了证券市场的有效性,并且,内幕交易也对公司的经理人产生了很好的激励效果。基于上述对内幕交易行为的两种截然不同的观点,本文主要运用经济学的分析方法,对证券市场的内幕交易行为进行了研究。首先,本文剖析了反对禁止内幕交易行为的理论,说明其存在的不合理因素;接着,从七个方面分析、论述了禁止内幕交易行为的必要性;之后,本文结合我国证券市场的内幕交易行为和查处的案例,进行了实证分析,挖掘出我国证券市场内幕交易行为的特点,以及对其进行监管的现状,指出当前监管存在的缺陷。最后,在阐明禁止内幕交易的必要性和我国监管现状的基础上,提出了一套有效监管的对策和建议,对我国内幕交易行为的监管有一定的理论和实践借鉴意义。
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