一种证券投资组合风险度量模型的研究

论文摘要

随着经济,金融一体化进程的加快,金融业面临很大的机遇和商机的同时,也面临着前所未有的风险和挑战。如何防范和管理风险成为金融监管机构的重要任务。Markowitz的方差模型对组合投资风险做出了定量分析,方差模型的思想是以收益率波动的不确定为基础,因此,损失和收益均视为风险。由于方差作为风险的计量有一些严格假设,它要求证券市场是有效的,每个投资者都掌握充分的信息;每种证券的收益率都服从正态分布;投资者具有二项式的效用函数等等,并且方差要求正负偏差之间对称,这与投资者的真实心理感受不一致。因此,此方法在理论和实际应用中都存在很大缺陷。随着研究的深入,为克服方差风险的不足,人们相继提出了,如VAR,半方差等风险度量方法。本文首先对风险含义、本质属性做了的深入探讨,给出了关于风险投资的较为全面的描述。文中以方差模型为基础在考虑了损失的概率、可能损失的大小、损失的不确定性和风险偏好的同时,还把交易费用考虑其中。因为,交易费用是经济理论的本质特征。实际操作中,不论买进还是卖出,都要求投资者支付一定的费用,这样会影响投资者的最终收益。所以,把交易费用考虑其中是十分必要的。文章还对几种常见的投资风险度量方法做了比较。并对含交易费用的风险计量模型给出了模型的优化,同时对模型中的参数α,给出了通过历史经验数据估计的方法,估计其值。在文章实证部分,利用数学软件进行了实证分析。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景及现状
• 1.2 研究的意义
• 1.3 本文框架
• 1.4 风险的基本概念
• 1.4.1 风险的基本含义
• 1.4.2 证券投资风险的基本含义
• 1.4.3 证券投资风险的本质属性
• 1.4.4 风险的分类
• 1.4.5 金融市场的假设
• 第2章 几种主要的风险度量方法的比较
• 2.1 风险度量方法的理论研究
• 2.1.1 基于期望效用函数理论的风险酬金模型
• 2.1.2 Jia＆Dyer 的标准风险测度模型
• 2.2 风险度量的常见度量方法与指标
• 2.2.1 用风险分布的数字特征构造风险度量指标
• 2.3 根据风险偏好用风险效用期望值度量风险值
• 2.4 用风险效用函数构造风险度量指标
• 第3章 含交易费用的风险度量指标
• 3.1 单一证券投资的风险度量
• 3.1.1 定义
• 3.1.2 模型及计量指标
• 3.1.3 基于损失程度和损失的概率的风险计量
• 3.1.4 考虑损失波动性的风险计量
• 3.1.5 模型的改进—考虑交易费用的风险计量
• 3.1.6 含有投资者风险偏好和损失波动性的风险度量指标
• 3.2 证券投资组合的风险度量
• 3.2.1 基于损失程度和损失的概率的风险计量
• 3.2.2 考虑损失波动性的模型
• 3.2.3 模型的改进—考虑交易费用的投资组合的风险计量
• 3.2.4 含有投资者风险偏好和损失波动性的风险度量指标
• 3.3 含交易费用的证券组合的优化模型
• 3.3.1 基于（3-5）式含交易费用的证券组合优化模型
• 第4章 参数α的估计和实证分析
• 4.1 模型系数α的估计
• 4.2 含交易费用投资理论的实证分析
• 第5章 结论与展望
• 5.1 结论
• 5.2 展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 攻读学位期间发表的学术论文及参加科研情况