第一大股东对公司绩效影响的研究

论文摘要

现代公司的所有权结构趋于集中是一个世界性趋势,基于股权高度分散的传统公司治理理论已受到现代经济学的挑战。股权相对集中且存在控股股东是现代股份制度的典型特征,大股东在公司治理中已经发挥越来越重要的作用。大股东的广泛存在表明了分析大股东治理机制及其效率问题的重要性。在我国,大多数上市公司由国有企业改制而来,具有“一股独大”的特殊股权结构。系统地研究大股东治理行为及其对公司绩效的影响,是发展和健全中国资本市场的现实要求。本文从理论和实证两个方面研究了第一大股东对公司绩效的影响。理论研究方面,总结股权结构和公司绩效关系的四个基础理论,进而在此基础上分析了第一大股东股权安排的两个方面对公司绩效的影响,即第一大股东持股比例和第一大股东的股权性质。实证研究方面,构建了第一大股东的股权安排影响公司绩效的实证模型,以2007年深沪交易所的上市公司为样本,从第一大股东的持股比例和第一大股东的股权性质两方面实证研究了第一大股东对公司绩效的影响。研究结果发现:(1)第一大股东的持股比例与公司绩效呈现出显著的非对称的倒U型的关系;(2)第一大股东的性质不同对公司绩效的影响程度也不一样,即当第一大股东是国有股时,其公司绩效要显著地低于第一大股东是法人股的公司绩效;(3)其他大股东对公司绩效的影响显著相关,说明其他大股东对第一大股东起到了监督作用。(4)由于缺乏对外部投资者的保护,使得资产负债率与公司绩效显著的高度负相关。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述与简要评论
• 1.2.1 国外有关大股东与公司绩效的研究现状
• 1.2.2 国内有关大股东与公司绩效的研究现状
• 1.2.3 简要评论
• 1.3 研究思路与框架
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究框架
• 第2章 股权结构与公司绩效关系的理论基础
• 2.1 不完全契约理论
• 2.2 交易费用理论
• 2.4 委托代理理论
• 2.3.1 股权高度分散情况下的委托代理问题
• 2.3.2 股权高度集中情况下的委托代理问题
• 2.4 产权理论
• 2.4.1 产权理论的涵义
• 2.4.2 我国上市公司特殊的产权问题
• 第3章 第一大股东所有权安排与公司治理效率分析
• 3.1 股权结构与公司治理效率分析
• 3.2 第一大股东的持股比例与公司治理效率
• 3.3 第一大股东的股权性质与公司治理效率
• 第4章 第一大股东影响公司绩效的实证分析
• 4.1 样本和变量定义
• 4.1.1 样本选取
• 4.1.2 变量的定义
• 4.2 实证假设和模型的构建
• 4.2.1 实证假设
• 4.2.2 模型的构建
• 4.3 实证分析
• 4.3.1 因子分析
• 4.4 多元线性回归分析
• 4.4.1 描述性统计分析
• 4.4.2 相关性分析与共线性诊断
• 4.4.3 回归模型的改进与回归分析
• 4.4.4 检验假设与分析
• 4.5 实证分析小结
• 第5章 政策建议
• 5.1 逐步优化股权结构
• 5.1.1 保持适当的股权集中程度
• 5.1.2 逐步降低国有股持股比例
• 5.1.3 大力培育理性的机构持股者
• 5.2 完善公司内部治理机制
• 5.2.1 提升中小股东对公司治理的参与程度
• 5.2.2 加强董事会职能
• 5.2.3 完善监事会制度
• 5.3 加强对中小投资者利益的法律保护
• 5.3.1 广泛推行累计投票权制度
• 5.3.2 加大规范和披露大股东的交易行为的力度
• 5.3.3 加强民事责任的损害赔偿功能
• 结论
• 参考文献
• 致谢