中国家族上市公司家族控制与企业绩效

论文摘要

作为一种古老的企业组织形式,家族企业在国内外经济发展中发挥着重要作用。研究表明,家族所有或经营的企业占全球企业的60%-80%,并且与非家族企业相比表现出更强劲的生命力。家族企业在全球迅猛的发展及其发挥的重要作用使一些学者逐渐意识到家族管理方式的可取之处,并对其进行了大量的研究。十世纪九十年代起,家族企业的研究进入繁荣期,出现了大量的研究成果。与国际家族企业发展趋势类似,中国家族企业在中国经济发展中也扮演着越来越重要的作用,然而中国学术界对家族企业的关注却始于本世纪初,起步较晚。2001年,天通股份等第一批家族企业的上市才真正揭开了中国家族企业研究的热潮,但是相关研究仅局限于家族企业制度优劣的主观判断,实证研究较少。针对这一问题,论文对家族式管理与企业绩效之间的关系进行了实证研究,希望对中国家族企业研究集中于主观判断的现状有所帮助。在对既有研究成果梳理的基础上,论文指出家族企业与非家族企业一样也存在着代理问题,只是由于家族的参与和控制,家族上市公司的代理问题表现出了不同的特点。沿着代理问题这一思路,论文检验了家族参与和控制对企业绩效的影响。在对家族企业特点进行深入分析之后,论文筛选出了3类影响家族企业绩效的因素：控股家族对企业经营管理的参与程度、家族在企业中享有的控制权以及对家族股东的制衡程度。总体上,根据既有的研究成果,论文假定：家族参与和控制在其自身特点及目前外部条件作用下,可以有效缓解两类代理问题,从而提升企业绩效。然而同任何其他管理方式一样,家族式管理也存在一定的局限。家族式管理正向作用发挥的一个重要前提即是存在有效的制衡机制,以保证控股家族沿着企业整体利益的角度发挥作用。根据这一逻辑思路,论文提出了五个研究假设。为对提出的假设进行检验,论文选取了上海证券交易所和深圳证券交易所2006-2008年连续3年上市交易且仅发行A股的家族上市公司。根据界定标准进行层层筛选之后,论文最终确定研究样本160个,其中在深圳证券交易所上市的样本87家,在上海证券交易所上市的样本73家。利用480个样本观察值,论文对建立的模型进行了回归检验与分析。实证结果显示：家族高管比例与净资产收益率之间成倒“U”型关系；在目前情况下,两职兼任有利于企业绩效的提升；控股家族持有的现金流权和控制权分别与企业绩效指标正相关,控制权与现金流权分离系数与企业绩效负相关；股权制衡有利于家族企业绩效的提升。最后,根据实证研究结果,论文给出了提升家族上市公司绩效的建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1. 引言
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 研究思路与框架
• 1.3 研究方法
• 1.4 主要创新点
• 2. 文献综述
• 2.1 家族企业的代理问题
• 2.2 家族上市公司治理与企业绩效
• 2.2.1 家族上市公司治理的特征
• 2.2.2 家族上市公司家族控制与企业绩效
• 2.3 控股家族对小股东利益的侵占
• 2.4 家族企业所有者与经理人之间的代理冲突
• 3 研究假设
• 3.1 家族参与管理的程度与企业绩效
• 3.2 家族控制程度与企业绩效
• 3.3 股权制衡与企业绩效
• 4 样本筛选及数据来源
• 4.1 样本选择
• 4.2 数据来源
• 4.3 变量设计
• 4.4 模型的构建
• 5 实证结果分析
• 5.1 描述性统计
• 5.2 相关性分析
• 5.3 共线性诊断
• 5.4 多元线性回归分析
• 5.5 家族高管比例与净资产收益率的单因素回归
• 6 结论与建议
• 6.1 假设检验与分析
• 6.2 研究的主要结论
• 6.3 政策建议
• 6.4 论文局限与展望
• 6.4.1 研究的局限
• 6.4.2 研究展望
• 参考文献
• 致谢
• 学位论文评阅及答辩情况表