企业现金储蓄的动态决策及与金融约束的关系

论文摘要

本文旨在研究在不同的金融约束条件下企业的现金储蓄行为。通过构造一个包含自有现金、借贷和股票三种融资方式的动态模型,本文刻画了在企业受到借贷约束和不受到这样的约束的情况下的不同行为。我们求解模型的数值解并进行蒙特卡罗模拟,发现受到约束而不具备借贷能力的企业会通过调整现金存量进行融资,具体表现为现金存量和现金流正相关而和企业价值所代表的投资机会负相关。最后,我们用美国和中国上市公司的数据进行了实证检验,结果完全支持前文的理论分析。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 绪论
• 第一章 模型设定
• 1.1 生产技术
• 1.2 融资方式
• 1.3 最大化问题
• 1.3.1 未受到金融约束的企业
• 1.3.2 受到金融约束的企业
• 第二章 模型求解及其蕴含的现金决策行为
• 2.1 模型的稳态和欧拉方程
• 2.1.1 未受到金融约束的企业
• 2.1.2 受到金融约束的企业
• 2.2 模型蕴含的企业现金存量决策行为
• 2.2.1 未受到金融约束的企业
• 2.2.2 受到金融约束的企业
• 2.3 模型的校准和数值解
• 2.3.1 参数校准
• 2.3.2 模型的数值解
• 第三章 蒙特卡罗模拟测试
• 第四章 采用公司数据的实证检验
• 4.1 利用美国上市公司数据的实证分析
• 4.1.1 Compustat和IBES数据库
• 4.1.2 数据描述
• 4.1.3 实证结果
• 4.2 利用中国上市公司数据的实证支持
• 结论
• 参考文献
• 附图
• 后记