论文摘要
中国证券市场作为一个起步较晚的新兴市场,市场信息传播的质量、效率对其今后的发展状况起着极为重要的作用。特别是在安然事件爆发以后,全世界范围内都对上市公司信息披露的充分性、准确性进行了关注,而“管理层讨论与分析”这一兼具财务数据和非财务文本信息含量,通过定性和定量两种方法披露的信息也是各个领域的信息使用者关注的焦点之一。中国在2001年开始引入“管理层讨论与分析”这一概念,并在仅今年对其相关的内容和规定不断进行完善,也表现了中国监管当局对“管理层讨论与分析”的重视。年度报告中的“管理层讨论与分析”是上市公司管理层通过对报告当期公司经营状况和财务状况已经内外部环境及发展情况进行研究考察,得出的一个对公司现在和未来的认知。将这些信息充分、无偏地披露给投资者,能够有效降低信息不对称性,使市场还原一个真实的公司价值,对投资者做出正确的决策,证券市场的良性运行有极大的帮助。本文因此将研究视角对准了“管理层讨论与分析”信息披露领域。笔者通过阅读国内外对该课题进行研究的文献发现：国内对该课题的研究数量较少,而方式方法又主要集中在对国际上“管理层讨论与分析”信息披露制度的探讨和对“管理层讨论与分析”信息披露影响因素的分析,关于其披露质量和效果的研究相比较而言则是风毛麟角了。再加上由于近几年中国房地产行业的迅猛发展,国内外都对其十分关注,同时房地产业作为与百姓民生密不可分的一个产业,其良性的发展也要求一个较好的信息披露质量作为基础。因此,笔者选取了2007年中国房地产行业的上市公司作为研究样本,主要讨论其“管理层讨论与分析”信息披露的质量和效果。在研究方法上,本文采用了规范与实证相结合的手段,规范研究主要包括对相关文献的研读及对理论基础的回顾。实证方面主要采用了指标打分法、建模假设法等方式,通过回归分析发现不同变量间的关系,从而得出假设的判断,导出相应的研究结果。研究结果发现2007年中国房地产行业上市公司“管理层讨论与分析”信息披露的质量普遍不高,存在着内容空洞啰嗦、不能突出重点,对于前瞻性信息、自愿性信息、资产相关信息披露较少的问题。但是,其信息披露与其报告下一期的财务绩效基本是呈正相关的,对于公司股票的超额收益率也是有增量解释作用的。文章的最后一部分,笔者首先对较为先进的美国“管理层讨论与分析”信息披露制度进行了分类重点的阐述,然后从以下五个方面对中国“管理层讨论与分析”信息披露制度的建立提供了自己的一些政策性的建议：.1、对中国上市公司“管理层讨论与分析”信息披露现状进行全面、深入的考察和分析；2、进一步细化“管理层讨论与分析”信息披露内容、程度、着重点,同时发布相应的解释性指南；3、建立相应的审计制度、法律制度规范上市公司“管理层讨论与分析”信息的披露,防止上市公司遗漏重要信息、发布虚假信息；4、制定类似于安全港的规章制度,鼓励公司披露前瞻性信息、有针对性的自愿性信息,增大“管理层讨论与分析”的信息含量；5、加大力度改善证券市场投资环境,提高投资者整体素质,为信息的有效披露打好基础。
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