我国企业集团整体上市绩效实证研究

论文摘要

经过十几年的发展,我国的资本市场已经成为国民经济的重要组成部分。由于当初证券市场规模有限和企业自身的原因,我国大部分上市公司都是集团公司从其经营性资产中剥离一块赢利性高且发展前景好的资产进行上市,筹集发展资金。这种做法为上市公司的赢得了宝贵的发展机会,但也为上市公司的规范运作留下了不少隐患。为解决此历史遗留问题,就要求证券市场进行彻底的制度创新。这是中国资本市场不断发展的内在需求。整体上市作为当前制度创新的一个热点,正越来越受到企业和投资者的青睐,成为当前市场的热点题材。文章首先从资产重组理论、企业边界理论和协同理论三个方面分析了整体上市的理论基础,然后探讨了整体上市绩效的影响机理,指出分拆上市的弊端、整体上市的优势以及对上市公司的积极影响。接下来实证分析部分首先从财务绩效和市场绩效两个角度分析整体上市的绩效。财务绩效的计算主要采用因子分析法把8个财务指标拟合为一个综合指标,计算出每个企业的财务绩效得分,然后用T检验和Z检验对整体上市前后财务绩效的变化进行显著性检验,得出了财务绩效显著提高的结论;采用超额累计收益率法计算出CAR作为市场绩效,结果证明市场绩效也显著提高。因此,整体上市符合市场的预期,是一个多赢的格局。然后,构建多元回归分析模型,分析了影响整体上市财务绩效的因素。回归结果说明,影响整体上市财务绩效的主要因素有主营业务鲜明度、整体上市中股权的定价是否采用市场化定价和股权性质。最后,我们分别对企业和监管部门提出建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 导论
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 本文研究范围界定
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外研究现状
• 1.3.2 国内研究现状
• 1.4 研究内容和论文结构
• 1.4.1 研究思路
• 1.4.2 本文的逻辑结构
• 第二章 整体上市的理论基础
• 2.1 资产重组理论与整体上市的动因
• 2.1.1 效率理论
• 2.1.2 信息理论
• 2.1.3 规模效应
• 2.2 企业边界理论与整体上市的时机选择
• 2.2.1 企业横向边界与整体上市时机
• 2.2.2 企业纵向边界与整体上市时机
• 2.2.3 分拆上市的时机选择
• 2.3 整体上市的效应——基于协同效应的解释
• 2.3.1 函数超加性协同效应
• 2.3.2 价值链协同效应
• 第三章 我国企业集团整体上市绩效的影响机理分析
• 3.1 我国企业集团整体上市因素分析
• 3.1.1 我国企业集团整体上市的外部因素分析
• 3.1.2 我国企业集团整体上市的内部因素分析
• 3.2 分拆上市的弊端及整体上市的优势——基于治理角度的分析
• 3.2.1 分拆上市的弊端分析
• 3.2.2 整体上市的优势分析
• 3.3 整体上市推动上市公司的发展壮大
• 第四章 我国企业集团整体上市现状分析
• 4.1 我国企业集团整体上市的模式
• 4.1.1 纵向吸收合并+IPO
• 4.1.2 换股+公募+定向增发
• 4.1.3 横向吸收合并
• 4.1.4 集团公司借壳
• 4.2 我国企业集团整体上市的一些基本特征分析
• 4.3 我国企业集团整体上市的运作流程
• 4.4 我国企业集团整体上市前后盈利能力分析
• 第五章 整体上市对上市公司绩效影响的实证分析
• 5.1 实证思路
• 5.2 研究假设与研究方法
• 5.3 样本数据和指标的选取及数据描述性统计
• 5.3.1 样本数据的选取
• 5.3.2 财务指标的选取及数据描述性统计
• 5.3.3 市场绩效的指标及数据来源
• 5.4 整体上市财务绩效影响因素分析模型
• 5.5 实证结果分析
• 5.5.1 财务绩效因子分析过程与结果分析
• 5.5.2 市场绩效结果分析
• 5.5.3 整体上市财务绩效影响因素回归结果分析
• 第六章 结论与建议
• 6.1 结论与局限性
• 6.1.1 本文结论
• 6.1.2 本文的局限性与展望
• 6.2 对整体上市的建议
• 主要参考文献
• 附录 整体上市基本情况表
• 致谢
• 攻读硕士学位期间的主要研究成果