企业债市场和公司债市场的波动特征及相关性研究

论文摘要

我国资本市场起步较晚,发展落后。与美国等发达国家不同,我国的债券市场规模远逊于股票市场。由于一些特殊的原因,目前我国企业债券市场的发展还远不尽如人意,不论在发行总量、规模,还是发行主体的多样性上都存在严重不足。2007年8月14日,证监会正式颁布实施的《公司债券发行试点办法》标志着我国企业债与公司债的分离。企业债和公司债在发行主体、发债资金用途、信用来源、发债额度以及管制程序等方面均存在差异。而目前国内外对资本市场波动性以及波动溢出效应的研究主要集中在股票市场,很少有人对债券市场尤其是新兴的公司债市场进行这方面的实证研究。因此,本文分别使用中证企业债指数、中证公司债指数代表我国的企业债市场、公司债市场的走势,以此作为研究对象分析各市场的波动特征以及它们的相关性。本文使用ARMA-GARCH模型对上述指数序列建模,发现企业债市场不存在ARCH效应而公司债市场存在高阶ARCH效应。随后使用向量自回归模型、Granger因果检验、脉冲响应模型分析它们的相关性,发现企业债指数收益率和公司债指数收益率之间存在较强的关联。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 目录
• 第一章 绪论
• 1.1 研究的背景和目的
• 1.2 国内外相关研究
• 1.3 创新点、结论和论文框架
• 1.3.1 本文的创新点和结论
• 1.3.2 本文框架
• 第二章 我国企业债券市场的发展
• 2.1 我国企业债券市场的发展
• 2.2 企业债与公司债
• 2.2.1 企业债
• 2.2.2 公司债
• 2.3 公司债与企业债的区别
• 2.4 本章小结
• 第三章 相关理论模型及指标的选取
• 3.1 相关理论模型
• 3.1.1 矩的概念
• 3.1.2 时间序列平稳性检验方法
• 3.1.3 GARCH模型
• 3.1.4 VAR模型
• 3.1.5 Granger因果检验
• 3.1.6 脉冲响应
• 3.2 相关指标的选取及介绍
• 3.2.1 中证公司债指数
• 3.2.2 中证企业债指数
• 第四章 基于单变量GARCH模型的分析
• 4.1 企业债和公司债市场波动的统计特征
• 4.2 ARMA模型
• 4.2.1 单位根检验
• 4.2.2 企业债指数收益率的ARMA模型
• 4.2.3 公司债指数收益率的ARMA模型
• 4.2.4 利差（RD）序列的ARMA模型
• 4.3 GARCH模型
• 4.3.1 企业债指数收益率的GARCH模型
• 4.3.2 公司债指数的GARCH模型
• 4.3.3 利差序列的GARCH模型
• 4.4 实证结果分析
• 第五章 企业债市场与公司债市场波动相关性分析
• 5.1 VAR模型
• 5.2 协整关系与因果关系分析
• 5.3 脉冲响应分析
• 5.4 本章小结
• 第六章 结论
• 6.1 结论
• 6.2 不足与展望
• 参考文献
• 致谢