中国上市公司债券融资问题研究

论文摘要

企业的创立、生存和发展都与融资活动密切相关。不同的融资偏好和融资行为形成不同的资本结构,并对公司的治理结构、经营业绩及发展战略等产生重大的影响,所以融资就成为企业考虑的头等大事。目前我国上市公司的融资结构严重失衡,存在强烈的股权融资偏好,公司债券融资相当滞后。该种融资结构已经表现出越来越多的问题,长此以往对我国上市公司的未来发展极为不利。因此必须尽快改善我国上市公司的融资结构,切实有效的一个途径就是大力发展我国的公司债券市场,使上市公司充分认识到债券融资的优势,积极采用债券融资。目前国内关于公司债券研究的成果比较少,其中大部分都是站在市场角度对我国公司债券的有关问题所做的比较笼统的研究,并且基本上都还处于理论层面。而本文单独从中国上市公司的角度来研究公司债券融资问题。本文主要采用了实证和规范相结合的研究方法。首先回顾分析了债券融资的理论基础,通过分析可以看出,企业理性的融资顺序应为:内源融资、债权融资、股权融资。然后将债券融资与其它两种主要的融资方式进行了对比分析,总结出债券融资优势的同时揭示出了其它融资方式的缺点。并对我国上市公司债券融资的现状及成因做了分析,发现与发达国家比起来,我国上市公司债券融资相当滞后。另外,本文还以我国2005年度进行债券融资的上市公司作为研究样本,采用事件分析法、超额累计收益率、描述性统计及非参数检验等方法对这些上市公司在融资前后的股价走势及经营业绩情况进行了实证研究,希望通过实证分析结果结合前面的理论基础使我国上市公司充分认识到债券融资的优势,积极采用债券融资方式,以形成多元化的融资机制和均衡的融资结构。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究对象及研究意义
• 1.2.1 研究对象
• 1.2.2 研究意义
• 1.3 研究思路
• 1.4 本文创新之处
• 第二章 债券融资概述
• 2.1 债券融资的理论依据
• 2.1.1 资本结构理论
• 2.1.2 其它理论
• 2.2 债券融资与其他融资方式的比较优势分析
• 2.2.1 债权融资与股权融资比较
• 2.2.2 债券融资与银行贷款比较
• 2.3 国外企业债券融资的现状及对我国的启示
• 2.3.1 美国企业债券融资概况及启示
• 2.3.2 日本企业债券融资概况及启示
• 第三章 中国上市公司债券融资现状及问题分析
• 3.1 我国上市公司债券融资现状
• 3.1.1 占外源融资比例过低
• 3.1.2 短期债券比例过高
• 3.1.3 流动性不足
• 3.2 对我国债券融资现状的成因分析
• 3.2.1 上市公司盈利能力低下
• 3.2.2 股权融资成本低
• 3.2.3 上市公司特殊的股权结构使债权融资不受偏好
• 3.2.4 政策管制过度阻碍债券市场发展
• 3.3 债券融资现状带来的问题
• 第四章 中国上市公司债券融资影响的实证研究
• 4.1 国内实证研究回顾
• 4.2 债券融资对我国上市公司股价走势影响的实证分析
• 4.2.1 实证分析的理论依据
• 4.2.2 研究方法
• 4.2.3 研究假设
• 4.2.4 研究设计
• 4.2.5 实证结果及分析
• 4.3 债券融资对上市公司经营业绩影响的实证研究
• 4.3.1 研究设计
• 4.3.2 实证结果及分析
• 第五章 总结
• 5.1 研究结论
• 5.2 本文研究的局限性
• 5.3 研究展望
• 参考文献
• 发表论文和参加科研情况说明
• 致谢
• 附录