论文摘要
我国现有对证券公司股权激励的研究,多是将其作为公司整体激励机制的一部分进行讨论,专门的研究文献还较少。即便是有涉及我国证券公司股权激励模式的研究,也大都限于股权激励标的模式的技术设计。在2008年美国金融危机引发对证券行业短期激励状况反思的情况下,在近期我国证券公司又兴起股权激励热情的情况下,有必要在已有研究的基础上,对我国证券公司股权激励模式进行更深入研究。本文以委托代理为理论框架,以背景条件、最优目标、制约因素为基点,结合委托人代理人的风险收益分析,研究了目前我国证券公司股权激励模式;并对我国唯一正式实行的中信证券股权激励作了案例研究;提出了相关措施建议。尽管我国证券公司实行股权激励的某些具体条件尚未完全具备,但法规政策及证券行业环境方面的背景条件正在酝酿形成。鉴于此背景,考虑到股东的收益、激励对象的收益以及激励对象所付出的努力这三个影响股权激励最优目标的因素,本文经过考察利润最大化、股东财富最大化、激励对象收益最大化等最优目标的可能选择,提出建议:目前我国证券公司股权激励应以公司价值最大化为最优目标。同时,在剖析股权激励中委托人、代理人的风险收益的基础上,本文从委托人、代理人和委托人对代理人评价三个角度研究了目前我国证券公司实行股权激励的制约因素。分别指出了,因为国有股东作为委托人、代理人内部控制以及委托人对经营层的努力成果缺乏有效业绩评价等问题,我国证券公司目前实行股权激励仍存在约束条件。基于上述最优目标与制约因素,结合当前背景和委托人、代理人风险收益,本文进一步研究了目前我国证券公司股权激励的模式。关于从委托人角度对股权激励标的模式选择的研究:本文认为国有股东为委托人的证券公司,特别是创新类国有证券公司较适合选择股票期权模式,民营股东为委托人的证券公司则较适合选择限制性股票模式。关于从激励对象角度对实行方式的模式构建的研究:本文提出,鉴于激励对象构成的复杂性,须采取多元化多层次模式;鉴于激励对象的风险收益,须采取可调整式模式。关于从委托人对激励对象评价的角度对业绩评价模式优化的研究:本文以为,要做到业绩目标的设定具有前瞻性和挑战性,保证业绩评价与激励标的的授予、行使挂钩,应以综合性指标为设置业绩评价指标的原则,体现公司价值最大化,并考虑经济增加值以及DEA效率评价指数等新指标,特别是DEA指标可以更好反映经激励对象努力取得的公司业绩。本文最后还对证券公司实行股权激励提出了一些配套措施建议。
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摘要Abstract第一章 绪言第一节 选题意义和背景一、问题提出二、选题意义第二节 相关研究文献综述一、关于委托代理与公司激励机制的研究二、关于我国证券公司股权激励模式的研究第三节 本文的创新点、难点和结构安排一、创新点二、难点三、结构安排第二章 委托代理与证券公司股权激励模式的一般分析第一节 委托代理和股权激励的含义、基本特征及两者关系一、委托代理的含义及基本特征二、股权激励的含义及基本特征三、委托代理与股权激励的关系第二节 证券公司股权激励的特点一、业务特点决定证券公司股权激励具高风险性二、人力资源特点决定证券公司股权激励具多样性三、运作特点决定证券公司股权激励具大难度性四、行业特点决定证券公司股权激励更追求长期性第三节 国内外证券公司股权激励模式概况一、国际上证券公司股权激励的主要模式二、我国证券公司股权激励模式概况第四节 本章小结第三章 委托代理关系下我国证券公司实行股权激励的背景及最优目标分析第一节 目前我国证券公司实行股权激励的背景一、法规政策背景二、证券行业背景第二节 证券公司股权激励最优目标的可能选择一、对股权激励最优目标的影响因素二、证券公司股权激励最优目标的可能选择分析第三节 目前背景下我国证券公司股权激励的最优目标分析一、考虑如何选择最优目标的三个出发点二、建议以公司价值最大化为最优目标三、国有、民营证券公司实践最优目标中的不同选择第四节 本章小结第四章 委托代理关系下我国证券公司实行股权激励的制约因素第一节 股权激励中委托人代理人的风险收益简析一、股权激励中委托人的风险收益二、股权激励中代理人的风险收益三、风险收益下的股权激励问题第二节 制约因素之一:国有股东作为委托人的问题一、产生相关制约因素的原因二、国有股东作为委托人产生的制约因素第三节 制约因素之二:代理人内部控制的问题一、经营层左右股权激励计划的制订——导致激励对象获得不合理收益二、经营层对股权激励有效性的不利影响——导致股东收益和公司价值均受损第四节 制约因素之三:委托人对激励对象的努力成果缺乏有效业绩评价的问题一、委托人对激励对象的业绩评价直接决定了激励收益二、我国证券公司业绩评价存在缺陷第五节 本章小结第五章 委托代理关系下我国证券公司股权激励的模式构建——基于最优目标和制约因素的讨论第一节 从委托人角度:对股权激励标的的模式选择一、国有证券公司适合选择股票期权模式二、民营证券公司适合选择限制性股票模式第二节 从激励对象角度:对实行方式的模式构建一、激励对象的构成与实行方式:采取多元化多层次模式二、激励对象的风险收益与实行方式:采取可调整模式第三节 从委托人对激励对象评价的角度:对业绩评价模式的优化一、其他行业公司优化业绩评价模式的尝试二、证券公司股权激励中的业绩评价模式优化第四节 本章小结第六章 实证分析:中信证券股份有限公司股权激励案例研究第一节 案例概述第二节 案例分析一、关于背景的分析二、关于最优目标的分析三、关于制约因素的分析四、关于股权激励的模式分析五、小结第七章 相关措施建议与结论第一节 相关措施建议一、建议完善委托代理下的公司治理结构二、建议加强对代理人的约束机制三、建议采取规范的会计处理办法四、建议先在公司内小范围实践再在全公司推开第二节 结论及今后研究方向一、结论二、今后的研究方向参考文献后记
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