制度环境、政治关联与民营企业过度投资研究

论文摘要

近年来我国民营经济发展迅速，为国民经济的持续发展贡献了重要力量，研究民营经济发展中存在的问题和影响因素具有重要意义。政治关联被视为一种非正式制度，在各国普遍存在，引起了广泛关注。企业投资行为直接影响长期业绩，非效率的投资将减损公司价值，已有一些研究发现政治关联企业容易过度投资，但这方面的研究还很不足。本文首先在现有研究的基础上，着重考察不同类型的政治关联对民营企业过度投资影响的差异性。其次，制度环境是经济发展的重要限制因素，考虑到我国经济转轨过程中不同地区的制度环境因素发展很不平衡，因此引入制度环境控制变量，探讨制度环境不同的地区，政治关联对过度投资的影响有何差异。本文将政治关联界定为董事长或总经理现任或曾任政府官员、人大代表或政协委员，使用R统计软件进行关键词匹配筛选出政治关联企业。在2007-2012年的1242家民营上市公司样本中，有302家是政治关联企业。借鉴Richardson过度投资模型，首先检验全样本政治关联对过度投资的影响。其次，将政治关联区分为中央型与地方型、董事长型与总经理型，分别检验不同类型的政治关联对过度投资的影响。然后在模型中分别引入总市场化水平、政府干预程度、金融发展水平、法制建设水平四个制度环境变量，比较不同的制度因素在政治关联对过度投资影响效应中所起的作用。本文发现：（1）政治关联是一种普遍现象，企业建立政治关联的动机与其所处制度环境有关系；（2）与非政治关联企业相比，政治关联企业更倾向于过度投资，地方型、董事长型政治关联与过度投资显著相关，但中央型、总经理型政治关联与过度投资关系不显著；（3）政治关联对过度投资的效应与企业所处制度环境相关，在市场化进程越落后、政府干预程度越强的地区，政治关联企业的过度投资行为越严重，金融发展水平、法制建设水平的提高对抑制过度投资的作用不显著。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 表目录
• 1 绪论
• 1.1 研究背景与研究意义
• 1.2 研究方法及结构安排
• 1.3 创新之处
• 2 文献综述
• 2.1 相关概念的含义
• 2.2 政治关联的研究综述
• 2.3 制度环境对政治关联的影响
• 2.4 研究述评
• 3 理论分析与研究假设
• 3.1 政府干预对投资的影响
• 3.2 政治关联对投资的影响
• 3.3 研究假设
• 4 实证研究设计
• 4.1 样本选择与数据来源
• 4.2 变量与模型
• 5 实证研究结果与分析
• 5.1 样本的描述性统计
• 5.2 实证检验与结果分析
• 6 研究结论与展望
• 6.1 研究结论
• 6.2 研究展望
• 致谢
• 参考文献