基于流动性风险的开放式基金资产配置比例研究

论文摘要

与封闭式基金不同,开放式基金最大的特点在于基金规模的不确定,投资者可以根据自身需要,在开放式基金的存续期内,随时申购或赎回基金份额。这种特性使得开放式基金具有更高的流动性,给投资者带来更多方便,逐渐成为基金的主流形势。但是,这种可以随时申购赎回的特性,也给开放式基金的管理者带来了难题。那就是,基金经理应该如何管理资产,将资金在现金、国债、债券、股票等资产间分配,以保证当投资者提出赎回请求时有足够的现金来支付,同时又不会因持有过多现金资产而影响到基金的投资收益。本文将针对这一问题进行研究。文中首先给出了流动性的定义,分析了开放式基金所面临的流动性风险。然后列举并分析了开放式基金应对赎回可以使用的各种资金来源。文中将开放式基金持有的资产分为三类,现金类资产,债券类资产和股票等其他资产。开放式基金可以依次使用或变现上述三类资产以应对投资者的赎回请求。本文假设一定时间内申购或赎回开放式基金的投资者个数服从泊松分布,并且单个投资者申购或赎回基金份额数服从近似正态分布。并在这个假设条件下得到了一定时间内开放式基金收到的申购请求和赎回请求的概率分布情况。随后本文模拟了开放式基金管理人的决策环境,并根据一定时间内开放式基金收到的申购请求和赎回请求的分布情况推导出了能够在一定概率下满足投资者赎回需求的现金类资产留存比例和债券类资产留存比例的表达式。随后,本文又给出了上述留存比例表达式中参数的估计方法和观测方法。接下来,本文对影响开放式基金净赎回量的因素进行了分析,以使文中所做出的对一定时间内开放式基金收到的申购请求和赎回请求的分布的估计能够更好的拟合实际情况,以使模型得出的结论更准确,更具实用性。最后,作者简要介绍了模型的有效性,对仍存在的一些局限性和不足之处,给出了模型的验证方法。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1、引言
• 1.1 选题背景和意义
• 1.2 国内外研究综述
• 1.3 研究目的、研究思路和创新点
• 2、流动性风险的含义及影响因素分析
• 2.1 流动性风险的含义
• 2.2 开放式基金的流动性风险
• 2.3 流动性风险的影响因素
• 2.4 开放式基金流动性风险管理的具体内容
• 3、基于流动性风险的开放式基金资产配置比例模型
• 3.1 现金资产留存比例模型
• 3.2 债券持有比例模型
• 4、模型参数的确定
• 4.1 现金资产留存比例模型中相关参数的确定
• 4.2 债券类资产持有比例模型中相关参数的确定
• 4.3 各参数的观测与估计
• 4.4 影响基金净赎回量的主要因素
• 5、对于本文模型的几点补充说明
• 5.1 模型的有效性
• 5.2 模型的局限性
• 参考文献
• 致谢
• 学位论文评阅及答辩情况表