我国上市公司管理层收购定价问题研究

论文摘要

管理层收购(MBO)是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。在我国,管理层收购尚处于起步阶段,中国上市公司开始实施MBO后,其在中国实施的可行性、障碍、风险等实际操作中的问题成为研究重点,特别是由它引起的相关者利益之争成为了焦点。MBO在国外仅仅是一个普通的并购手段,而在中国则兼具国企改革和财富的双重光芒,管理层收购是以对国有经济进行战略性重组和国有企业改革进一步深入为背景引入的,政府希望通过“减持”国有股份来实现“国退民进”。但MBO在具体实施中出现很多与财务相关的问题,特别是定价问题,直接影响到管理层收购是否公平、公正,是否会造成国有资产的流失。因此,管理层收购核心问题之一——定价问题已成为防止国有资产流失,完善MBO相关法规的焦点问题。本文从理论的角度出发对MBO定价机制进行全面的研究,为相关法规的完善提供参考,以加快我国完善管理层收购定价机制的步伐。本文分五个部分。第一章引言部分,简要介绍了管理层收购的研究背景、国内外与之有关的研究现状、本文主要研究的内容和方法;第二章管理层收购概述部分,阐述了管理层收购的概念、MBO的兴起与发展。分析了我国管理层收购的动因和适合实施MBO的企业条件,在分析的过程中发现一些收购动因并不合理,而且也不是任何企业都适合实施MBO的。只有在充分的理由下对适合的企业进行MBO,才能满足转让方和受让方的利益要求,达到MBO的预期效果。接下来介绍了MBO实施的流程,并且说明了整个流程中的核心是定价问题;第三部分分析了管理层收购目标企业定价的影响因素。我国的特殊国情导致MBO的参与者、企业价值评估和博弈双方所处谈判地位直接影响目标企业的转让价格,若想建立公平合理的定价机制,需要从调整这些影响因素入手;第四部分通过分析我国上市公司管理层收购定价现状和对比我国定价现状和美国定价机制,提出我国MBO定价机制中存在的主要问题;第五部分针对上文提出的MBO定价影响因素和定价机制存在的问题给出一系列完善定价机制的建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 引言
• 1.1 研究背景
• 1.2 研究现状
• 1.3 研究内容和方法
• 1.4 本文创新点
• 第2章 管理层收购（MBO）概述
• 2.1 管理层收购的概念及发展
• 2.1.1 管理层收购的概念
• 2.1.2 管理层收购的发展
• 2.2 MBO的动因分析
• 2.2.1 西方MBO的动因
• 2.2.2 中国MBO的动因
• 2.3 MBO的适用条件
• 2.4 MBO的主要流程
• 第3章 影响MBO目标企业定价的因素分析
• 3.1 MBO的参与者
• 3.2 企业价值评估
• 3.2.1 目标企业的价值标准
• 3.2.2 估价模式和估价方法
• 3.2.3 对评估模式的评价
• 3.3 博弈双方所处谈判地位
• 第4章 我国上市公司MBO定价现状
• 4.1 我国上市公司MBO定价现状分析
• 4.1.1 我国上市公司MBO中转让股份的性质和转让方式
• 4.1.2 我国上市公司MBO交易价格现状
• 4.2 我国MBO定价现状与美国MBO定价机制对比
• 4.2.1 美国MBO定价实践
• 4.2.2 与美国MBO定价机制差异的原因分析
• 4.3 我国MBO定价机制中存在的主要问题
• 第5章 完善我国上市公司MBO的定价机制的建议
• 5.1 明晰国有产权，塑造合理代理人
• 5.2 改变净资产定价标准，探索适用的定价模型
• 5.3 公开竞价和评标，引入竞价机制
• 5.3.1 消除“寻租”现象，公开竞价
• 5.3.2 引入评标程序
• 5.4 完善MBO过程中的监管机制
• 5.4.1 加强MBO过程中的信息披露
• 5.4.2 加强MBO目标企业内外监管
• 5.5 发展中介机构
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 攻读硕士学位期间发表论文