基于战略性动机的ST公司资产重组效果研究

论文摘要

深陷困境面临退市风险的ST公司迫切寻求转机的可能。资产重组在盘活公司资产,增强公司核心竞争力等方面发挥着重要作用,而且收效较快,因而成为ST公司的重要选择。但是是否所有的资产重组都可以帮助ST公司摆脱困境,重建ST公司的核心竞争力值得怀疑。影响ST公司资产重组绩效的因素有很多,本文着重研究ST公司战略性资产重组动机与重组绩效之间的关系。本文主要采用规范分析与实证分析相结合的研究方法,以2006年和2007年两年我国A股市场发生资产重组的ST公司为样本,从市场绩效与财务绩效两个角度探讨战略性重组动机与重组绩效之间的关系。规范分析部分,首先对国内外战略性资产重组动机与重组绩效有关的研究成果进行了梳理；然后对公司战略性资产重组动机相关理论进行了系统综述。实证分析部分,主要从市场绩效与财务绩效两个方面探讨ST公司重组动机与重组绩效之间的关系。市场绩效方面,本文以重组公告前后10个交易日为窗口期,运用超额收益法计算样本在事件窗口期内的超额收益,并进行了统计分析,结果表明：战略性重组动机下的ST公司资产重组获得了显著的超额收益,而且在窗口期内累计超额收益得以持续增长。战略性重组动机分类研究表明,变更主营业务的重组获得最大的超额收益,其次为追求协同效应的重组。财务绩效方面,本文选取了四类十项财务指标,考察了样本在重组前一年、重组当年、重组后三年的财务状况,研究表明：战略性重组动机下的ST公司在重组当年和重组后第一年财务绩效明显上升,重组后第二年财务绩效出现大幅下滑,重组后第三年又重现回到原来的高点。战略性重组动机类别横向比较显示：追求协同效应动机下的重组财务绩效最显著,其次为变更主营业务动机的重组,再次为剥离劣质资产的重组,第四是追求规模动机的重组,最后是追求多元化动机的重组。根据研究结论,本文提出以下建议：一是ST公司应树立战略性重组动机,尤其要鼓励变更主营业务动机和追求协同效应动机；二是ST公司要重视重组后的整合；三是政府要加强对ST公司重组的监管,合理引导企业重组。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究的理论意义
• 1.1.3 研究的现实意义
• 1.2 研究方法
• 1.3 研究的创新点
• 1.4 本文的研究框架
• 1.5 主要概念界定
• 1.5.1 资产重组
• 1.5.2 战略性重组
• 1.5.3 ST公司
• 2 文献综述
• 2.1 国外相关研究综述
• 2.1.1 国外学者对重组动机的分类
• 2.1.2 战略性重组动机与重组绩效之间关系的研究
• 2.2 国内ST公司资产重组的研究
• 2.2.1 ST公司重组动机与重组原因研究
• 2.2.2 ST公司资产重组绩效研究
• 2.3 现有研究评述
• 3 公司战略性资产重组动机的相关理论
• 3.1 国外产权变动动机理论
• 3.1.1 效率理论
• 3.1.2 收缩动机理论
• 3.2 我国ST公司资产重组的战略性动机
• 4 基本假设与实证研究设计
• 4.1 基本假设
• 4.2 研究设计
• 4.2.1 研究样本的选取
• 4.2.2 研究指标的确定
• 4.2.3 研究方法的确定
• 5 实证研究过程与结果分析
• 5.1 事件分析法的实证分析过程及结论
• 5.1.1 总样本累计超常收益的分析
• 5.1.2 战略性重组动机不同类别累计超常收益分析
• 5.2 财务分析法的实证分析过程及结论
• 5.2.1 总样本财务绩效的纵向分析
• 5.2.2 不同重组动机财务绩效的横向比较
• 5.2.3 不同类别战略性重组动机财务绩效横向比较分析
• 5.3 实证分析结果的讨论
• 6 研究结论与建议
• 6.1 研究结论
• 6.2 研究建议
• 6.3 研究的局限及展望
• 附录
• 参考文献
• 后记