国有股减持流通的现实思考

论文摘要

国有股减持流通是备受政府、企业、投资者等相关利益主体关注的热点问题,是中国证券市场在发展过程中遇到的一个难点问题,也是中国经济体制转轨时期诸多问题的一个缩影。国有股减持流通关系到国有经济战略性调整,关系到国有企业产权改革的深化和继续,关系到上市公司治理机制的健全,关系到证券市场的市场化和国际化进程,具有多方面的积极意义。国有股要改变“一股独大”的现状,从不流通走向流通,这已成为共识。但在这一过程中,市场主体之间的利益冲突将会成为一个不稳定因素,干扰市场的正常进行,同时由于没有现成的模式可以照搬,国有股减持流通的政策方案的制定具有极高的难度。而中国证监会向社会各界征集的七大类方案则各具特点,各有所长,同时也存在不同程度的缺陷（其中最主要的是大多数方案为减持而减持,忽视了流通问题）,有待进一步完善。本文共分四部分,主要内容如下:本文从国有股这一社会主义股份制和股票市场初级阶段的特色入手,追溯了国有股“一股独大”且不流通的历史成因,并结合现代企业理论分析了这一特殊的股权结构对上市公司治理的影响。接着又在明确了国有股减持与国有股流通的基本内涵及其区别的基础上,阐明了国有股减持流通具有多方面的现实意义。第二部分主要对中国证监会规划发展委员会向社会征集的七大类方案和建议进行了介绍和分析,阐述了国有股减持流通的多种思路。第三部分对国有股减持流通的几个焦点问题--价、量、时、空--进行了探讨,是对国有股减持流通的初步构想。最后,笔者在对国有股减持流通需遵循的基本原则的分析及国际经验借鉴的基础上,对我国国有股的减持流通及其前伸和后延问题提出了一些政策性建议和构想,以期对我国国有股的减持流通实践有所帮助。

论文目录

• 第一部分 绪论
• 一、“国有股”的概念
• 二、我国上市公司特殊股权结构的历史成因
• （一） 我国股市的最初定位是在融资而非转制
• （二） 国有股权不流通的设计方式符合传统计划经济的理论思维
• （三） 国有股权不流通的设计方式符合当时的经济状况
• 三、分割的股权设计与上市公司治理缺陷
• （一） 分割的股权设计与上市公司内部治理
• （二） 分割的股权设计与上市公司外部治理
• 四、国有股减持流通的必要性
• （一） 国有股减持与国有股流通
• （二） 国有股减持流通的现实意义
• 第二部分 国有股减持流通的多种思路
• 一、配售方案思路介析
• 二、基金方案思路介析
• 三、预设未来流通权方案思路介析
• 四、权证方案思路介析
• 五、股权调整方案思路介析
• 六、开辟第二市场方案思路介析
• 七、其他方案思路介析
• （一） 其他方案基本思路简介
• （二） 其他方案评析
• 第三部分 国有股减持流通的几个焦点问题探讨
• 一、国有股减持流通的定价问题
• （一） 国有股减持流通的定价基础
• （二） 国有股减持流通的定价方式
• 二、国有股减持流通的数量问题
• 三、国有股减持流通的时机选择
• 四、国有股减持流通的空间选择
• 第四部分 国有股减持流通的现实思考
• 一、国有股减持流通应遵循的基本原则
• （一） 利益补偿原则
• （二） 公开透明原则
• （三） 通盘筹划原则
• （四） 市场稳定原则
• 二、国有股减持流通经验的国际借鉴
• （一） 国有股减持流通应该是一项国家公共政策
• （二） 国有股减持应坚持低价发售
• （三） 国有股减持流通过程中给予政策扶植
• 三、国有股减持流通的政策建议
• （一） 以全流通实现国有股减持
• （二） 国有股减持流通的顺序安排
• （三） 积极拓展各种渠道促进国有股减持流通
• 四、国有股减持流通的延伸思考
• （一） 加强国有股减持流通的配套设施建设
• （二） 综合平衡中央、地方和企业利益关系
• 参考文献
• 后记