实物期权在采矿权投资中的应用研究

论文摘要

由于矿产品价格的随机性,采矿权的投资面临着巨大的风险。采矿权的价值是矿业市场上的核心问题,因此文章的主要研究目的是对采矿权的价值进行评估。本文将实物期权理论应用到采矿权定价中,并引入案例进行实证。根据矿产企业的生产经营模式,矿产资源采矿权可以被视为一个按年度划分的复合看涨期权。为了计算采矿权的价值,假定矿产品的价格服从几何布朗运动,在常数波动率的条件下,建立了基于复合期权的矿产资源采矿权定价模型。进一步放松常数波动率的假设,将模型扩展到随机波动率采矿权定价模型。结合市场上一个铜矿采矿权的交易实例,对比分析了贴现现金流的方法与复合期权方法的定价结果。在常数波动率情况下,发现复合期权定价方法得到的采矿权的价值高于市场的评估价格,即市场存在负溢价现象。这一结论为矿产企业进行采矿权的投资提供了决策依据；在随机波动率情况下,模型得到了不同波动率和预期收益率条件下的采矿权价格。这使得企业可以根据市场条件和企业状况选择进行采矿权投资的时机。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 引言
• 1.1 研究目的
• 1.2 研究背景和意义
• 1.2.1 评估实务与学术研究
• 1.2.2 采矿权投资待研究问题
• 1.2.3 研究意义
• 1.3 文章脉络与创新
• 1.3.1 文章脉络
• 1.3.2 文章方法与创新
• 2 采矿权
• 2.1 采矿权概述
• 2.2 采矿权定价
• 2.2.1 采矿权定价的法律基础
• 2.2.2 采矿权定价对象
• 2.2.3 采矿权定价方法
• 3 采矿权的金融属性
• 3.1 采矿权的期权属性
• 3.1.1 期权属性分析
• 3.1.2 合理性与局限性
• 3.2 复合期权
• 4 采矿权定价模型
• 4.1 简单复合期权定价
• 4.2 采矿权定价模型
• 4.2.1 基本假设
• 4.2.2 采矿权定价模型
• 4.3 采矿权定价模型的扩展——随机波动率模型
• 5 采矿权定价实证研究
• 5.1 参数估计
• 5.2 采矿权定价实证
• 5.2.1 案例引入
• 5.2.2 历史波动率方法
• 5.2.3 随机波动率方法
• 5.3 复合期权模型定价的经济含义分析
• 5.3.1 常波动率复合期权模型
• 5.3.2 随机波动率复合期权模型
• 6 总结与展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 附录A 常波动率采矿权价格函数
• 附录B 计算常波动率下的采矿权价值
• 附录C 绘制波动率与采矿权关系图
• 附录D 预期收益比率与采矿权价格关系图
• 附录E 随机波动率采矿权价格函数
• 附录F 计算随机波动率下的采矿权价值
• 附录G 绘制三维图形
• 学术论文及研究成果
• 详细摘要