利率对房地产上市公司资本结构影响的实证研究

论文摘要

在市场经济条件下,最优资本结构的选择是企业财务政策的重要环节。而企业在确定其资本结构时,不但要考虑企业内部因素的影响,还应该考虑宏观经济因素的影响。对于资金需求量大、建设周期长并以银行贷款为主要融资渠道的房地产公司而言,更应该重视宏观经济因素的影响,尤其是利率变动对资本结构的影响。而国内关于利率对房地产上市公司资本结构的影响尚不多见,因此,论文具有一定的理论和现实意义。论文从宏观角度入手,着重研究了实际贷款利率对房地产上市公司资本结构的影响。首先,在前人研究成果的基础上对文章的研究对象进行界定。其次,进行理论研究,回顾了利率理论和资本结构相关的理论。之后,结合我国利率政策,运用基础理论分析利率的现状,确定实际贷款利率。再次,结合我国房地产行业的特点,运用资本结构理论对我国房地产上市公司资本结构进行分析,找出不足之处,为实证研究做好准备。在现状分析的基础上,结合我国房地产企业的特点,选择对资本结构有重要影响的指标作为变量。选择1997年之前在深圳证券交易所和上海证券交易所上市的42家房地产公司作为研究样本,根据样本公司1997-2006年的年度报告,采用Panel Data模型进行实证研究。实证研究结果表明:利率变量与房地产上市公司资本结构相关,同时利率的变动也会对资本结构的调整产生显著的影响;短期实际贷款利率和资本结构负相关,长期实际贷款利率和资本结构正相关。最后,在实证研究结果的基础上,提出相应的政策建议。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及研究意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 研究对象、方法和内容
• 1.3.1 研究对象
• 1.3.2 研究方法
• 1.3.3 研究内容
• 2 利率理论研究
• 2.1 利率的含义
• 2.2 古典利率理论
• 2.2.1 时差利息论
• 2.2.2 供需均衡理论
• 2.2.3 自然利率学说
• 2.2.4 人性不耐和机会成本论
• 2.3 流动性偏好理论
• 2.4 可贷资金理论
• 2.5 一般均衡的利率理论
• 3 资本结构理论研究
• 3.1 资本结构的定义
• 3.2 早期的资本结构理论
• 3.2.1 净收益理论
• 3.2.2 净营业收益理论
• 3.2.3 传统理论
• 3.3 现代资本结构理论
• 3.3.1 无公司税的MM 理论
• 3.3.2 修正的MM 理论
• 3.3.3 权衡理论
• 3.4 新资本结构理论
• 3.4.1 代理成本理论
• 3.4.2 信号传递理论
• 3.4.3 优序融资理论
• 3.4.4 激励理论
• 3.5 利率对公司资本结构的影响
• 3.5.1 利率对公司融资成本的影响
• 3.5.2 利率对公司资本结构的影响
• 4 利率现状与房地产上市公司资本结构现状分析
• 4.1 利率现状分析
• 4.1.1 利率政策特点
• 4.1.2 现行利率水平
• 4.2 房地产上市公司资本结构现状分析
• 4.2.1 我国上市公司资本结构的特点
• 4.2.2 我国房地产开发企业资本结构特点
• 4.2.3 我国房地产上市公司资本结构分析
• 5 利率对房地产上市公司资本结构影响的实证分析
• 5.1 研究假说
• 5.2 研究方法
• 5.2.1 样本选择与数据来源
• 5.2.2 变量选择
• 5.2.3 方法选择
• 5.3 实证结果
• 5.3.1 描述统计结果
• 5.3.2 Panel Data 模型结果
• 5.3.3 模型检验
• 5.4 结果分析及政策建议
• 5.4.1 结果分析
• 5.4.2 政策建议
• 6 结论
• 6.1 研究结论
• 6.2 研究不足及进一步发展方向
• 致谢
• 参考文献
• 附录