外资并购上市公司绩效的实证研究

论文摘要

近十几年来,由于企业改革的深化、产业结构的调整、国际竞争的加剧等方面的原因,拥有庞大国内市场和诱人发展潜力的中国逐渐成为跨国企业争夺的焦点,跨国并购在我国上市公司中也初见端倪。因此,在我国上市公司并购中出现了一个新趋势:外资并购逐渐在我国上市公司中兴起。随着中国加入WTO和一系列允许外资并购中国上市公司规定的出台,外资并购已经成为外资在中国直接投资的主要途径,并将不可避免地成为我国并购市场的主流之一。允许和鼓励外资并购国内上市公司是我国推进资本市场发展、企业经济结构调整和促进经济发展的重要举措。外商通过并购我国上市公司能直接利用被并购企业的生产能力与现有市场,迅速开展国际化经营业务,实现全球化发展战略;而国内上市公司通过与外商联合能充分利用国外先进技术与管理经验。因此,理论上讲外资并购对并购双方来讲都是有利的。但我国上市公司外资并购在实践中还存在许多问题,外资并购是否真的能提升目标公司的绩效?本文将以此为切入点,对外资并购我国上市公司绩效进行实证研究。本文在回顾国内外并购动因理论和并购绩效研究方法理论的基础上,结合我国证券市场上并购的具体情况,分析了外资并购上市公司在我国的发展历程,外资并购上市公司的特点,以及外资并购上市公司的主要模式。在实证部分,本研究收集了1995年～2005年发生的外资并购我国上市公司的样本公司,选择了11个主要衡量企业经营业绩的财务指标,建立了绩效评价指标体系,运用主成分综合评价法对所收集的样本进行统计分析,并且对综合得分进行评价。研究结果表明,从总体上看我国上市公司在外资并购后经营业绩呈现先升后降的趋势;从不同的并购模式来看,代表直接收购的协议收购国有股或法人股模式要优于代表间接收购的通过母公司或控股公司间接收购模式,其他模式由于包含有直接收购和间接收购,绩效的变化趋势很不稳定。最后在理论和实证研究的基础上,我们得出了一些有益的结论,为监管部门今后的文字报告政策和策略、企业引入外资并购以及投资者进行投资提供参考。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国外研究现状
• 1.2.2 国内研究现状
• 1.3 研究思路和方法
• 1.4 论文的主要内容和框架
• 1.5 创新点和不足之处
• 1.5.1 本文的创新点
• 1.5.2 不足之处
• 第二章 有关外资并购的相关理论
• 2.1 外资并购的内涵
• 2.2 并购动因理论
• 2.2.1 国外并购动因理论
• 2.2.2 国内并购动因理论
• 2.3 并购绩效实证研究方法理论
• 第三章 外资并购在我国的发展现状
• 3.1 外资并购在我国的发展阶段
• 3.2 外资并购上市公司的特点
• 3.3 外资并购上市公司的主要模式
• 3.3.1 外资并购上市公司现有模式
• 3.3.2 外资并购上市公司可能采用的新模式
• 第四章 外资并购上市公司绩效的实证研究
• 4.1 研究样本的选取
• 4.2 绩效评价指标体系的建立
• 4.3 分析模型的构建
• 4.4 实证研究分析
• 4.4.1 并购前后全部样本公司绩效的综合得分分析
• 4.4.2 不同并购模式对并购绩效的影响分析
• 4.4.3 实证研究小结
• 第五章 结论与展望
• 5.1 研究结论
• 5.2 展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• 在学校期间发表的论文目录