从人民币NDF汇率角度看人民币升值预期的计量及其经济效应

论文摘要

2005年7月21日汇率形成机制改革以来，人民币即期汇率波动幅度加大，企业和居民面临的汇率风险增加。远期市场上，套期保值是规避汇率风险的常用办法。当前经营人民币远期产品的市场主要有两类，一类是境外NDF市场，另一类是境内远期外汇市场，包括银行间远期市场和远期结售汇市场。本文检验了境外NDF市场和即期外汇市场上人民币汇率的协整关系，对两个市场汇率时间序列进行的格兰杰（Granger）因果检验表明境外NDF市场是人民币外汇市场的信息中心。在量化界定人民币升值预期的基础上，通过对有关数据的Granger因果检验和相关分析发现，人民币升值预期对中国经济的不利影响主要体现在吸引国际投机性资本流入、加速外汇储备累积、加剧流动性过剩及其冲销压力、推动股价上涨等金融方面，对一般商品、劳务价格及房地产价格没有影响，对经济增长有一定的间接促进作用，且在一定程度上抑制贸易顺差增长，从而缓解内外经济失衡。

论文目录

• 谢辞
• 摘要
• Abstract
• 1. 引言
• 1.1 研究背景及问题提出
• 1.2 研究目的及意义
• 1.3 主要研究内容、方法与文章结构框架示意图
• 1.4 本文的创新点
• 2. 文献综述
• 2.1 国外相关研究成果
• 2.2 国内相关研究成果
• 2.3 本章小结
• 3. 选择人民币汇率预期的代理变量
• 3.1 四种远期汇率的比较
• 3.1.1 人民币远期结售汇
• 3.1.2 银行间外汇远期
• 3.1.3 芝加哥商业交易所（CME）人民币期货
• 3.1.4 无本金交割远期（NDF）
• 3.2 本章小结
• 4. 人民币升值预期的计量
• 4.1 研究模型的介绍
• 4.2 数据来源与说明
• 4.3 实证检验分析
• 4.3.1 单位根检验与协整检验
• 4.3.2 有效市场假说检验
• 4.3.3 Granger 因果检验
• 4.4 人民币升值预期的计量
• 5. 人民币升值预期的经济效应
• 5.1 吸引国际投机性资本流入效应
• 5.2 加速外汇储备累积效应
• 5.3 加剧流动性过剩及其冲销压力效应
• 5.4 刺激进口，进而降低贸易顺差效应
• 5.5 推动股价上涨效应
• 5.6 促进经济增长效应
• 6. 结论与启示
• 参考文献
• 附录