基于风险的存款保险价格形成研究

论文摘要

在经济金融化和金融全球化迅速发展的今天,如何保证金融安全高效地运作已经成为无法回避的大课题。存款保险作为一种维护金融安全稳定金融秩序的制度安排,已经得到了越来越多国家的认可。银行体系是金融体系中的关键组成部分,但银行体系又具有内在的不稳定性,而且这种内在的不稳定性具有很强的负外部性,因此银行体系的稳定是金融稳定的核心和关键。但是金融稳定是金融体系的稳定,是动态中的稳定,是发展中的稳定,并不意味着单个金融机构的“零倒闭”。而事实上,“零倒闭”反而意味着银行体系的臃肿和低效,意味着银行体系内部的风险积聚以及坏银行对好银行的“污染”。金融稳定是要建立一个能使经营不善的金融机构被淘汰出局的机制,通过金融机构的新陈代谢,保持整个金融体系的稳定。而存款保险制度能够保证中小存款人在金融机构倒闭时得到及时补偿,增强存款人的信心,减轻存款者在个别银行倒闭时从银行挤提的激励,从而有效避免不稳定因素因个别银行倒闭而扩散到其他银行。存款保险制度最早诞生于1924年的捷克斯洛伐克,1934年美国建立了联邦存款保险制度,这也是迄今为止被认为影响最为深远的存款保险制度。此后,大多数发达国家和部分发展中国家也相继建立了适合本国金融经济现状的存款保险制度。目前,全球已有约100个国家和地区采用了显性存款保险制度,显性存款保险制度取代隐性存款保险占据了主流。从己建立存款保险制度的国家和地区的情况来看,存款保险制度在提高公众对金融机构的信心、抑制个别金融机构倒闭的风险传染、降低金融风险、保障存款人利益及维护金融安全等方面发挥了积极作用。随着我国金融体制改革的深化,优胜劣汰的市场竞争机制在金融领域占据主导,一些经营不善的金融机构在激烈的市场竞争中陷入危机甚至破产倒闭。尤其是20世纪90年代中期以来,出现了一批金融机构破产倒闭的事件。虽然,政府作为这些机构的后盾,采取了一些措施进行解救,但是,因为缺乏一个完善的存款保险的制度,这些措施给政府和中央银行等各方面带来了很多问题,并且加大了解救问题银行的成本。因此,建立我国的存款保险制度势在必行。在中国人民银行发行的《2004年年报》中,建立存款保险制度作为2005年金融稳定工作的主要任务,已被央行提上了日程。在2007年1月19日召开的全国金融工作会议中,建立存款保险制度更是成为重要议题。存款保险制度的核心部分是存款保险费率的厘定,只有建立有效的存款保险价格形成机制才能确保存款保险制度发挥金融稳定器的实际作用。与其它保险形式一样,存款保险市场也会面临道德风险、逆向选择等市场失灵问题。这主要是因为作为保险市场的共性,存款保险合约的签订双方也存在信息不对称的情况。所以存款保险制度的定价体系必须是一个能及时收集、识别、研判市场信息并根据信息所体现的风险作出公平定价的体系。它获得信息的及时性,收集信息的广泛性,研判信息的准确性,会直接影响存款保险价格形成机制的效率,并进一步影响存款保险制度的效率。在存款保险制度建立初期,各国较多采用行政指令型价格形成机制,但由于该机制的诸多缺陷,现已逐步被基于风险的市场型价格形成机制所取代。关于基于风险的存款保险定价的研究,国外理论界和实务界有较为丰富的成果。Merton、Marcus、Ronn等提出将存款保险合约看作一个看跌期权合约,运用期权定价理论,得出基于投保人风险的存款保险公平费率。这一模式在理论上已相当成熟。在实务界,国外存款金融机构广泛运用了期望损失模型定价方法,这种方法可以同时运用于上市或非上市银行,有较好的实用性。从目前可得的相关研究文献来看,国内在存款保险的定价模式及费率水平上至今还没有形成一个确定的方案。有些学者主张公平定价,即所有参与存款保险的金融机构都按统一费率缴纳保险金,这主要是为了让中小型金融机构有一个较为公平的起点与大型金融机构竞争;另一些学者则赞同实行与风险挂钩的差别定价,对高风险机构实行高费率,低风险机构实行低费率,这样有利于形成正向激励机制,起到辅助监管的作用。在对存款保险定价研究的具体方法上,现有文献也主要停留在运用模拟数据进行模型介绍,而较少采用现实中的实际数据。本文将在这一不足上做出尝试。本文共分为六章,第一章绪论,主要介绍了经济金融化和金融全球化所带来的对世界各国的金融体系稳定性的冲击;阐述了我国在加入WTO的新形式下,金融体系所面临的挑战;揭示了我国长期存在的隐性存款保险制度已经不能满足维护金融体系稳定的需要。由此提出了本文研究的问题,并对国内外针对该问题的研究进行了文献综述。第二章的第一部分对存款保险制度作了概括性介绍。首先通过分析建立存款保险制度的原因说明其存在的必要性。然后就现有存款保险制度的情况对该制度的特征进行了总结并根据存款保险制度几十年的演进过程提炼出其最新发展动向。第二部分介绍了存款保险价格的形成机制及其保障条件。存款保险价格是在保险供求双方在信息不对称的情况下反复博弈产生的。因此,其价格形成机制首先是一个信息收集、识别、评判机制。通过对该机制参与双方博弈地位的分析,得出保险购买方存在潜在的违约可能性,并据此提出,为了使该机制有效运行,需要进行一系列保障性制度安排。由于市场因参与者信息不对称而存在失灵的情况,所以基于风险的存款保险定价便显得极具意义。第三章介绍了存款保险看跌期权定价模型。本章先后介绍了Merton、Marcus和Shaked、Ronn和Verma建立的基于股票市场信息的定价模型,其中Merton的模型是首次提出运用期权定价原理对存款保险合约进行定价。后面Marcus和Shaked提出的(MS模型)以及Ronn和Verma提出的(RV模型),均是在Merton模型的基础上的修正。修正大致从两个方面进行,一方面放松Merton模型中的某些假设,另一方面在模型中引入一些新变量,使模型与现实更吻合。第四章介绍了预期损失模型。该模型由于容易计算的特点,在实务中获得了广泛的运用,本章主要介绍其基本公式以及公式中最重要的参数——违约概率的介绍。在违约概率的确定中,目前被较多采用的主要有三种方法:基本分析、市场分析、信用评级分析。文章详细介绍了信用评级分析体系。第五章先概述了目前国内外对于基于风险的差别定价体系能否真正使存款保险的价格形成机制有效运行的争议。争议的提出主要从以下三方面展开:建立基于风险定价机制所依赖的信息充分条件是否能够满足;基于风险的存款保险定价体系的建立是否能对银行在经营中规避风险起促进作用,以及是否影响银行整体福利的改进;基于风险的存款保险定价体系的建立是否会对现有的相关制度产生影响。尽管争议的存在,本文依旧认为基于风险定价体系的建立利大于弊。在本章第二部分中,给出了存款保险期权定价模型和预期损失模型的应用示范,重点在于如何确定模型中的各个参数,并对模型运算结果进行了分析。两种模型得出的结果有较大的差异,造成差异的原因可能来自于模型本身,也可能由于模型所接收的信息被某些更为宏观的因素所扭曲,还有可能是出于模型运用时的技术原因,本章正是从这三个方面进行解释。第六章总结前几章观点形成本文结论并梳理了国内学者关于建立存款保险费率体系的相关建议。本文的创新之处有:对存款保险的价格形成机制理论进行了探讨;对基于风险的存款保险定价体系进行了系统的研究;运用国内股票市场的现实数据计算了部分股份制商业银行的保险费率;通过对期权定价模型和预期损失定价模型所得结果差异进行的分析,更详尽的分析了两套模型的使用的可行性。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1. 绪论
• 1.1 研究背景和问题的提出
• 1.1.1 研究背景
• 1.1.2 问题的提出
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外文献综述
• 1.2.2 国内文献综述
• 2. 存款保险制度与存款保险价格形成机制
• 2.1 存款保险制度简介
• 2.1.1 建立存款保险制度的原因分析
• 2.1.2 存款保险的概念及特征
• 2.1.3 存款保险制度的发展
• 2.2 存款保险价格的形成
• 2.2.1 存款保险价格形成机制及其保障条件
• 2.2.2 存款保险定价的意义
• 3. 存款保险看跌期权定价模型
• 3.1 期权定价模型的理论基础
• 3.2 Merton 模型
• 3.3 Marcus 和 Shaked 对 Merton 模型的修正（MS 模型）
• 3.4 Ronn 和 Verma 对 Merton 模型的修正（RV 模型）
• 4. 预期损失定价模型
• 4.1 基本公式
• 4.2 预期违约概率的确定
• 5. 对差别定价体系的争议与定价模型的应用研究
• 5.1 对于建立基于风险的差别定价体系的相关争议
• 5.2 期权定价模型（RV 模型）的运用
• 5.2.1 前提假设
• 5.2.2 模型中变量的确定
• 5.2.3 模型计算结果与分析
• 5.3 预期损失模型的运用
• 5.4 两套模型结果的比较分析
• 6. 结论与相关建议
• 6.1 关于建立我国存款保险费率体系的建议
• 6.2 关于建立我国存款保险制度的其他建议
• 参考文献
• 致谢
• 在读期间科研成果目录