有限经济寿命视角下房地产投资决策的期权博弈理论与应用研究

论文摘要

作为推动我国经济迅速发展的支柱产业之一的房地产业在快速发展的同时正面临着巨大的未来不确定性,加之房地产市场本身所具有的互动竞争性,则使得在“房地产牛市”中利用传统简单的投资决策方法就可以获得巨大利益的房地产投资者不得不进一步理性地思考和研究针对复杂形势的科学的投资决策理论。实际上,无论是对于房地产开发企业还是整个房地产行业的健康发展,研究科学的房地产投资决策理论与方法应具有非常重要的理论及现实意义。以净现值(NPV)为代表的传统房地产投资评价方法忽视了投资的灵活性(期权)价值,是一种确定性条件下静态的投资评价方法;实物期权定价方法(ROPM)虽然考虑了期权价值,但是由于没有考虑现实房地产市场竞争情况,即忽略了竞争对期权价值的影响;将实物期权理论(Real Option Theory)与博弈论相结合而成的期权博弈理论(Option Games)正是当前研究不确定性和竞争性条件下房地产投资决策问题的最前沿的也是最科学投资决策理论。利用期权博弈理论对拟投资房地产项目进行评价,我们不仅可以得到项目是否可行或何时投资的评价结论,还可以说明哪些外生性因数变化会影响且如何影响投资者的战略决策。本文主要以租赁型房地产投资项目为载体,以未来市场需求的不确定性为随机性变量,特别地针对房地产项目的有限经济寿命这一特性而力求在有限经济寿命视角下进一步完善房地产投资决策的期权博弈评价模型。在此基础上,先研究了对称双头市场房地产投资决策;其后,针对更一般的房地产市场情形,扩展性地研究了成本和需求均不对称情况下双头市场的房地产投资决策;文章最后给出了非对称双头市场房地产投资决策的算例分析。本文主要研究目的在于力求使房地产投资决策的期权博弈评价模型进一步完善以及使房地产投资决策的期权博弈评价体系得到进一步充实。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第一章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 研究方法与思路
• 1.3 研究内容及创新点
• 1.4 相关理论与文献综述
• 1.4.1 相关决策理论简介
• 1.4.2 期权博弈文献综述
• 第二章 期权博弈理论及其应用机理
• 2.1 期权博弈理论基本思想
• 2.2 期权博弈评价模型的分类
• 2.3 期权博弈理论相关求解技术
• 2.3.1 首次到达时间理论
• 2.3.2 资产组合复制方法
• 2.4 房地产投资的期权博弈应用机理
• 2.4.1 房地产投资的期权博弈特性
• 2.4.2 房地产投资的期权博弈分析流程
• 第三章 对称双寡头市场的房地产投资决策
• 3.1 对称双头期权博弈评价模型
• 3.1.1 模型假设及问题描述
• 3.1.2 抢先投资期权博弈
• 3.1.3 同时投资期权博弈
• 3.2 对称双头期权博弈均衡分析
• 3.3 比较静态分析及经济含义分析
• 3.4 本章小结
• 第四章 非对称双寡头市场的房地产投资决策
• 4.1 非对称双头期权博弈评价模型
• 4.1.1 模型假设与问题描述
• 4.1.2 项目价值及投资阈值的求解
• 4.2 非对称双头期权博弈均衡分析
• 4.2.1 项目价值与投资阈值的关系
• 4.2.2 期权博弈均衡策略分析
• 4.3 比较静态分析及经济含义分析
• 4.4 本章小结
• 第五章 算例分析
• 5.1 算例背景
• 5.2 参数估计
• 5.3 结论分析
• 第六章 结论与展望
• 6.1 结论
• 6.2 展望
• 参考文献
• 致谢
• 在学期间发表的学术论文与研究成果