最后贷款人 ——公共产品角度的研究

论文摘要

最后贷款人古典理论诞生于19世纪，桑顿与巴杰特是其中两位主要的贡献者。此后对于最后贷款人的研究集中在下面五个方面：清偿力与流动性之争、自由银行学派的不需要公共最后贷款人之争、贴现窗口与公开市场选择、“惩罚性”利率的收取以及谁提供最后贷款人。其实，最后贷款人作为维护金融体系稳定的安全阀，是政府为解决市场失灵而提供的一种特殊公共产品。本文即从公共产品的角度分析最后贷款人，从而跳出上述这些争辩。除文献综述一章之外，本文主体部分共分5章论述。金融危机总是由于各种各样的原因而发生，金融市场(银行业)总是存在市场失灵，因而就需要政府——通过中央银行——提供金融安全网尤其是最后贷款人公共产品，以维护金融体系的稳定。最后贷款人公共产品既有普通公共产品的特征，又具有其特殊的性质，这就决定了最后贷款人的管理不完全类似于普通公共品。生产最后贷款人公共产品需要一系列成本，它的效用是维护金融体系稳定。只要效用大于成本，那么它就应该供给出来。这就是说一旦发生金融危机，道德风险不应该成为决定是否提供最后贷款人援助的主要决策变量，而应该以成本与效用的权衡为依据。最后贷款人的成本需要通过一定机制予以补偿，但是惩罚性利率并不是最后贷款人的真实价格，而是其伪价格。最后贷款人的真实价格是依据其成本向金融机构、企事业单位以及居民征收的额外税收。在给出了最后贷款人公共产品的一般分析框架后，我们首先分析国内最后贷款人公共产品的管理。没有明确存款保险体系的情况之下，最后贷款人是维护金融体系稳定的主要金融安全网。中央银行是提供最后贷款人公共产品的天然主体，尽管财政部曾经管理过最后贷款人，但那是没有中央银行下的一种选择。中央银行供给最后贷款人，需要界定被救助的对象即范围，同时也需要把道德风险控制在一定限度之内，因而需要制定一些确定的援助条件。明确性存款保险体系的出现，降低了传统的银行被挤兑概率。但是，存款保险体系并不能代替最后贷款人，最后贷款人仍然是维护金融体系稳定的核心。同时，明确存款保险体系需要最后贷款人作为坚强的资金后盾。在维护金融稳定职责方面，最后贷款人与存款保险体系需要界定各自的功能区域，并充分合作。为了提高最后贷款人的效率，它需要更大的透明度，这也符合中央银行业发展的趋势。其次，本文分析了国际最后贷款人的政治经济学。金融一体化与金融危机的传染特征，决定了需要国际最后贷款人这一全球公共产品。关于国际最后贷款人的争论缘于成本与效用的不均衡配置，其背后反映了主要发达国家国内政治经济利益。为了维护全球金融体系稳定以及促进各国福利，现在的实际国际最后贷款人需要进一步发展到真实国际最后贷款人直至正式的国际最后贷款人。在上面理论分析基础之上，我们对最后贷款人的国际管理经验进行分析。通过对澳大利亚、英国以及美国历史经验的分析后，我们发现最后贷款人在促进金融稳定方面具有极为重要的不可替代作用。最后，本文对中国最后贷款人的现状进行了解剖，并对构建我国有效最后贷款人新体系提出了一些初步设想。总之，无论是从理论还是历史实践的角度，本文通过最后贷款人公共产品的研究，都证明了最后贷款人在维护金融体系稳定方面的核心地位与巨大作用。

论文目录

• 图目录
• 表目录
• 中文摘要
• 英文摘要
• 引论
• 第一节 选题背景与问题提出
• 一、选题背景──不断爆发的金融危机
• 二、问题的提出
• 第二节 文献概述
• 一、国外文献述评
• 二、国内文献述评
• 第三节 研究方法、结构及基本内容
• 一、基本研究方法
• 二、主要概念释义
• 三、结构及其内容
• 第四节 创新之处、不足以及进一步研究方向
• 一、论文创新之处
• 二、论文的不足之处
• 三、进一步研究方向
• 第一章 最后贷款人古典分析述评
• 第一节 最后贷款人产生的基础与时代背景
• 一、最后贷款人产生的基础之一:银行业的部分准备制度
• 二、最后贷款人产生的基础之二:法币发行的政府垄断制度
• 三、18、19世纪英国的金融危机与“金块论争”和“通货论争”
• 四、18、19世纪英格兰银行的地位
• 第二节 最后贷款人的古典理论──桑顿-巴杰特模型
• 一、桑顿的最后贷款人思想
• 二、巴杰特的最后贷款人思想
• 三、桑顿与巴杰特最后贷款人思想的比较
• 第三节 桑顿-巴杰特模型后的文献评注
• 一、流动性与清偿性之纷争
• 二、自由银行业观点
• 三、贴现窗口与公开市场操作
• 四、惩罚性利率问题
• 五、谁来提供最后贷款人?中央银行还是财政部或者其他什么机构?
• 第四节 本章小结
• 第二章 最后贷款人现代分析:基于公共产品的分析框架
• 第一节 银行业中的信息不对称、市场失灵及政府作用
• 一、银行业信息不对称
• 二、银行业中的市场失灵
• 三、政府在货币经济中的作用
• 第二节 最后贷款人的公共产品特性
• 一、公共产品的一般理论
• 二、最后贷款人公共产品的特性
• 第三节 最后贷款人公共产品的成本与效用分析
• 一、最后贷款人的成本分析
• 二、最后贷款人的效用分析
• 三、最后贷款人成本与效用的比较与中央银行是否提供最后贷款人的决策
• 第四节 最后贷款人公共产品的定价分析
• 一、最后贷款人公共产品定价:伪价格与真实价格
• 二、最后贷款人公共产品的伪价格定价分析
• 三、最后贷款人公共产品定价:影子价格分析
• 第五节 最后贷款人公共产品的失效分析（道德风险）
• 一、最后贷款人与道德风险（Moral Hazard）
• 二、太大不能倒闭与道德风险
• 三、中央银行提供最后贷款人公共产品决策时对于道德风险问题的理性关注
• 第六节 本章小结
• 第三章 最后贷款人公共产品分析:一国应用
• 第一节 没有存款保险制度下最后贷款人公共产品分析
• 一、财政部供给最后贷款人的分析
• 二、中央银行供给最后贷款人的分析
• 三、谁能得到最后贷款人的帮助（范围）
• 四、获取最后贷款人公共品的条件
• 五、金融市场参与的最后贷款人供给分析
• 六、最后贷款人与中央银行货币政策的关系
• 第二节 存款保险制度出现之后最后贷款人公共产品分析
• 一、存款保险制度的由来（发展简史）
• 二、存款保险制度的目标与功能特点
• 三、存款保险制度能够完全代替最后贷款人或者兼任最后贷款人吗?
• 四、最后贷款人与存款保险制度共存的行为分析
• （一） 分析背景与假设
• （二） 对一家银行进行救助与否的社会最优决策
• （三） 最后贷款人与存款保险体系均由中央银行管理时银行关闭与救助条件
• （四） 最后贷款人与存款保险体系分开时银行关闭与救助条件
• 五、最后贷款人与存款保险体系的协调
• 第三节 最后贷款人公共产品的透明度分析
• 一、透明度的一般理论
• （一） 中央银行透明度的理论证明
• 二、建设性模糊法评论
• 三、最后贷款人透明度与一般政策性规定
• 第四节 本章小结
• 第四章 最后贷款人公共产品分析:国际应用
• 第一节 国际最后贷款人产生的历史背景
• 一、现行国际金融体系的历史演变
• 二、最近30多年国际金融危机概览
• 第二节 国际最后贷款人的必要分析
• 一、国际金融危机传染的经济基础
• 二、金融危机传染的理论模型
• （一） 模型的基本环境
• （二） 金融危机的国际传染
• 三、国际金融危机传染渠道
• 第三节 国际最后贷款人的政治经济学分析
• 一、关于国际最后贷款人的争论
• 二、国际最后贷款人的政治经济分析
• 三、国际最后贷款人政治经济的实证分析
• 第四节 国际最后贷款人的现实可行性分析
• 一、短期内的真实国际最后贷款人分析
• 二、长期内的正式国际最后贷款人分析
• 第五节 本章小结
• 第五章 最后贷款人国际历史经验分析
• 第一节 澳大利亚最后贷款人的历史经验
• 一、1840、1890与1930年代金融危机的比较分析
• 二、澳大利亚最后贷款人实践的历史经验教训
• 第二节 英国最后贷款人的历史经验
• 一、英格兰银行的最后贷款人公共义务与19世纪英国的金融危机
• 二、英格兰银行最后贷款人与1870年以后英国金融体系的稳定
• 三、英国最后贷款人实践的历史经验教训
• 第三节 美国最后贷款人的历史经验
• 一、1907年金融危机与美国中央银行美国联邦储备体系的成立
• 二、30年代的大萧条与美联储的无能为力
• 三、1970年商业票据危机与美联储的最后贷款人公共产品
• 四、1987年股灾与美联储的最后贷款人公共产品
• 五、美联储最后贷款人功能的扩大:长期资本管理公司事件
• 六、美联储沉着应战新世纪的九一一恐怖袭击事件
• 七、美国最后贷款人实践的历史经验教训
• 第四节 本章小结
• 第六章 最后贷款人公共产品:中国的分析
• 第一节 中国最后贷款人的现状分析
• 一、现行中央银行与金融体系的形成
• 二、中国人民银行最后贷款人的现实分析
• 三、中国最后贷款人的特征与问题
• 四、中国最后贷款人面临的挑战
• 第二节 中国有效最后贷款人公共产品新体系的构建
• 一、构建的前提条件
• 二、构建的指导原则
• 三、构建的战略框架
• （一） 基本内容
• （二） 银行主导体系与中国最后贷款人的供给
• （三） 金融监管职能分离以后最后贷款人的特殊问题
• （四） 中国最后贷款人与存款保险体系
• （五） 混业经营与金融大联合下最后贷款人的特殊问题
• （六） 金融开放条件下最后贷款人策略
• 四、构建的透明度框架
• 第三节 本章小结
• 结束语
• 参考文献
• 博士期间已发表学术论文
• ACKNWOLEGDEMENTS
• 致谢