中国零售业上市公司股权价值的因果分析

论文摘要

改革开放以来,随着人民生活水平的日益提高,中国零售业飞速发展；随着对外资零售业全面开放,中国零售业也面临着巨大的挑战。因此,对我国零售业进行股权价值研究是具有现实意义的。基于上述背景,本文将对零售业企业的股权价值进行系统深入的研究。首先,本文对国内外企业价值评估理论与方法、企业价值的影响因素进行综合梳理,在充分了解当前中国零售业价值研究现状的基础上,引入本文价值研究的基础因果分析模型。其次,采用因果分析框架,从行业特征及分类、外部动力机制、内部动力机制、过程演化机制对零售业行业特征进行因果分析,探索零售业的本质与发展影响因素。并通过表格形式罗列了零售业因果分析的因框架与果框架以及因果矩阵。从而认为零售业竞争非常激烈,产品的同质化现象严重,专业化、连锁化是零售业发展的趋势。再者,根据已有的财务指标和零售业的实际情况,通过设计绩效评价指标体系,采用因子分析法对37家零售业上市公司2009年的财务数据进行综合评价,从而得出09年零售业上市公司绩效的总体排名,对09年的零售业企业经营结果进行绩效分析。分析结果发现行业龙头苏宁电器09年的业绩表现并不突出。本文第四部分选取了零售业行业的典型企业苏宁电器与国美电器进行“因果分析”案例研究。首先对两家企业2004-2009年的经营业绩即“果”展开回顾并进行对比分析,在此基础上进行动因的追溯,从宏观动因、行业动因、市场动因、企业动因进行分析,探索动因对“果”的影响。其次在已有动因的情况下‘,对两家企业的未来业绩进行估计,最后得到当前这两家企业当前的股权价值。结果表明苏宁电器的总体业绩仍将会超过国美电器,且差距会越来越大。且由于进一步发展,两家企业赋值后的内在股权价值大于市值,仍具有一定的投资价值。最后,对零售业上市公司企业股权价值的“因果分析”进行总结,并对未来的研究方向提出了一些建议。

论文目录

• 致谢
• 摘要
• Abstract
• 目录
• 图目录
• 表目录
• 1 绪论
• 1.1 研究背景
• 1.1.1 我国零售业发展概述
• 1.1.2 零售业价值评估的意义
• 1.2 研究目标
• 1.3 研究方法
• 1.4 论文结构安排
• 1.5 研究难点和创新点
• 2 企业价值和因果学说文献综述
• 2.1 传统企业价值及其评估方法研究分析
• 2.1.1 价值的界定
• 2.1.2 企业价值评估模型
• 2.1.3 我国企业价值评估文献研究
• 2.2 零售业企业实证研究
• 2.3 因果估值理论
• 2.3.1 内在价值的因果评估:理论模型
• 2.3.2 内在价值的因果评估:实用技术
• 3 零售业行业特征的"因果分析"
• 3.1 零售业的本质
• 3.2 中国零售业行业分析框架
• 3.2.1 行业特征与分类
• 3.2.2 外部动力机制
• 3.2.3 内部动力机制
• 3.2.4 过程演化机制
• 3.3 零售业正负辩证关系
• 3.4 零售业的"因果分析"
• 3.4.1 中国零售业的"果"
• 3.4.2 中国零售业的"因"
• 3.4.3 零售业的"因果分析"矩阵
• 4 "果"的分析——基于因子分析的零售业上市公司绩效评价
• 4.1 样本选择和数据来源
• 4.2 指标的选取
• 4.3 因子分析法步骤
• 4.3.1 数据的预处理
• 4.3.2 数据的操作
• 4.4 评估结果分析
• 5 "因果分析"——案例解析研究
• 5.1 信息收集
• 5.1.1 信息收集方式
• 5.1.2 企业概况
• 5.2 果的评估
• 5.2.1 果的回顾
• 5.2.2 财务后果分析
• 5.2.3 非财务后果分析
• 5.3 因的追溯
• 5.3.1 宏观动因分析
• 5.3.2 行业动因分析
• 5.3.3 企业动因分析
• 5.4 价值评估
• 5.4.1 从因到果展望
• 5.4.2 价值估算
• 6 结论和展望
• 6.1 结论
• 6.1.1 行业分析结论
• 6.1.2 统计分析结论
• 6.1.3 案例分析结论
• 6.2 未来研究展望
• 参考文献
• 作者简历及在学期间所取得的主要科研成果