论文摘要
期货投资基金是期货市场发展到一定阶段后出现的,并随着期货市场与共同基金的发展而不断发展壮大。共同基金业的快速发展为期货投资基金的发展壮大创造了良好的外部条件。期货投资基金是一种间接投资方式,是投资基金的一种,它通过集合资金、专家管理、共享收益的方式参与期货交易,它的出现和发展有利地推动了期货市场规模的增长和市场流动性的增强。随着全球基金业的发展壮大,在证券市场和货币市场运作成熟的基金运作方式迎合了期货市场上专家理财的投资要求开始引入期货市场,期货投资基金也就应运而生了。1949年美国出现了世界上第一个期货投资基金,到了上世纪的70年代初期,由于受全球通货膨胀的影响,期货市场规模急剧扩大,对期货投资的需求不断增加,期货投资基金也获得了长足的发展。大量中小投资者通过期货基金的方式参与到期货投资中来,分享期货市场带来的丰厚收益。根据马克维茨的资产组合理论,在资产组合中加入低相关性资产能够有效地降低该组合的风险,而根据国外大量的研究表明,期货品种和其他证券品种之间正具有这样一种低相关性甚至负相关性。因此,期货投资基金不仅是一种优良的投资工具,也能够有效地改善投资组合的绩效,这一点也己经被国外大量研究所证明。正由于此,近20年来,期货投资基金在国外异军突起,以其优异的业绩表现以及独特的改善传统投资组合绩效的作用而被国外投资者所普遍采用。可是在我国,这样一种优良的投资工具长期以来却游离于公众的投资视线之外,理论和实践中对期货投资基金的研究和应用都非常有限。中国经济经过20多年的持续发展和高速增长,其国际地位越来越重要。2002年我国国内生产总值跃上10万亿元的新台阶,达到102398亿元。到2006年国内生产总值209407亿元,比上年增长10.7%。城乡居民人民币储蓄存款余额为166617亿元,突破16万亿元。外汇储备余额为10663.44亿美元,综合经济实力在世界居第六位。在美国经济因次贷问题开始出现走向低迷的同时,中国经济出现了一支独秀的局面。在期货方面:从2001年开始,我国期货市场交易出现恢复性增长,市场流动性逐渐增强,2002年全年成交额突破3万亿,到今年7月份全国期货市场交易规模稳步增长,共成交期货合约56782408手,成交金额为36704.9亿元,同比分别增长了75.31%和105.45%,环比分别增长了15.49%和11.45%。其中上海、郑州、大连三地交易所的成交金额分别为24634.62亿元、3585.51亿元、8484.77亿元。在看到期货市场再度活跃的同时,我们不能忘记历史上曾多次出现的各类市场操纵的违规行为。西方发达国家期货风险管理的经验告诉我们,对期货市场风险管理的有效方法是在期货监管机构加强对期货市场的监管的同时,积极利用期货市场的力量来防范风险的发生。对于某些主力的市场操纵行为,可以大力培育机构投资者,特别是在我国第一个金融期货——股指期货即将推出之际,通过机构投资者的理性参与,防止各种潜在风险的发生,期货市场的机构投资者的有效形式是期货投资基金。本文正是针对期货投资基金这一形式,将国外对期货投资基金的研究进行了较为深入的介绍,并且结合中国的实际验证了在我国发展期货投资基金的合理性、必要性,并结合国情针对我国期货市场的发展状况,把期货投资基金同与证券投资基金相比较,对我国期货投资基金的运作和监管模式进行研究分析。全文共分五个部分:第一部分是国外期货投资基金产生和发展,其中包括国外期货投资基金的产生、期货投资基金的起源、期货投资基金的产生的历史背景、国外期货投资基金的发展、国外期货投资基金发展的原因、国外期货投资基金的种类、国外期货投资基金发展的趋势。第二部分谈到发展期货投资基金的必要性和可行性,其中包括:期货投资基金具有独特的投资优势;发展期货投资基金有利于培育机构投资者,完善期货市场的投资结构;发展期货投资基金有利于解决我国期货市场资金供给不足的问题,提高市场流动性;发展期货投资基金是完善资本市场的重要手段;发展期货投资基金有利于发挥期货市场的套期保值功能;发展期货投资基金有利于期货市场的健康、稳定发展;发展期货投资基金有利于金融机构有效利用期货市场提高风险管理能力七个方面的必要性和良好的宏观经济形势为基金投资基金的发展创造了条件;在我国发展期货投资基金有广泛的资金来源;期货市场运作的法制化和规范化为推出期货投资基金提供了根本保证;期货交易规模的不断扩大和交易品种的逐步推出为发展期货投资基金提供了扎实的市场基础;发展期货投资基金具有人才基础;发展期货投资基金有后发优势等几方面的可行性。在第三部分主要讲期货投资基金的组织结构、运作流程及风险管理,细分为美国期货投资基金的组织结构、美国期货投资基金的运作流程、我国期货投资基金的主要形式、我国期货投资基金存在的主要问题以及我国发展期货投资基金的思路研究。另外还进一步解析我国发展期货投资基金的组织结构与运作流程、中国期货投资基金风险管理的目标与基本原则、中国期货投资基金风险管理体系、操作风险的管理、市场风险的度量和期货投资基金市场风险的管理。第四部分主要讲我国期货投资基金的监管,其中分为西方发达国家对其期货投资基金监管的经验和我国期货投资基金的监管,具体是美国相应的监管法律、美国期货投资基金的监管机构、美国期货投资基金监管的具体措施、我国证监会对期货基金的监管、期货业协会对期货投资基金的监管和期货交易所对期货投资基金的监管。第五部分结论,按照前面各个部分的要点简要地回顾了前文,即期货投资基金的产生和发展过程、期货投资基金发展的趋势、我国发展期货投资基金的必要性和可行性,指出目前我国已具备推出期货投资基金的基本条件;提出了我国期货投资基金的组织结构、运作模式和风险管理,设计了我国期货投资基金的监管模式,构建了中国证监会、期货业协会和交易所三级监管体系。本文的创新之处在于:在总结完善已有研究成果的基础上,对比美国期货投资基金,提出了我国期货投资基金具体的组织结构及运作流程、期货投资基金的风险种类及管理方法以及通过证监会、期货业协会和期货交易所三方面对期货投资基金进行监管的模式。