中国对外负债水平与结构研究 ——基于1981-2009年数据的VEC模型

论文摘要

改革开放三十年来,我国的对外负债不仅规模扩大了两百多倍,结构上也从债务类投资主导逐步转变为权益类投资主导,这其中外商直接投资(FDI)的大量引入是主要原因。近年来随着我国经济规模不断扩大,国内制度环境逐步改善以及金融市场的不断发展,FDI的流入增速有所放缓,组合权益类投资的流入速度加快,使得我国对外负债结构发生着进一步的变化,即组合权益类投资在对外负债总量中所占比重加速扩大,而FDI占比趋于稳定。深入了解这些变化背后的经济因素和制度因素是本文探讨的重点,不仅有利于揭示我国经济发展体系内部的动态关系,亦可以为政策当局提供有益的实证参考,从而更有效的引导我国的外资引进,使其更好的为我国经济增长转型和产业结构升级服务。通过对FDI,组合权益投资以及它们在我国对外负债总量中所占比重和若干经济变量(如经济发展规模,贸易开放程度)、制度变量(如法律制度质量)建立向量误差修正模型(VECM),文章发现随着我国增长前景预期放缓,人均生活水平提高,部分FDI和组合权益类投资被分流至周边发展程度更低但劳动力成本更低廉的新兴经济体,尤其是FDI,即所谓的“邻国效应”确实存在。但长期的稳定增长预期,国内制度环境的改善仍将促进权益类外资不断流入我国,其中公共制度的完善将主要推动FDI,而金融市场的发展和金融制度的完善则更能促进组合权益类资本流入。私营部门信贷规模扩大对FDI有正向的影响,对组合权益投资有负向的影响,但对两者在对外负债中所占比重均有促进作用。目前我国的经济总量已经超越日本成为世界第二大经济体,并已经经历了长达十几年的储蓄与外汇“双盈余”,虽然对外资在数量上的依赖已经大大降低,但FDI的溢出效应和组合权益资本对国内金融制度的促进仍是下阶段我国增长模式转型不可或缺的力量,虽然面临邻国越南等其他新兴经济体对外资的竞争,却也是我国改善外资质量的良好契机。进一步提高公共制度质量,尤其是加大知识产权保护力度,打击法治腐败并调整外资优惠政策以吸引更多的技术型FDI流入；加快金融市场的发展和金融制度的完善以提高组合权益类资本的流入将是下一个十年我国实现外资利用转型的关键所在。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1 绪论
• 1.1 研究背景及意义
• 1.2 相关文献综述
• 1.2.1 论研究
• 1.2.2 实证研究
• 1.3 本文研究内容与研究方法
• 2 Johansen协整检验与VEC模型
• 2.1 Johansen协整检验
• 2.2 VEC模型
• 3 基于VEC模型的中国对外负债水平及结构分析
• 3.1 变量、数据与样本
• 3.2 FDI水平影响因素的实证分析
• 3.2.1 序列平稳性检验-ADF
• 3.2.2 滞后阶数确定及模型稳定性检验
• 3.2.3 Johansen协整检验
• 3.2.4 VEC模型估计
• 3.3 组合权益投资水平影响因素的实证分析
• 3.3.1 序列平稳性检验-ADF
• 3.3.2 滞后阶数确定及模型稳定性检验
• 3.3.3 Johansen协整检验
• 3.3.4 VEC模型估计
• 3.4 FDI占比影响因素的实证分析
• 3.4.1 序列平稳性检验-ADF
• 3.4.2 滞后阶数确定及模型稳定性检验
• 3.4.3 Johansen协整检验
• 3.4.4 VEC模型估计
• 3.5 组合权益投资占比影响因素的实证分析
• 3.5.1 序列平稳性检验-ADF
• 3.5.2 滞后阶数确定及模型稳定性检验
• 3.5.3 Johansen协整检验
• 3.5.4 VEC模型估计
• 4 结论及政策建议
• 4.1 研究结论
• 4.2 政策建议
• 4.3 局限性与未来研究方向
• 参考文献
• 后记