配合成交量的股指期货技术分析有效性研究 ——以台湾股指期货市场为例

论文摘要

技术分析指标在股票市场和期货市场运用非常广,也常被投资者作为判断证券价格趋势的工具,但是技术指标是运用证券市场过去的价跟量的记录所编制而成的指标,是属于落后指标。虽然技术指标可以显示出整个价格趋势,但是因为每个指标的敏感度及参数设定的不同,对证券价格走势的预测能力也不尽相同。成交量代表投资人在某一个特定价格下愿意购买的数量,也表示了价格推升及下跌的力道,成交量的多寡更可以代表价格的支撑跟压力,所以价量关系的变化常常也是投资者观察证券价格走势的重点。结合行为金融学理论研究,成交量可视为是正反馈交易者追逐价格的意愿。当一个趋势形成时,若有许多交易者纷纷进入市场来追逐价格,则成交量就会增加,然而在趋势追逐一段期间之后,投资人的过度反应终究会恢复理性,这时理性投资人开始获利了结出场,成交量随之下降,此时价格才开始反转修正而随之向基本价值方向收敛,故加入成交量考量的交易策略可以增加其获利机会。因此可以利用价量的对应关系,来研究成交量的变化是否能帮助技术指标的判断,减少无谓的交易次数,增加获利。为了检验以上推论,本文采集了台湾股指期货市场2000至2007年的交易数据,透过交易策略的设计,将实验分为实验组1与实验组2,以成交量的增减作为变数。实验结果证明,以成交量增减搭配技术指标来指导操作的实验组2,在期货市场的操作绩效,明显比单一按照技术指标进行操作的实验组1好。不但交易次数减少,平均获利跟报酬率也相对增加。虽然检定结果出现不一的情况,但进一步分析发现,就其前后期来看,后期的检定水平都比前期的明显,因此仍然有足够理由相信配合以成交量分析的技术指标能帮助投资者获得更好的投资收益。所以成交量的变化指标可以增进技术指标对股指期货价格运动趋势的预测效果。

论文目录

• 中文摘要
• Abstract
• 目录
• 1 绪论
• 1.1 研究背景、动机
• 1.2 研究创新
• 1.3 研究目的
• 1.4 本文结构
• 1.5 相关技术分析实证文献
• 2 相关理论探讨
• 2.1 技术分析理论
• 2.2 有效市场理论
• 2.3 行为金融学理论
• 2.4 成交量与价格之间的关系
• 3 研究方法
• 3.1 资料说明
• 3.2 研究设计
• 3.3 报酬的衡量方法及模型的假设
• 3.4 预测能力的检定
• 4 实证结果与分析
• 4.1 第一阶段实证结果（加入成交量前）
• 4.2 第二阶段实证结果（加入成交量后）
• 5 结论与相关建议
• 5.1 研究结论
• 5.2 研究建议
• 5.3 应用技术分析的相关建议
• 6 结束语
• 参考文献
• 注释
• 附录
• 致谢