我国开放式基金流动性风险分析

论文摘要

随着金融市场的不断发展,开放式基金已成为基金业的主流形式和最重要的金融工具之一。由于开放式基金具有自由申购与赎回的特征,因此与封闭式基金相比,它更加受到广大投资者的青睐。但正因为此固有特征,开放式基金却同时又伴随着流动性风险管理的难题。当投资者进行基金份额赎回、特别是大额赎回时,基金管理人可能由于不能以一个合适的价格变现其资产而遭受损失,经济学上把这种基金资产和负债在流动性上的不匹配称为开放式基金流动性风险。这种流动性风险的存在,极大地威胁着开放式基金的安全运作,是当前世界各国开放式基金在发展过程中都面临的难题。现阶段,我国证券市场还不规范,投资理念还不成熟,基金管理水平不高,故而开放式基金面临着更大的流动性风险。在这种现实背景下,如何去计量和规避这种流动性风险具有十分重要的现实意义。本文以开放式基金的流动性风险为研究对象,在吸收国内外相关理论的基础上,从定性和定量两个方面分析了我国开放式基金流动性风险的产生、变化原因以及影响因素,以寻求相关管理对策来应对和控制这种风险。本文首先对开放式基金流动性风险的国内外相关理论进行综述;然后在界定开放式基金流动性风险的基础上,介绍我国开放式基金流动性风险的现状与特征,并分析了当前我国流动性风险管理中存在的主要问题;第三章为本文的案例分析部分,分别从持股集中度、基金净值增长率、基金份额变化率三个方面对开放式基金流动性风险的影响因素做定量分析,并得出结论:这三个因素都是开放式基金流动性风险变化的原因;第四章从定性的角度入手,在更大范围内分析影响开放式基金流动性风险的成因机理和影响因素;最后,结合前文的分析和我国开放式基金流动性风险管理中存在的主要问题,从内部管理和外部管理两方面提出了相关管理对策与建议。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 致谢
• 第一章 绪论
• 1.1 研究目的和意义
• 1.2 国内外研究综述
• 1.2.1 国外关于开放式基金流动性风险的研究
• 1.2.2 国内文献综述
• 1.3 研究思路和方法
• 1.3.1 研究思路
• 1.3.2 研究方法
• 第二章 开放式基金流动性风险概述
• 2.1 开放式基金流动性风险的界定
• 2.2 流动性风险对开放式基金的影响
• 2.3 我国开放式基金流动性风险的变化特征
• 2.4 我国开放式基金流动性风险管理中存在的主要问题
• 2.4.1 市场交易制度不够完善，风险管理手段不足
• 2.4.2 资本市场不成熟，风险管理根基不稳
• 2.4.3 监管不严，基金运作不规范
• 2.4.4 基金管理者内部管理存在缺陷，基金资产配置结构不合理
• 第三章 开放式基金流动性风险的度量及案例分析
• 3.1 流动性风险的度量
• 3.2 开放式基金流动性风险与持股集中度相关性分析
• 3.2.1 研究假设
• 3.2.2 研究方法和样本数据的选取
• 3.2.3 实证结果及启示
• 3.3 开放式基金流动性风险与基金净值增长率的相关性分析
• 3.3.1 样本的选取与数据的说明
• 3.3.2 实证分析及结论
• 3.4 开放式基金流动性风险与基金份额变化率的相关性分析
• 3.4.1 样本的选取与数据的说明
• 3.4.2 案例分析及结论
• 第四章 开放式基金流动性风险的定性分析
• 4.1 开放式基金流动性风险的成因机理
• 4.1.1 引起开放式基金流动性风险的直接原因
• 4.1.2 引起开放式基金流动性风险的根本原因
• 4.2 影响开放式基金流动性风险的因素
• 4.2.1 内部因素
• 4.2.2 外部因素
• 第五章 我国开放式基金流动性风险管理对策
• 5.1 我国开放式基金流动性风险的内部管理
• 5.1.1 从资产来源角度进行流动性风险管理
• 5.1.2 从负债角度进行流动性风险管理
• 5.2 我国开放式基金流动性风险的外部管理
• 5.2.1 构建有效的风险管理机制
• 5.2.2 完善交易制度，丰富投资品种
• 5.2.3 进一步加强对证券投资基金业的监管
• 第六章 结束语
• 6.1 创新点
• 6.2 不足之处
• 参考文献
• 附录1 六只开放式基金前十位投资组合及个股的流动性风险值