我国开放式基金流动性风险研究

论文摘要

2001年9月，我国第一只开放式证券投资基金华安创新成功发行。5年多的时间，开放式基金已经成为我国证券市场上主要的机构投资者。开放式基金的资产自由流动的方式，虽然使开放式基金得到快速的发展，但也给它带来了不能避免的流动性风险。因而流动性风险的有效度量和管理，就成了开放式基金必须解决的理论和现实问题。我国开放式基金刚刚处于起步阶段，由于资本市场和投资者的特殊性，流动性风险十分突出。因此，本文以开放式基金发展的需求为导向，主要对我国开放式基金流动性风险的度量和管理进行研究，试图为我国开放式基金流动性风险度量和管理提供一些有价值的建议与思路。本文在吸收了国内外关于流动性风险管理成果的基础上，以定性和定量的方法研究了开放式基金的流动性风险。论文首先阐述了开放式基金流动性风险内涵、形成机制和影响因素。然后对我国开放式基金流动性风险的特征和赎回规模的现状进行分析，接着用L-VaR方法对我国已经发行的部分开放式基金的流动性风险进行度量和实证分析。最后提出了开放式基金流动性风险管理对策。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 前言
• 1. 选题背景和意义
• 2. 本文研究的方法
• 3. 论文的结构及内容
• 第一部分 开放式基金流动性风险概述
• 1.1 流动性的定义
• 1.2 流动性的基本衡量指标
• 1.3 开放式基金流动性风险的定义
• 1.4 开放式基金流动性风险形成机理
• 1.5 开放式基金流动性风险与其他风险的关系
• 1.6 开放式基金流动性风险的影响因素
• 1.6.1 外部因素
• 1.6.2 内部因素
• 第二部分 国内外研究现状和文献综述
• 2.1 国内外研究现状
• 2.1.1 关于开放式基金流动性风险影响因素的研究
• 2.1.2 关于投资者赎回行为的研究
• 2.1.3 关于开放式基金的流动性风险进行度量问题的研究
• 2.2 文献评述
• 第三部分 我国开放式基金流动性风险现状分析
• 3.1 我国开放式基金流动性风险影响因素的特殊性
• 3.2 我国开放式基金赎回规模的现状分析
• 3.2.1 开放式基金赎回规模现状
• 3.2.2 基金净赎回率与基金业绩的关系
• 第四部分 开放式基金流动性风险度量
• 4.1 流动性风险的测度方法L-VAR
• 4.1.1 流动性风险值定义
• 4.1.2 L-VaR基本模型的优点
• 4.1.3 流动性风险指标设计
• 4.1.4 流动性风险值计算公式推导
• 4.1.5 流动性风险值含义
• 4.1.6 组合的流动性风险的测度
• 4.1.7 组合流动性风险的优化模型
• 4.2 单只股票的L-VAR计算
• 4.2.1 参数说明
• 4.2.2 计算结果与分析
• 4.3 计算开放式基金的L-VAR
• 4.3.1 数据说明
• 4.3.2 计算过程和结果
• 4.4 华安创新的流动性风险值与其他因素的关系
• 4.4.1 基金流动性风险值与规模变化率的关系
• 4.4.2 基金流动性风险值与相对净值变化率的关系
• 4.4.3 基金流动性风险值与持股集中度的关系
• 第五部分 开放式基金流动性风险管理建议
• 5.1 从资金的角度进行流动性风险管理
• 5.1.1 关于赎回的流动性风险管理
• 5.1.2 关于资金来源的管理
• 5.2 从资产的角度进行的流动性风险管理
• 5.2.1 基金的资产配置
• 5.2.2 证券选择
• 结论
• 参考文献
• 致谢