基于实物期权的污水处理BOT项目特许定价研究

论文摘要

近年来,为了遏制水环境受到的严重污染,国家对城市污水处理项目的投入持续增加,相继在大、中城市兴建了多做城市污水处理厂。我国在“八五”时期的城市污水处理率尚不足7%,至2000年已提高到20%,城市污水处理事业得到了很大发展。国家的“十五”计划将城市污水处理率进一步提高到45%,城市污水厂的建设已开始从大、中城市向县级城镇普及,城市污水厂的数量将会大幅度增加。随着体制改革的不断深入,城市污水处理项目的建设资金来源出现了多样化,包括政府投资、国际金融组织或外国政府贷款以及企业自筹资金等,建设项目也由政府主管部门直接管理改为企业法人制管理,由城市污水处理厂业主全面负责项目的建设及管理的各项工作,即BOT模式。特许经营（BOT）在中国城市污水处理行业得到越来越多的应用之时,许多问题也相伴而生。比如,缺少科学合理的模型来指导中国污水处理BOT项目定价;相关法律环境不成熟等等。而特许经营中,项目定价又是重中之重。关于污水处理BOT项目定价问题,国内外学者作了众多研究,从成本角度,现金流量法研究等等。但是在众多成果中,都忽略了合同谈判中政府担保的价值。所以,通过实物期权方法可以将前人的模型进行改进,更能体现合同双方风险分担,利益分配原则。所以,针对目前定价模型的不足,在合同谈判中引入了实物期权的思想,并联合随机时间序列模型ARIMA（an integratedautoregressive-moving average process of order）对实物期权中的布莱克—斯科尔斯期权（B-S）模型中关键参数进行预测,并利用Monte Carlo仿真计算期权价值,计算求得的污水处理特许定价比传统方法求得的结果要低,表明该种方法充分考虑了政府在合同谈判中所做担保的价值,即体现了项目建设风险与利益分配的问题。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 引言
• 1.1 问题的提出
• 1.1.1 中国污水处理厂和污水处理 BOT项目的现状
• 1.1.2 研究的目的和意义
• 1.1.3 相关概念
• 1.2 国内外研究现状
• 1.2.1 国内污水处理 BOT项目特许定价研究
• 1.2.2 国外污水处理 BOT项目特许定价研究
• 1.3 技术路线和研究内容
• 1.3.1 技术路线
• 1.3.2 研究内容
• 1.3.3 创新点
• 2 实物期权及其在基础设施领域中的研究综述
• 2.1 实物期权理论模型及常用数值求解算法
• 2.1.1 实物期权理论模型
• 2.1.2 常用数值求解算法
• 2.2 实物期权方法国内外研究与应用现状
• 2.2.1 实物期权理论的研究现状
• 2.2.2 实物期权理论的应用现状
• 2.3 将实物期权理论应用于基础设施特许经营项目的价值评估
• 2.3.1 基础设施特许经营模式的不确定性分析
• 2.3.2 实物期权应用于基础设施特许经营项目的价值评估的几种情况
• 3 时间序列预测技术
• 3.1 时间序列预测技术发展状况
• 3.1.1 时间序列的含义
• 3.1.2 时间序列模型的分类
• 3.1.3 自相关函数、偏自相关函数
• 3.1.4 时间序列的分析和预测方法发展
• 3.2 齐次非平稳时间序列模型:ARIMA模型
• 3.2.1 模型识别与参数估计
• 3.3.2 诊断与检验
• 3.3.3 模型预测
• 4 应用单一扩张期权模型的污水处理 BOT项目的特许定价模型研究
• 4.1 污水处理 BOT项目风险分析
• 4.2 模型前提假设条件
• 4.3 模型及其参数说明
• 4.3.1 B-S模型简介
• 4.3.2 B-S模型参数说明
• 4.4 应用单一扩张期权确定污水处理特许定价的流程图分析
• 5 实证研究
• 5.1 项目背景简介
• 5.2 应用单一扩张期权模型确定污水处理特许定价计算过程
• 5.2.1 模型识别
• 5.2.2 模型相关参数估计及计算结果
• 5.3 应用传统方法确定的污水处理特许定价
• 5.4 价格调整计算
• 5.5 分析与结论
• 6. 结论与展望
• 6.1 结论
• 6.2 展望
• 参考文献
• 附录 A 2000年至2007年污水处理月统计量
• 攻读硕士学位期间发表学术论文情况
• 致谢