论文题目: 基于因素模型的组合投资决策方法研究
论文类型: 博士论文
论文专业: 管理科学与工程
作者: 马永开
导师: 唐小我
关键词: 组合投资管理,单因素模型,多因素模型,基准组合,风险预算,行为证券,组合投资理论
文献来源: 电子科技大学
发表年度: 2005
论文摘要: 现代组合投资管理理论发展的一个新趋势——提高风险配置的透明度,这也是正在兴起的风险预算技术的核心思想,因素模型是实现这种思想的有效途径之一。要使基于因素的组合投资方法能够在组合投资管理实践中得以应用,必须有完备的因素组合投资决策理论的支撑。 本文是Sharpe(1963)和Fama(1996,1998)的拓展和延伸,分别研究组合投资管理的不同阶段、不同市场环境和不同理论框架下的基于因素模型的组合投资决策问题,并且为投资者和投资管理者提供尽可能多的方法和工具。 本文首先在被动组合投资管理条件下,利用证券收益的市场模型和资本资产定价模型(CAPM)对均值—方差模型进行简化,导出了允许卖空的β值证券组合投资决策模型、资产净持有可控的β值证券组合投资决策模型、时变β值证券组合投资决策模型、允许有保证金要求的卖空情况下的β值证券组合投资决策模型、允许抵押的卖空情况下的β值证券组合投资决策模型和不允许卖空的β值证券组合投资决策模型,深入研究了它们的求解方法和性质,并对其中部分模型使用国内证券市场数据进行实证,实证结果表明,在不考虑国内证券市场交易机制限制的前提下,这些模型在国内股票市场上是有效的。 在研究单因素组合投资决策方法的基础上,同样是在被动组合投资管理的前提下,本文考虑将因素模型和均值方差建模思想结合起来,分别建立允许卖空的多因素证券组合投资决策模型和不允许卖空的多因素证券组合投资决策模型,并研究它们的参数设置方法和求解方法,为机构投资管理者的战略投资决策和被动的投资管理者的投资决策提供更为灵活的模型基础。同时,本文还对这两个模型使用国内证券市场数据进行实证,实证结果表明在不考虑国内证券市场交易机制限制的前提下,允许卖空的多因素证券组合投资决策模型在国内股票市场是有效的,但不允许卖空的多因素证券组合投资决策模型的决策效果是不稳定的。 然后,本文考虑到在组合投资管理的战术投资决策阶段,投资者往往需要雇佣积极投资管理者帮助其进行积极投资管理;在积极组合投资管理的前提下,考虑到因素证券组合投资决策模型不但可以减少待估参数的个数,而且可以增加管理者选择空间和投资决策的灵活性和科学性,将证券收益的多因素模型引入基于基准组合的投资决
论文目录:
第一章 概述
1．1 组合投资理论概述
1．1．1 均值方差模型的基础理论
1．1．2 动态组合投资理论
1．1．3 因素模型及其应用
1．1．4 基准组合及其应用
1．1．4．1 基准组合的性质
1．1．4．2 基准组合的功能
1．1．4．3 基准组合的构建方法
1．1．4．4 国内研究及应用现状
1．1．5 行为组合投资理论
1．1．5．1 行为金融理论及其构成
1．1．5．2 标准金融难解之谜的行为金融解释
1．1．5．3 行为资产定价理论
1．1．5．4 行为证券组合理论
1．1．6 其它
1．2 问题的提出
1．3 本文研究内容及其结构
第二章 允许卖空的单因素证券组合选择方法研究
2．1 允许卖空的β值证券组合投资决策模型
2．1．1 模型的提出
2．1．2 模型的求解
2．1．3 模型的性质
2．1．4 计算举例
2．2 资产净持有可控的β值证券组合投资决策模型
2．2．1 模型的提出和求解
2．2．2 策略(2-8)的风险分析
2．2．3 κ_o和β_p的选取
2．3 时变β值证券组合投资决策方法
2．3．1 模型的提出
2．3．2 b_(mt)和V_(εt)的确定
2．3．2．1 多项式拟合法
2．3．2．2 加权移动平均法
2．4 允许持有无风险资产的β值证券组合投资决策模型
2．4．1 模型的提出
2．4．2 模型的解和性质
2．4．3 应用举例
2．5 小结
第三章 卖空受到限制条件下的单因素证券组合选择方法研究
3．1 不允许卖空的β值证券组合投资决策模型
3．1．1 不含有无风险资产的情形
3．1．1．1 模型及其性质
3．1．1．2 计算举例
3．1．2 允许持有无风险资产的情形
3．1．2．1 模型的提出
3．1．2．2 模型的解
3．1．2．3 计算举例
3．2 允许有保证金要求的卖空情况下的β值证券组合投资决策模型
3．2．1 模型的提出
3．2．2 模型的解
3．2．3 应用举例
3．3 允许抵押的卖空情况下的β值证券组合投资决策模型
3．3．1 模型的提出
3．3．2 模型的解
3．3．3 应用举例
3．4 小结
第四章 基于多因素模型的证券组合投资决策方法研究
4．1 允许卖空条件下的多因素证券组合投资决策模型
4．1．1 模型的提出
4．1．2 模型的解
4．1．3 计算举例
4．2 不允许卖空条件下的多因素证券组合投资决策模型
4．2．1 模型的解及其性质
4．2．2 B_p的选择算法
4．2．3 模型求解
4．2．4 计算举例
4．3 基于基准组合的多因素证券组合投资决策模型
4．3．1 模型构建
4．3．2 模型求解
4．3．3 控制参数值的选取
4．3．4 释例
4．4 基于多因素模型的风险预算方法研究
4．4．1 风险预算技术概述
4．4．2 基于多因素模型的风险预算方法
4．4．2．1 战略风险预算
4．4．2．2 积极风险预算
4．4．2．3 风险控制
4．5 小结
第五章 因素模型在行为证券组合选择中的应用
5．1 Shefrin和Statman的行为证券组合投资决策模型及其分析
5．1．1 投资者只有一个心理账户
5．1．2 投资者有两个心理账户
5．2 一种实用的行为证券组合投资决策方法
5．2．1 单个心理账户的行为证券组合投资决策方法
5．2．1．1 模型的构造与求解
5．2．1．2 模型参数的确定
5．2．2 多心理账户的行为证券组合投资决策方法
5．2．3 释例
5．3 基于因素模型的行为证券组合投资决策方法
5．3．1 基于因素模型的行为证券组合投资决策模型重构
5．3．2 模型的求解算法
5．4 小结
第六章 实证分析
6．1 我国证券市场的因素模型
6．1．1 股票收益的单因素模型
6．1．2 股票收益的三因素模型
6．1．2．1 样本的选取及数据处理
6．1．2．2 个股收益的三因素模型
6．2 单因素证券组合选择模型的实证
6．2．1 允许卖空的β值证券组合投资决策模型的实证
6．2．2 资产净持有可控的β值证券组合投资决策模型的实证
6．2．3 允许持有无风险资产的β值证券组合投资决策模型的实证
6．2．4 不允许卖空的β值证券组合投资决策模型的实证
6．3 多因素证券组合选择模型的实证
第七章 结束语
7．1 全文总结与创新点
7．2 研究展望
参考文献
致谢
作者攻读博士期间完成的论文
作者攻读博士期间参加的科研项目
发布时间: 2005-09-23
参考文献
- [1].基于不同风险度量和交易约束的投资组合选择问题研究[D]. 崔雪婷.复旦大学2013
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