基于波动性分析的汇率风险测度研究

论文摘要

在2005年7月21日中国人民银行对外宣布变盯住美元为参考一篮子货币的浮动汇率政策的改革人民币汇率形成机制。一篮子货币比重的确定直接决定着中国所面临的汇率风险的大小；对于我们投资汇率,投资比例的确定也决定着我们所面临的投资风险的大小汇率制度是联系一国与其他国家经济的重要纽带,所以汇率理论是国际经济学中思想最为活跃的领域,而汇率问题也一直是世界经济中的热点问题,在人民币汇率波动日渐市场化的背景下,我国涉外贸易投资主体、商业银行、中央银行等各大经济主体所面临的汇率风险也正在日益凸现。因此,对人民币汇率风险加强管理已成为了摆在各大经济主体面前的重大课题,而实现对人民币汇率风险的有效度量成为其核心和前提。且与之相关的研究外汇风险的GARCH模型、VaR方法也成了研究的热点。VaR风险价值方法是90年代以后发展起来的一种新型风险管理工具,本文将VaR方法引入到汇率投资风险的控制上来,作为一种金融风险测量和控制的模型,相比传统的金融风险测量模型,它简单易操作,更具有实用型和投资参考意义。目前它已经成为国际上业绩评估、度量市场风险和监管信息披露等方面的一种主流方法。GARCH族模型由于能够较好地刻画收益的动态变化特征,捕捉汇率的丛集性效应、非对称特征,所以近年来多集中于用各类GARCH模型结合能捕捉汇率收益的厚尾特征的t-分布、GED分布进行计算VaR的参数。为了提高基于VaR的汇率风险度量水平,本文首先从研究汇率的波动性特征结合VaR模型的假设前提入手,对人民币对数汇率收益率序列分别进行正态性检验、随机性检验和异方差检验,全面验证了使用VaR模型度量人民币汇率风险具有适用性。然后,本文采用参数法对人民币汇率风险进行了实证度量,证实了我国人民币汇率波动具有时变性和非正态性。

论文目录

• ABSTRACT
• 摘要
• 第1章 绪论
• 1.1 研究背景与意义
• 1.2 国内外相关研究综述
• 1.2.1 汇率市场的波动性研究综述
• 1.2.2 汇率市场的风险控制研究综述
• 1.3 研究目标内容和研究方法
• 1.3.1 研究目标
• 1.3.2 研究内容
• 1.3.3 研究方法
• 第2章 汇率风险及波动性分析的相关理论基础
• 2.1 汇率风险的定义及分类
• 2.1.1 汇率风险的定义
• 2.1.2 汇率风险的分类
• 2.1.3 影响汇率波动的因素
• 2.2 汇率波动性预测方法
• 2.3 汇率风险的测定方法
• 2.3.1 汇率风险的测定方法
• 2.3.2 金融市场风险测度方法的评价
• 第3章 汇率波动性预测模型及汇率风险测度模型介绍
• 3.1 汇率波动性分析基本模型-ARCH族模型
• 3.1.1 ARCH模型
• 3.1.2 GARCH模型
• 3.1.3 EGARCH模型
• 3.2 基于VaR方法的风险测度模型
• 3.2.1 VaR模型的基本概念
• 3.2.2 VaR值的计算
• 第4章 对人民币汇率波动风险的实证度量
• 4.1 样本数据的选取及说明
• 4.2 人民币汇率收益率序列的波动特征分析
• 4.2.1 人民币对数收益序列的正态性检验
• 4.2.2 人民币汇率对数收益率序列的相关性检验
• 4.2.3 平稳性检验
• 4.2.4 人民币汇率对数收益率的ARCH效应检验
• 4.2.5 结论
• 4.3 基于VaR参数法对人民币汇率风险的度量
• 4.3.1 人民币汇率波动模型的识别与建立
• 4.3.2 预测和评估
• 4.3.3 风险测度模型的检验
• 4.3.4 计算结果分析
• 第5章 研究结论
• 5.1 结论
• 5.2 本文研究的局限性
• 参考文献
• 附录
• 致谢
• 研究生履历