我国商业银行理财产品收益影响因素研究

论文摘要

随着我国银行理财市场的迅速发展,越来越多的投资者将银行理财产品作为重要的投资品种,一方而拓宽了投资者的投资渠道。另一方面丰富了银行的业务模式,为银行开辟了新的盈利渠道。银行理财产品的收益情况如何?收益影响因素到底有哪些?本文对此进行了理论探索和实证检验。本文首先从理财基础理论、理财业务发展以及理财产品定价三个方而对相关文献进行了回顾。接着从客户获取收益的方式、产品结构以及产品币种几个角度对银行理财产品进行分类,以便于更好地分析各种因素对不同理财产品收益的影响是否存在差异。随后本文重点对理财产品的收益影响因素进行了理论分析：基础资产收益率的影响方面。本文讨论了基础资产的类型,并分析了单一型理财产品和结构型理财产品的收益结构,在此基础上分析基础资产收益对理财产品收益的影响路径。风险是金融资产定价的基础,本文分析了信用风险、利率风险、汇率风险、证券市场风险以及其他可能的风险因素,分别指出不同种类的理财产品所面临的主要风险因子：如信贷类资产的主要风险因子为信用风险,票据类资产的主要风险因子为利率风险,挂钩汇率的理财产品则主要受汇率波动的影响,而新股申购类以及与股票挂钩的理财产品主要风险因子是证券市场风险。第三个因素为流动性。制约理财产品流动性的因素主要有三个方而：期限、提前终止权以及可质押性。理财产品的期限因素除了要考虑产品的管理期限以外,还需考虑产品销售期,起息日,结算日等各种不同期限可能对理‘财产品收益造成的影响。接下来本文重点分析了提前终止权的影响。提前终止权是指投资者或者发行银行在理财产品到期前拥有的终止理财协议的权利。提前终止权相当于一个期权,拥有这个期权需要支付一定的期权费。我们在利用套利理论对赎回利率、预期收益率与再投资收益三者之间的关系进行分析的基础上,探讨了提前终止权的价值,以及其对理财产品预期收益的影响：在期限和币种等其他条件相同的情况下,银行拥有提前终止权的产品的收益水平高于没有提前终止权的产品,投资者拥有提前终止权的产品的收益水平低于没有提前终止权的产品。本文还分析了银行的管理能力以及同质产品收益对理财产品收益的影响,银行管理能力包括对理财产品的定价能力以及后续的资金管理能力,这两种能力的大小对不同种类的理财产品的收益影响存在显著差异,如定价能力越强,保证收益型理财产品的溢价就越低；后续资金管理能力越强,主动管理型的理财产品收益越高。同质产品的影响主要从替代效应的角度考虑,理论上其对理财产品的收益影响为负。但是由于很多同质产品同时也是理财产品的投资标的,实际影响的方向如何并不能有效衡量。在理论分析的基础上,本文通过建立理财产品的收益影响因素模型,并选用保证收益理财产品的相关数据对理论分析进行了实证检验。本文首先对可能存在多重共线性的几个同质产品收益因素进行主成分分析,利用提取出的三个主成分与提前终止权、管理期限、管理能力、以及外汇风险一起作为解释变量,以银行理财产品的收益率作为被解释变量进行回归分析,结果显示：模型在整体上通过显著性检验。代表同质产品收益影响因素的主成分F1和F2均在1%的置信水平下通过可显著性检验,而且系数为负,说明同质产品与理财的收益的替代效应具有显著性。管理期限在10%的置信水平下通过显著性检验,其对理财产品的收益影响系数为正,符合了正向的收益期限结构。提前终止权对理财产品的收益具有显著影响,银行拥有提前终止权对理财产品收益的影响为正,投资者拥有提前终止权的影响为负,证明了前面理论分析中提到的持有提前终止选择期权需要支付相应期权费的假设。外汇风险在1%的显著性水平下通过显著性检验,说明了外币理财产品收益率应当体现对外汇风险的风险补偿。银行管理能力在变量在1%的置信水平下通过显著性检验,说明银行管理能力对理财产品的收益也具有显著的影响。理论分析和实证检验的结果不仅为理财产品的定价提供了参考,为理财产品的创新也提供了理论基础,同时也为投资者的选择提供了依据。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 1.引言
• 1.1 选题背景及研究意义
• 1.2 创新之处与篇章结构
• 2.文献综述
• 2.1 关于理财基础理论的文献综述
• 2.2 关于理财业务发展的文献综述
• 2.3 关于理财产品定价的文献综述
• 3.银行理财市场简介
• 3.1 银行理财定义
• 3.1.1 对理财的界定
• 3.1.2 对银行理财产品的界定
• 3.2 银行理财产品的分类
• 3.2.1 按获取收益方式分类
• 3.2.2 按照产品的设计结构分类
• 3.2.3 按产品币种分类
• 3.2.4 其他分类
• 4.银行理财产品的收益影响因素分析
• 4.1 基础资产对理财产品收益的影响分析
• 4.1.1 单一型理财产品的收益结构分析
• 4.1.2 结构型理财产品的收益结构分析
• 4.2 风险对理财产品收益的影响分析
• 4.2.1 信用风险
• 4.2.2 利率风险
• 4.2.3 汇率风险
• 4.2.4 证券市场风险
• 4.2.5 其他风险
• 4.3 流动性对理财产品收益的影响分析
• 4.3.1 管理期限
• 4.3.2 提前终止权
• 4.3.3 可质押性
• 4.4 银行管理能力对理财产品收益的影响分析
• 4.5 同质产品收益对银行理财产品收益的影响分析
• 5.保证收益型银行理财产品收益影响因素实证分析
• 5.1 数据说明
• 5.2 模型设定
• 5.3 主成分分析
• 5.3.1 相关系数矩阵
• 5.3.2 确定特征值和贡献率
• 5.3.3 初始因子载荷矩阵与因子得分系数矩阵
• 5.4 回归分析
• 5.5 实证结果说明
• 6.结论
• 参考文献
• 致谢
• 在读期间科研成果目录