关键词：企业价值评估获利能力公开市场价值
0引言
企业价值评估主要是服务于企业产权转让或交易、兼并收购、证券市场上的投资组合管理等现代经济活动。从资产评估角度，企业价值是企业在持续经营前提下，由企业获利能力所决定的的公开市场价值，这不仅是由企业作为资产评估的对象所决定，而且是由对企业进行价值评估的目的所决定。
1企业价值评估的影响因素
企业评估的目的、评估的前提假设以及评估时点企业自身的功能、状态等因素影响着企业价值的抉择。
1.1企业价值评估的目的企业价值评估主要是服务于企业产权转让或交易、企业兼并收购等现代经济活动，在这一系列活动发生过程中，企业的购买方需要估计目标企业的公平价值，企业的转让方或被兼并方也需要确定自身的合理价值，双方在各自对同一企业价值的不同估计结果基础上，进行协商谈判达成最终的产权转让或兼并收购要约。在进行企业价值综合分析时，企业的价值及其决定显然要从企业评估的目的这一大前提来考虑，为企业整体产权交易的当事人提供评估对象在评估基准日的公允市场价值。评估结果揭示的应是企业在公开市场上的货币表现。无论是企业并购、重组、公司上市、企业改制，所有以产权变动为前提的交易活动，战略投资者的决策目标必然是战略经济利益的最大化。因此，都需要资产评估为其提供最为专业化和基础性的服务，通过对企业价值的分析，做出相应的战略决策。
1.2企业价值评估的前提假设资产评估实际上是一种模拟市场来分析、判断资产价值的行为。面对不断变化的市场，以及不断变化着的影响资产价值的种种因素，借助于适当的假设将市场条件及影响资产价值的各种因素暂时“凝固”在某种状态下，以便注册资产评估师对资产进行价值判断。评估假设是资产评估服务的重要基础，离开评估假设，评估师将无法完成评估业务。在一个具体的评估项目中要科学合理地设定和使用评估假设,需要首先考虑资产评估的特定目的及其对评估的市场条件的宏观限定情况。按照企业价值评估的目的，企业价值应该是企业在公开市场前提假设下的公允价值。
公开市场是指一个有自愿买者和卖者的充分发达与完善的市场，在这个市场上，买者和卖者的地位是平等的，彼此都有获取足够市场信息的机会和时间，买卖双方的交易行为都是在自愿、理智，而非强制的条件下进行的。公开市场条件下获取的价值应该是一个相对公平合理的价值，即公允价值。既然企业价值评估业务主要是服务于产权变动等活动，其价值就应该是公开市场上的公允价值。
不同的假设前提可能对应不同的价值内涵，得到不同的评估值。评估假设的设定和使用应建立在科学合理的基础上，评估人员执行企业价值评估业务，应当恪守独立、客观、公正的原则，勤勉尽责，保持应有的职业谨慎，不能随心所欲主观设定不合理的假设，以达到客户期望的评估值，或者逃避评估人员应该履行的专业判断义务。
1.3评估时企业自身功能及状态企业价值的高低取决于企业整体资产的持续获利能力。投资人之所以投入资本购买企业，并不是要购买企业的某一项具体单项资产，而是购买所有单项资产功能整体组合后的持续获利能力。企业作为一种特殊的商品之所以能在市场中进行转让和交易，不仅因为企业也是劳动产品，有社会必要劳动时间凝结在其中，更重要的是企业具有持续获利能力，这种持续获利能力是企业具有交换价值的根本所在。如果失去了盈利性或获利能力，企业则只是一些要素资产的堆积，不会具有交换价值的存在。
在评估实践中由于执业人员的理解不同，不仅将持续经营中的企业进行评估叫做企业价值评估，有时也对破产清算中的企业评估也叫企业价值评估。从理论上讲，企业价值评估是指对持续经营中的企业获利能力转化为市场价值的评估，而不包括破产清算或由其他原因引起的非持续经营企业的价值评估。这并不是说非持续经营企业没有价值，非持续经营企业有价值，但非持续经营企业的价值并不是由获利能力决定的，而是由构成企业的各个要素资产的变现价值决定的。它可能是企业的产权价值，但不一定是企业作为获利能力载体的市场价值。鉴于评估实践中人们习惯把评估对象看作是一个企业，而不论它是否继续经营，都称之为企业价值的事实，要求评估人员在企业价值评估中应该说明企业所处的状况应该是持续经营状态下企业价值的评估。
由此，我们认为企业价值评估的目的、前提假设、企业自身情况以及所依据的市场条件都决定了企业价值评估必须选择公允价值作为其价值表现形式。
2企业价值评估应注意的问题
2.1对企业价值与企业资产价值、公司市值关系的认识企业价值是在持续经营条件下由企业获利能力决定的公开市场价值。企业价值评估作为对企业整体资产的评估，这种企业整体的价值既不同于企业资产的帐面价值，也不同于上市公司的公司市值。企业资产的帐面价值即资产总额是会计核算中的概念，它虽然也是企业资产价值整体上的概念，但反映的是企业资产购建时的价值情况，完全不同于资产评估中的企业价值是在评估基准日资产的现实价值的含义。企业价值评估的企业价值概念也不同于公司市值。公司市值虽然反映的是公司资产的现实市场价值，但它是通过上市公司全流通股票的市场价格表现的，应当说，如果在资本市场相当发达，股票市场相当规范，市场机制相当健全，市场信息相当充分，投资者心态相对稳定的情况下，公司市值与企业价值之间应当具有一种内在的联系和趋同性，但也不会是相同的概念。
2.2对非经营性资产、溢余资产的认识资产评估师应当在适当及切实可行的情况下对被评估企业的非经营性资产和溢余资产进行单独分析和评估。非经营性资产或溢余资产都可以认为是企业持续运营中并不必需的资产，如多余现金、有价证券、与预测企业收益现金流不相关的其他资产等。应当把这部分资产从企业价值评估的具体范围中剥离出去，作为新的资产组合在企业价值评估之外另行以单项资产评估方式对其进行评估，也可以作为单独的资产进行单独转让和交易，以体现这部分资产的价值。在企业价值评估实践中，有些评估师往往忽视对这些非经营性资产或溢余资产的了解、分析和界定。评估师应当通过与委托方进行沟通，获得委托方关于被评估企业资产的配置和使用情况，从而判断是否存在非经营性资产或溢余资产，并且要求评估师一旦发现存在非经营性资产或溢余资产时，需对被评估企业的非经营性资产、溢余资产进行单独分析和评估，以免漏评或低估这部分资产的价值。
2.3对企业整体价值、股东全部权益价值或部分权益价值的认识在具体评估中，应注意企业整体价值与股东全部权益价值或部分权益价值的关系。由于企业价值中有股东权益创造的价值与股东贷款创造的价值，这里的股东全部权益的价值，即企业整体价值中由全部股东投人资产创造的价值，本质上是企业一系列的经济合同与各种契约中蕴含的权益，其属性与会计报表上反映的资产与负债相减后净资产的帐面价值是不相同的。引人股东全部权益和部分权益价值的意义，在于明确地将股权作为企业价值评估中的对象，而非过去将净资产这样一个会计科目作为评估的对象，同时其隐含了部分股东权益与全部股东权益之间并非一个简单的持股比例关系，部分股东权益还存在着控股权溢价和少数股权折价的问题。由此，在评估实践中也必须明确认识各种价值表现形式之间质和量的关系。然而在评估实务中，由于国内资本市场的发育不完善，缺少对由于控股权和少数股权等因素产生的溢价和折价的比例关系的研究与统计，评估师想要拿出令人信服的溢价和折价依据也是一件并不容易的事情。这也是评估实践中较为复杂的问题之一。
参考资料：
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[2]赵仑.资产评估学教程.北京，首都经济贸易大学出版社.2004年.
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[4]冯春丽，李正仑.企业价值评估对投资决策.广州，中山大学出版社.2004年.