我国央行票据冲销政策研究

论文摘要

自2000年以来,我国外汇储备急剧增加,对国内货币供给产生了巨大的影响,表现为基础货币投放的被动增加。为了维持货币供应量的稳定,我国中央银行不得不进行大规模的货币冲销操作。2002年9月,中央银行开始发行央行票据,并将其作为公开市场操作的一个主要工具来对冲外汇占款,以回收流动性。因此,对央行票据冲销效果以及局限性的研究是具有现实意义的,并能够为央行在今后的冲销操作中关于政策工具的选择及其搭配提供一定的借鉴作用。本文首先以资产组合模型为基本的理论模型,对货币冲销操作进行解释,分析货币冲销对国内经济的影响,并结合部分国家货币冲销的实践,归结出发行中央银行券进行公开市场操作是运用较为广泛的一种冲销手段。接着本文描述了央行票据发行的现状,重点研究了我国央行票据的冲销效果以及局限性。对央行票据冲销效果的研究是建立在判断我国货币冲销有效的基础上,通过计算央行票据对货币冲销的贡献度来进行说明。对央行票据的局限性分析,则主要是通过实证检验来进行阐述,包括央行票据发行较高的冲销成本,以及央行票据发行的规模和利率对国内货币市场利率以及国债市场的影响。最后根据央行票据冲销效果和局限性的分析结果,对我国今后货币冲销政策提出了相关的政策建议,如创新央行票据发行对象和期限,灵活采用多样化的货币冲销政策,意愿结售汇制下逐步实现"藏汇于民",大力发展与完善国债市场和进一步完善人民币汇率形成机制。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 国外研究动态
• 1.2.2 国内研究动态
• 1.2.3 小结
• 1.3 研究方法和研究内容
• 第2章 货币冲销的理论基础
• 2.1 外汇市场干预下的货币冲销及其冲销手段
• 2.1.1 外汇市场干预下的货币冲销
• 2.1.2 货币冲销手段及其比较
• 2.2 资产组合模型及其对货币冲销的解释
• 2.2.1 资产组合模型
• 2.2.2 资产组合模型对冲销操作的解释
• 2.3 货币冲销对国内经济的影响
• 2.3.1 积极影响
• 2.3.2 消极影响
• 2.4 国外货币冲销实践
• 第3章 我国央行票据货币冲销的现状分析及其效果检验
• 3.1 我国央行票据货币冲销的现状分析
• 3.1.1 当前我国货币冲销压力较大
• 3.1.2 央行票据发行规模持续扩大
• 3.1.3 央行票据有效对冲率呈下降趋势
• 3.2 我国央行票据货币冲销效果的实证检验
• 3.2.1 我国货币冲销有效性的实证检验
• 3.2.2 央行票据对货币冲销贡献度的测度
• 第4章 央行票据冲销政策的局限性
• 4.1 央行票据冲销政策的内在局限性
• 4.1.1 央行票据是一种过渡性和短期性的政策工具
• 4.1.2 央行票据的冲销成本不菲
• 4.2 央行票据冲销政策的外在局限性
• 4.2.1 增发央行票据将推动国内货币市场利率上扬
• 4.2.2 央行票据的发行会增加国债发行中的风险
• 第5章 我国央行票据货币冲销的政策建议
• 5.1 创新央行票据发行对象和期限
• 5.2 灵活采用多样化的货币冲销政策
• 5.3 意愿结售汇制下逐步实现“藏汇于民
• 5.4 大力发展与完善国债市场
• 5.4.1 培育国债市场的适度规模
• 5.4.2 优化国债期限结构
• 5.4.3 完善国债持有者结构
• 5.5 进一步完善人民币汇率形成机制
• 5.5.1 大力发展银行间外汇市场
• 5.5.2 调整人民币升值预期和增强人民币汇率弹性
• 结论
• 参考文献
• 附录A （攻读学位期间发表学术论文目录）
• 附录B 文章涉及相关原始数据表
• 致谢