沪深300股指期货动态套期保值有效性研究

论文摘要

现代组合套期保值理论的三大核心是套期保值比率的确定、套期保值的有效性及交易费用对套期保值的影响，本文将结合沪深300指数及其股指期货展开套期保值比率及其有效性的研究。在套期保值比率的估计方面，自从期货发挥其套期保值功能以来，无论从理论上还是从实践中套期保值比率的确定一直是套期保值问题的核心，因此随着研究的深入与发展，套期保值比率的估计方法也得到了不断的发展，从传统的OLS模型到多元GARCH模型再到Copula函数的应用。本文首先针对传统多元GARCH模型没有引入均值方程中误差修正项对波动性的影响提出了GARCH-X模型，其次将Copula函数的优势结合GARCH-X模型提出了Copula-GARCH-X模型，从理论上进一步完善了套期保值比率的估计。在套期保值有效性的评价方面，理论上多使用基于风险最小化原则下的方差最小化指标。本文中还提出了一个基于风险-收益框架下的HBS指标，该指标在套期保值有效性的评价中既考虑了风险也考虑了收益。本文在简要的介绍了这两大类套期保值有效性评价指标的同时并运用两个指标对不同模型的套期保值效果进行了检验。由于这两个指标的理论基础不同，因此在使用日数据的实证检验中结果表明基于HE指标与基于HBS指标来评价套期保值效果的结论存在着比较大的差异。在基于风险最小化原则下GARCH-X模型的套期保值效果最好，其次才是理论上比较完美的Copula-GARCH-X模型。本文最后还讨论了数据频率对套期保值的影响，结果表明使用周数据的套期保值效果要比日数据的套期保值效果好。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 插图索引
• 附表索引
• 第1章 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 文献综述
• 1.2.1 套期保值比率的估计
• 1.2.2 动态套期保值比率的有效性检验
• 1.2.3 文献综述的评价
• 1.3 本文的研究思路、方法与创新点
• 第2章 股指期货的动态套期保值比率与多元 GARCH 模型
• 2.1 动态套期保值比率与多元 GARCH 的关系
• 2.2 多元 GARCH 模型的介绍
• 2.2.1 多元方程的基本结构
• 2.2.2 几个比较重要形式的多元 GARCH 模型的基本形式
• 2.3 多元 GARCH 模型的类型及优缺点分析
• 2.4 COPULA-GARCH 模型
• 2.4.1 Copula 函数的基本形式
• 2.4.2 二元 Copula-GARCH 模型
• 2.4.3 两阶段估计法
• 2.5 COPULA-GARCH-X 模型
• 第3章 沪深 300 指数动态套期保值比率的估计
• 3.1 数据的收集及整理
• 3.2 协整关系的检验
• 3.3 ECM-BGARCH 模型的参数估计
• 3.4 BGARCH-X 模型的参数估计
• 3.5 COPULA-GARCH-X 模型的参数估计
• 第4章 动态套期保值比率有效性的分析
• 4.1 套期保值有效性评价指标的理论分析
• 4.1.1 风险最小化原则的测度指标
• 4.1.2 风险-收益框架下的测度指标
• 4.2 沪深 300 股指期货动态套期保值效果的检验
• 4.2.1 Ederington 指标下的套期保值效果比较
• 4.2.2 基于夏普比率的套期保值效果比较
• 4.3 套期保值效果评价指标的综合分析
• 第5章 数据频率对套期保值有效性的影响
• 5.1 样本的描述性统计
• 5.2 套期保值效果分析
• 结论
• 参考文献
• 致谢
• 附录 A 攻读学位期间所发表或参与的学术论文