我国上市公司配股政策对经营绩效的影响研究

论文摘要

配股融资是学术界所关注的研究课题之一。配股作为我国上市公司股权再融资的重要方式,备受上市公司青睐。然而其资金使用效率低下、配股后公司经营绩效下滑的现象已经成为不争的事实。本文基于我国特殊的制度背景,从我国配股监管政策的演进过程及其特点入手,深入剖析了我国配股政策监管的基本要素和内容及绩效的评价方法等,进一步了解我国上市公司的配股行为,明确配股监管的制度框架背景。本文主要贡献有以下三方面:在阐述EVA管理体系特点的基础上,系统介绍了EVA价值评估模型的计算方法,并在我国配股监管的框架内,设计EVA计算的变量列表,根据该表用matlab编程计算样本公司的EVA值,然后根据EVA价值评估模型计算出样本公司2000-2006年的MVA值。在以中国上证A股市场配股公司为例的实证研究中,选取样本公司的经济增加值（EVA）和市场增加值（MVA）、个股净资产率为因变量指标,以配股比例、配股价格、配股后前十大股东持股比例等为解释变量,以公司规模、行业指数为控制变量,进行多元线性回归分析,得到各影响因素对经营绩效的显著影响的定量刻画,表明在配股公司的经营绩效恶化中不存在规模效应,配股比例与公司经营绩效有负相关关系,配股公司前十大股东持股比例的变化与公司经营绩效存在正相关关系,配股价格与公司经营绩效间没有显著的关系。在多元回归分析模型中加入各变量的滞后项建立ARMA模型,相关分析表明各解释变量之间相关性不显著,拟合模型得到了更翔实的定量结论,还发现配股行为对配股经营绩效具有长效影响作用,这是本文实证分析得到的一个重要结论。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 1 绪论
• 1.1 选题背景及意义
• 1.2 研究思路及研究内容
• 1.3 研究方法与结构安排
• 1.4 论文的主要研究工作
• 2 上市公司配股行为对公司绩效影响的相关文献综述
• 2.1 现代融资理论回顾
• 2.2 国外研究文献回顾
• 2.2.1 股权再融资方式的选择
• 2.2.2 股权再融资的长期业绩表现
• 2.2.3 国外绩效评价方法
• 2.3 国内研究文献综述
• 2.3.1 上市公司偏好配股融资的文献综述
• 2.3.2 配股公司业绩评价的研究综述
• 2.3.3 绩效评价方法的研究综述
• 2.4 EVA 绩效评价方法的研究综述
• 2.4.1 国外EVA 应用研究
• 2.4.2 国内EVA 应用研究
• 2.5 本章小结
• 3 中国上市公司配股监管制度分析
• 3.1 配股融资的政策推进历程及其特点
• 3.1.1 配股政策监管的基本内容
• 3.1.2 配股融资的政策推进历程
• 3.1.3 配股融资政策推进的特点
• 3.2 配股监管要素
• 3.2.1 配股门槛设定
• 3.2.2 配股审核
• 3.2.3 配股定价
• 3.2.4 配股后募集资金使用
• 3.3 监管部门和中介机构职责
• 3.3.1 证券监管机构职责
• 3.3.2 证券中介机构职责
• 3.4 配股问题产生的市场效应
• 3.5 本章小结
• 4 基于EVA 管理体系的上市公司价值评估模型
• 4.1 EVA 管理体系的特点
• 4.2 EVA 评价的操作程序
• 4.2.1 会计报表的调整
• 4.3 EVA 的计算方法
• 4.3.1 EVA 的计算步骤分析
• 4.3.2 EVA 的计算简表
• 4.4 基于EVA 的公司价值评估模型
• 4.4.1 EVA 价值评估模型
• 4.4.2 EVA 价值评估模型的主要形式
• 4.5 EVA 评价体系的优缺点分析
• 4.6 本章小结
• 5 基于EVA 模型的公司经营绩效与配股政策之间影响关系的实证分析
• 5.1 指标变量说明
• 5.2 数据来源及样本选取
• 5.3 配股公司与未配股公司经营绩效的描述性分析比较
• 5.4 配股政策对经营绩效的长期影响分析
• 5.4.1 模型建立
• 5.4.2 相关分析
• 5.4.3 回归结果及其分析结果
• 5.5 实证结论
• 5.6 本章小结
• 6 政策建议
• 7 研究结论
• 7.1 研究结论
• 7.2 研究展望
• 致谢
• 参考文献
• 附录
• A. 攻读硕士学位期间撰发论文情况
• B. 附表