基于ERER的人民币实际汇率错位实证研究

论文摘要

在任何一种汇率制度安排下,合理的汇率水平对资源在贸易以及非贸易部门之间的有效配置都发挥着重要作用。大量实证研究表明,在开放经济条件下,如果汇率长期被维持在一个不合理的水平,将会付出巨大的社会福利成本,甚至发出错误的信号,影响公众预期,导致经济的不稳定。而均衡汇率作为汇率理论的核心问题,是判断汇率水平是否合理以及汇率政策是否需要调整的主要客观依据。本文通过对均衡理论的演变,选取最为合适的理论模型,并根据我国的具体情况,以及比较成熟的经济学理论,分析各种不同的经济因素对均衡汇率的影响,例如:税收、名义汇率、进口税率、出口退税率、政府支出比率、国内生产总值和货币供给等。结合理论与实际,提出更适合我国实际情况的ERER模型。在此基础上,作者选取1985-2005年间的数据为研究样本,通过ADF单位根检验和协整分析对已得到的理论模型进行进一步的改进,对选定的经济要素所更加精确的选择,并最终建立人民币均衡汇率的实证模型（ERER）和误差修正模型,以研究人民币汇率长期以来的均衡状态。结果表明:（1）在这21年间,国内生产总值、贸易条件指数、国外净资产、名义汇率、货币变动、出口退税率、税收余额和开放度显著性地影响人民币均衡汇率水平,而劳动生产率、资本账户余额、经常项目余额和进口税率的影响不够显著。（2）我国人民币实际汇率错位水平存在较大的波动,而且2003-2005年间人民币实际汇率在低幅低估阶段,这与西方国家提出的“人民币汇率水平严重低估”的言论的并不一致,因此,我国有理由以渐进性的步骤开展人民币汇率改革。（3）文章还提出,采取“汇率目标区管理式的有管理的浮动汇率机制”是一条完善我国汇率形成机制适时可行的道路。

论文目录

• 摘要
• ABSTRACT
• 第1章 绪论
• 1.1 研究意义
• 1.2 国内外研究现状
• 1.3 研究思想
• 1.4 研究方法
• 1.5 研究内容和创新点
• 第2章 均衡汇率理论的演变及适用性分析
• 2.1 重要的汇率概念
• 2.1.1 名义汇率
• 2.1.2 实际汇率
• 2.1.3 均衡汇率
• 2.1.4 国际收支
• 2.2 均衡汇率理论的适用性分析
• 2.2.1 购买力平价决定论（PPP）
• 2.2.2 宏观经济均衡分析方法的均衡汇率理论
• 2.2.3 基本因素均衡汇率理论（FEER）
• 2.2.4 行为均衡汇率理论（BEER）
• 2.2.5 自然均衡汇率理论模型（NATREX）
• 2.2.6 均衡实际汇率理论（ERER）
• 第3章 人民币均衡汇率模型的选择与改进
• 3.1 人民币均衡汇率模型的选择
• 3.2 对人民币 ERER 模型的改进
• 3.2.1 Edwards 均衡汇率模型
• 3.2.2 Elbadawi 均衡汇率模型
• 3.2.3 Edwards 和 Elbadawi 人民币均衡汇率的综合
• 3.2.4 国内研究成果借鉴及人民币ERER 模型的确立
• 第4章 实证分析
• 4.1 数据的收集与处理
• 4.2 协整的基本思想
• 4.2.1 虚假回归
• 4.2.2 协整概念
• 4.3 ADF 单位根检验
• 4.4 ENGLE-GRANGER（EG）协整检验
• 4.5 误差修正模型（ECM）
• 4.6 长期人民币均衡汇率的 ERER 模型
• 4.6.1 经济变量长期趋势的获取
• 4.6.2 长期人民币均衡汇率ERER 模型的建立
• 4.7 对人民币汇率失调的结论
• 4.7.1 1985-1986 年人民币处于高估阶段
• 4.7.2 1987-1988 年人民币处于低估阶段
• 4.7.3 1989-1990 年人民币处于高估阶段
• 4.7.4 1991-1995 年人民币处于低估阶段
• 4.7.5 1996-2002 年人民币处于高估阶段
• 4.7.6 2003-2005 年人民币处于低估阶段
• 第5章 对我国人民币汇率改革的实际意义
• 5.1 我国汇率制度的效用分析
• 5.1.1 经济转轨时期汇率制度分析
• 5.1.2 1994 年汇率并轨
• 5.1.3 2005 年汇率形成机制重大改革
• 5.2 确定人民币均衡汇率的意义以及对我国汇率改革的意见
• 5.2.1 利于化解汇率改革的外部压力
• 5.2.2 选取浮动汇率目标区进一步深化改革
• 结论
• 参考文献
• 发表文章
• 致谢