战略并购的财务整合及整合效应评价

论文摘要

20世纪90年代以来,在全球范围内掀起了一股战略并购浪潮,并以其汹涌澎湃之势席卷着美洲、欧洲、亚洲等地,影响至今。在我国,并购活动也出现了爆炸性增长的趋势,企业并购作为一种资源的分配和再分配过程,也是企业成长的一种重要方式。一、研究背景与目的企业的重组和兼并行为,可以实现资源的合理配置,扩大生产经营规模,降低交易成本,实现协同效应,达到企业价值最大化目的。对大多数企业来说,并购比内部扩张更能有效地促进企业成长。1.分析、总结并购整合的理论和实践,探索促进成功战略并购的途径。我们认为,现有的并购理论对于战略并购的动因和效应等方面的研究较为深入,而对更为现实的战略并购的管理和整合问题则主要停留在实际操作或经验总结的层面,缺乏较为完善的理论框架指引。从当前并购理论研究的现状来看,理论研究的重点已经从简单的并购动机和事件统计分析转移到并购的过程分析,从并购为什么发生以及并购对股东价值的影响深入到并购的过程管理以及如何通过管理来创造价值等方面的研究。2.分析财务整合对战略并购的影响,并探讨平衡记分卡在财务整合效应评价中的具体运用。财务整合是并购后整合管理中的重要环节,它既是发挥企业并购“财务协同效应”的前提,又是实现并购目标的重要保障,在整合管理中占据重要位置并直接影响并购的绩效。同时,对并购后财务整合效应的评价也是企业并购的一个重要方面,它不仅是整合效果的量化反映,还体现了公司并购战略的成败。二、论文的主要内容及观点企业进行战略并购,作为社会资源重新配置、提高资源利用效率的一个重要手段,其目的就是为了追求并购带来的战略价值,而这种价值的实现是通过整合达到的。据统计资料显示,无效率的整合管理导致了企业并购的低成功率。通过整合,对目标企业进行优化组合和再造,从而使目标企业的价值实现增值。由此可见,并购整合直接影响并购的成败,对战略并购具有十分重要的意义。另外,由于财务整合是并购后整合管理中的重要环节,它不仅在整合管理中占据重要位置而且直接影响并购的绩效。因此,在提高企业核心能力的企业战略并购中,财务整合扮演了一个非常重要的角色,本文的选题正是来源对该问题的思考,结合经验研究和案例研究的方法,着重对并购后的财务整合问题进行探讨。本文主要分以下五章进行阐述。第一章:导论。论述了本文的研究背景,研究目的,国内外研究现状,研究的方法与研究思路,本文的研究贡献。该部分从战略并购理论的角度,分析认为我国的战略并购主要是为了满足企业的长期发展战略目标:企业的战略并购,以占领和控制市场为目标,通过并购实现长线投资策略,这种并购行为往往出于公司长期发展战略的利益需要,主要是借助并购活动来增加企业的核心竞争力,保持长期竞争优势,通过并购不断开创新型市场,使企业获得稳定而长久的发展动力。战略并购是企业拓展核心竞争力的重要途径,可促进企业实现价值的最大化,而核心竞争力的增强是促成企业并购行为发生和成功的主要动机。第二章:对战略并购与财务整合的理论进行分析。该部分首先讨论了战略并购的特征,然后分析了战略并购与财务整合的联系,进而论证了财务整合的关键重要性问题,认为对战略并购后的企业进行整合是为了充分实现并购的效能,使并购企业达到经济协同和财务协同的效果,从而提升企业的核心竞争力,实现价值最大化的目标。因此,本文认为并购后的整合特别是财务整合是重中之重,是决定并购成败的关键。最后归纳了财务整合的作用与特征。第三章:阐述了财务整合的模式、内容与实施流程。该部分首先分析了战略并购财务整合的模式问题,主要是选择移植模式和融合模式进行财务整合。在调整了财务整合具体思路的基础之上,阐述了七个组成部分的财务整合内容框架。为从总体上把握财务整合,在分析了整合思路和整合内容框架之后,针对财务整合的实施,提出了六阶段整合管理流程。第四章:构造了战略并购后财务整合效果的评价体系。首先从对财务整合效应进行评价的必要性进行分析,引出采用平衡记分卡测评法对财务整合效应进行评价。然后介绍了平衡记分卡的特点,重新构建了平衡记分卡测评法的评价体系。通过考察企业并购整合后在战略、文化、人力资源和财务协同方面取得的成果,来全面评价企业并购财务整合后所取得的效果。第五章:利用一汽并购夏利事件为研究对象,按照前文的分析思路对案例进行剖析。从并购双方的企业战略目标入手,到并购的规划和实施,再到并购后夏利所采取的一系列具体财务整合措施都进行了比较详细的分析,并且利用前文所构建的平衡记分卡测评法的评价体系对夏利的财务整合效果从财务、战略、文化与人力资源四个维度进行评价与分析,将理论分析和实践工作结合起来。三、论文的主要贡献本文在学习和借鉴前人相关研究成果的基础之上,融入了自己对战略并购后财务整合与整合效应评价的认识和理解,认为本文可能存在以下几点贡献。1.重新构造了关于战略并购后财务整合的新框架。本文将研究的视角直接投向战略并购后的财务整合,对财务整合的各关键要素变量进行了全面系统的分析和论述,并以期促使企业能实现战略并购的价值。2.将平衡记分卡引入财务整合的评价。本文认为财务整合的成功是推动企业战略并购顺利完成的重要环节,而对财务整合的准确评价又是促进企业不断调整整合内容,以达到整合目标的重要手段。因此,本文从此视角出发,在对财务整合的评价当中,引入调整后的平衡记分卡对整合效果进行定量与定性,从多维度进行分析,从而能对战略并购后的财务整合进行准确评价,以促进战略并购目标的实现。3.利用全新的财务整合框架进行案例分析。按照前文分析财务整合问题的逻辑思路,并结合我国企业战略并购的实际情况,对一汽并购夏利之后所实施的一系列财务整合措施进行比较详细的分析和评价,将理论运用于实践分析当中,提出了独特的见解和可行的操作策略。

论文目录

• 内容摘要
• Abstract
• 1. 导论
• 1.1 研究的背景
• 1.2 选题的目的
• 1.2.1 分析、总结并购整合的理论和实践，探索促进成功战略并购的途径
• 1.2.2 分析财务整合对战略并购的影响，并探讨平衡记分卡在财务整合效应评价中的具体运用
• 1.3 国内外研究现状
• 1.3.1 国外并购整合的研究现状
• 1.3.3 国内并购整合的研究现状
• 1.4 研究方法与研究思路
• 1.4.1 研究方法
• 1.4.2 研究思路
• 1.5 研究贡献
• 1.5.1 重新构造了关于战略并购后财务整合的新框架
• 1.5.2 将平衡记分卡引入财务整合的评价
• 1.5.3 利用全新的财务整合框架进行案例分析
• 2. 战略并购与财务整合的理论分析
• 2.1 战略并购与财务整合的联系
• 2.1.1 战略并购的特征
• 2.1.2 战略并购与核心竞争力的关系
• 2.1.3 财务整合与战略并购的关系
• 2.2 战略并购后财务整合的作用
• 2.2.1 财务管理在企业经营中的重要性决定了财务整合的重要性
• 2.2.2 财务整合是企业战略有效实施的基础，是并购企业对被并购企业实施有效控制的重要保障
• 2.2.3 有效的财务整合能实现“财务协同效应”
• 2.2.4 有效的财务整合可以降低和规避企业的风险，是实现资源优化配置，从而达到企业价值最大化的保证
• 2.3 战略并购后财务整合的特征
• 2.3.1 财务整合具有战略性
• 2.3.2 财务整合过程具有渐进性
• 2.3.3 财务整合具有多样性
• 2.3.4 财务整合具有综合性
• 3. 战略并购后财务整合的实施
• 3.1 财务整合的模式
• 3.1.1 移植模式
• 3.1.2 融合模式
• 3.2 财务整合的内容
• 3.2.1 财务管理目标导向整合
• 3.2.2 财务管理制度体系的整合
• 3.2.3 财务组织机构的整合
• 3.2.4 会计核算体系的整合
• 3.2.5 存量资产、存量负债的整合
• 3.2.6 现金流转内部控制的整合
• 3.2.7 业绩考评制度的整合
• 3.3 财务整合的实施流程
• 3.3.1 整合前的财务评估
• 3.3.2 制定整合计划
• 3.3.3 整合后的财务监管
• 3.3.4 资源配置的整合
• 3.3.5 统一管理资金
• 3.3.6 发挥协同效应
• 4. 战略并购财务整合效应的评价
• 4.1 利用平衡记分卡评价财务整合效应的必要性
• 4.2 平衡记分卡测评法的特点
• 4.2.1 有利于全面评价财务整合的效应
• 4.2.2 有利于实现战略并购目标
• 4.3 平衡计分卡测评法的主要内容
• 4.3.1 财务维度
• 4.3.2 战略维度
• 4.3.3 文化维度
• 4.3.4 人力资源维度
• 4.4 平衡记分卡测评法的评分体系
• 5. 战略并购财务整合的案例分析——一汽集团并购天津夏利的案例分析
• 5.1 案例背景
• 5.1.1 并购方：中国第一汽车集团公司
• 5.1.2 被并购方：天津夏利汽车股份有限公司
• 5.1.3 并购过程
• 5.2 一汽夏利的财务整合
• 5.2.1 财务管理制度体系的整合
• 5.2.2 财务组织机构和职能的整合
• 5.2.3 会计制度的整合
• 5.2.4 存量资产、存量负债的整合
• 5.3 财务整合效应的评价
• 5.3.1 财务维度的分析
• 5.3.2 战略维度的分析
• 5.3.3 文化维度的分析
• 5.3.4 人力资源维度的分析
• 5.4 案例启示
• 5.4.1 整合是并购成败的关键
• 5.4.2 财务整合是并购整合的重要环节
• 5.4.3 财务整合效应的评价关注的是整体效果
• 结束语
• 参考文献
• 后记
• 致谢