中国资本市场发展与资本市场的有效性研究

论文摘要

资本市场效率的高低决定着其资源优化配置功能的发挥,目前,中国的资本市场还存在着不少弊端,非理性的投资现象时有发生,甚至会与经济的发展状况相背离,传统的资本市场有效理论已无法解释我国资本市场的发展情况。因此,对资本市场有效性的研究显得尤为重要。本文主要介绍了资本市场有效假说和我国资本市场的发展历程、特点及国内外文献有关的研究成果。重点运用法码教授的有效市场假说理论,并结合我国资本市场的发展情况,选取了深沪两市完全竞争行业的50家企业作为样本,依据每家公司年度财务报表公布前一年的个股日回报率和市场日回报率,估计市场模型,通过对连续5年各家公司财务报表公布日前后超额累计收益变化的观察结果,得出我国资本市场是否具备有效性的结论,并提出相应的对策。通过对样本的实证研究,可以发现我国资本市场还未具备有效性,超额累计收益在公司财务报表公布日前后的变动并未符合理论上资本市场有效性的变化规律,而是呈现出更加不规则的变化趋势,并由此得出我国资本市场不具备有效性的结论。提高我国资本市场的有效性,需大力发展机构投资者,并充分利用具备专业知识的金融投资人才,降低交易成本,促进资本市场向更加规范的方向发展,建立健全证券法律体系以及相关的信息披露制度,规范上市公司相关信息的披露方式。在此基础之上,完善法律赔偿制度,确保投资者的利益受到侵害时能通过合法途径获得经济赔偿,有效地规范企业和中介机构行为,从而提高资本市场效率。

论文目录

• 摘要
• Abstract
• 一. 引言
• （一） 选题意义
• （二） 研究方法
• （三） 研究内容与思路
• 二. 中国资本市场的发展
• （一） 资本市场的功能
• 1. 融资功能
• 2. 资源配置功能
• 3. 价值反映功能
• （二） 中国资本市场的变迁
• 1. 探索起步阶段
• 2. 发展阶段
• 3. 快速成长阶段
• （三） 资本市场的主要特点
• 1. 融资期限较长
• 2. 流动性较差
• 3. 风险大而收益率相对较高
• （四） 资本市场结构
• 1. 主板市场
• 2. 中小企业板市场
• 3. 三板市场
• 4. 创业板市场
• （五） 中国资本市场的特殊性
• 1. 中国资本市场信息含量低,对外部信息反映不灵敏
• 2. 中国资本市场具有其特殊的高风险性
• 3. 发行制度的缺陷
• 4. 信息披露不完全
• 5. 资本市场监管机制不健全
• 6. 投资者权益保护的缺陷
• 7. 上市公司退市机制不规范
• 三. 中国资本市场有效性研究
• （一） 资本市场有效性的定义
• （二） 国外研究现状
• （三） 国内研究现状
• （四） 研究设计
• （五） 研究结果
• 四. 提高中国资本市场有效性的对策
• （一） 大力发展机构投资者
• （二） 建立健全证券法律体系
• （三） 建立健全信息披露制度
• （四） 完善市场机制
• （五） 完善法律赔偿制度
• 参考文献
• 攻读学位期间取得的研究成果
• 致谢